Le gouvernement du Bangladesh emprunte 16 601 crore Tk auprès des banques aux deux premiers mois du FY27, en hausse par rapport à 463 crore Tk en glissement annuel.

🇧🇩 Le gouvernement du Bangladesh a emprunté Tk 16,601 crore auprès des banques agréées durant les deux premiers mois de l’exercice fiscal actuel (FY27) pour financer le déficit budgétaire, contre seulement Tk 463 crore emprunté durant la même période l’année dernière, selon un rapport mensuel sur les emprunts gouvernementaux du Bangladesh Bank. L’augmentation spectaculaire de 35 fois des emprunts bancaires souligne l’écart en expansion entre la collecte des revenus gouvernementaux et les dépenses, un écart qui se remplit de plus en plus en puisant dans le système bancaire. 📈 Les économistes attribuent la hausse marquée des emprunts au début de l’année FY27 à une collecte de revenus plus faible et à des dépenses gouvernementales accrues. Le gouvernement vise à emprunter Tk 1.12 lakh milliards de taka auprès du système bancaire en FY27. Parmi ce montant, Tk 16,601 crore milliards ont déjà été empruntés, ce qui signifie que le gouvernement a déjà consommé près de 15% de son objectif annuel d’emprunt bancaire en seulement deux mois de l’exercice fiscal.

💰 Emprunts nets vs remboursements nets

L’ampleur de la hausse des emprunts devient encore plus évidente en regardant les chiffres nets. À la fin des deux premiers mois de FY27, l’emprunt net du gouvernement s’élevait à environ Tk 13,000 crore. Dans la même période de FY26, le gouvernement avait plutôt effectué un remboursement net de Tk 9,792 crore — ce qui signifie que le changement dans les emprunts nets entre les deux années était d’environ Tk 22,800 crore. Cela représente un changement fondamental dans la posture fiscale du gouvernement, passant d’une réduction active de la dette bancaire à une augmentation agressive de celle-ci. Les économistes indiquent que la collecte des revenus gouvernementaux est généralement faible au début d’un exercice fiscal, tandis que les dépenses en développement et autres dépenses publiques augmentent souvent durant cette période. En parallèle, une croissance faible du crédit privé chez les secteurs privés laisse les banques avec un excès de liquidité, les poussant à investir davantage dans les billets du trésor et les obligations. Cela a également contribué à augmenter les emprunts du gouvernement auprès des banques, selon eux.

🏛 Les facteurs de la hausse des emprunts

Plusieurs facteurs se sont conjugués pour provoquer la forte augmentation des emprunts bancaires du gouvernement en 20FY27 :

• La faible collecte des recettes: Le ratio recettes/PIB du Bangladesh reste l'un des plus faibles au monde, et les recouvrements de la NBR ont été décevants au cours des deux premiers mois de 20FY27. La collecte de la TVA a chuté d'environ 20% en juillet et août par rapport à la même période de l'année dernière, selon les données de la NBR.
• L'augmentation des dépenses gouvernementales: La mise en œuvre de la nouvelle grille de salaires a alourdi les engagements de dépenses récurrentes du gouvernement, tandis que les dépenses de développement plus élevées au début de l'exercice budgétaire ont encore augmenté les besoins de financement.
• Les subventions plus élevées aux carburants: Les coûts plus élevés des carburants ont augmenté les besoins de subventions pour la Bangladesh Petroleum Corporation (BPC), qui a subi des pertes de Tk 228.76 milliards entre mars et août 2026. Ces pertes doivent finalement être couvertes par le gouvernement.
• L'excès de liquidité bancaire: Avec la croissance du crédit du secteur privé bloquée en dessous de 5% pendant six mois consécutifs, les banques disposent d'un excès de liquidité qu'elles placent dans des bons du Trésor et des obligations, ce qui facilite l'emprunt du gouvernement au système bancaire.

💰 L'encours des emprunts

Selon les données de la Bangladesh Bank, l'encours des emprunts du gouvernement s'élevait à environ Tk 7 lakh crores à la fin du mois d'août 2026. Parmi ceux-ci, Tk 6.08 lakh crores étaient dus aux banques commerciales, tandis que les emprunts auprès de la banque centrale s'élevaient à Tk 90,000 crore. Le gouvernement a également emprunté Tk 1,031 crore à des sources non bancaires, notamment des institutions financières non bancaires, des compagnies d'assurance et des déposants individuels.

Les Tk 7 lakh crore de stocks de dette publique en souffrance constituent un fardeau important pour le système bancaire et l'économie dans son ensemble. Le service de cette dette nécessite des paiements d'intérêts substantiels, ce qui limite d'autres formes de dépenses publiques. De plus, le niveau élevé d'emprunt public auprès des banques réduit le crédit disponible pour le secteur privé, contribuant ainsi à la faible croissance du crédit au secteur privé, qui reste un frein persistant à l'économie.

Arief Hossain Khan, directeur exécutif de la Banque du Bangladesh, a déclaré que l'emprunt auprès des banques ou du public pour financer les déficits budgétaires était un processus normal, car le gouvernement a besoin de fonds pour mettre en œuvre des activités de développement. Bien que cela soit techniquement vrai, l'ampleur et le rythme de l'emprunt en FY27 s'éloignent largement de la normale — et reflètent des problèmes structurels plus profonds dans le cadre fiscal du Bangladesh.

⚠️ Croissance de la monnaie de réserve et inquiétudes concernant l'inflation

La hausse de l'emprunt public s'accompagne d'une augmentation marquée de la monnaie de réserve, suscitant des craintes quant à une pression inflationniste future. Les données de la Banque du Bangladesh montrent que la croissance de la monnaie de réserve était négative 0.12% en juin 2025. Elle est ensuite passée à 2.52% en juillet 2025, 3.47% en septembre 2025, 9.23% en décembre 2025, avant d'atteindre 13.35% en février 2026, 14.39% en avril 2026, 15.25% en juin 2026 et 17.86% en août 2026.

Cette accélération soutenue de la croissance de la monnaie de réserve est préoccupante, car la monnaie de réserve — également appelée monnaie hautement liquide ou base monétaire — constitue la base de la croissance plus large de la masse monétaire. La monnaie de réserve désigne les liquidités en circulation dans l'économie et les dépôts des banques commerciales auprès de la Banque du Bangladesh. Elle peut générer une croissance monétaire plus large par le biais du prêt bancaire et de la création de dépôts, ce qui signifie qu'une croissance soutenue et élevée de la monnaie de réserve se traduit généralement par une inflation accrue avec un décalage de 6 à 12 mois.

🌏 Le risque d'éviction

L'un des aspects les plus préoccupants de la hausse des emprunts bancaires du gouvernement est l'effet d'éviction sur le crédit du secteur privé. Lorsque le gouvernement emprunte massivement aux banques, il absorbe une part plus importante des fonds prêtables disponibles, en laissant moins pour les entreprises privées et les consommateurs. Cela est particulièrement problématique dans l'environnement actuel du Bangladesh, où la croissance du crédit du secteur privé est déjà bloquée en dessous de 5% — bien en dessous de la tendance historique de 12-15%.

L'effet d'éviction opère par le biais de plusieurs canaux. Premièrement, la concurrence directe pour les fonds : lorsque le gouvernement émet des bons du Trésor et des obligations, les banques préfèrent investir dans ces instruments sans risque plutôt que de prêter aux emprunteurs privés. Deuxièmement, la pression sur les taux d'intérêt : les emprunts gouvernementaux importants font grimper les rendements des bons du Trésor, ce qui à son tour augmente le coût des fonds pour les banques et les taux de prêt qu'elles facturent aux emprunteurs privés. Troisièmement, la pression sur le bilan : lorsque les banques détiennent de grandes quantités de titres gouvernementaux, leur capacité à accorder du crédit au secteur privé est limitée par les exigences de fonds propres et de liquidité.

🤝 Ce qui doit se passer

Pour que le Bangladesh puisse sortir de ce cercle vicieux de faibles recettes, d'emprunts élevés et d'éviction du crédit privé, plusieurs choses doivent se produire. Premièrement, la NBR doit mettre en œuvre l'agenda de réforme des recettes que le FMI a préconisé, notamment en élargissant l'assiette fiscale, en réduisant les exemptions et en améliorant l'administration fiscale. Sans une collecte de recettes plus élevée, le gouvernement continuera de compter sur les emprunts bancaires pour financer son déficit.

Deuxièmement, le gouvernement doit contrôler la croissance de ses dépenses, en particulier sur des postes récurrents tels que les salaires, les subventions et les paiements d'intérêts. La mise en œuvre de la nouvelle échelle de rémunération a considérablement augmenté les engagements de dépenses récurrentes du gouvernement, et la hausse de la facture des subventions pour le carburant et l'électricité exerce une pression supplémentaire sur le budget.

Troisièmement, la Banque du Bangladesh doit gérer plus prudemment la croissance de la masse monétaire, notamment en limitant ses achats de devises étrangères qui injectent des taka dans l'économie. Bien que la stabilisation du taux de change soit importante, la banque centrale doit trouver des moyens de le faire sans alimenter les pressions inflationnistes par une création excessive de monnaie.

Enfin, le gouvernement doit accélérer le développement de canaux de financement non bancaires, y compris un marché obligataire intérieur plus profond et plus liquide qui peut absorber les emprunts gouvernementaux sans évincer le crédit du secteur privé. Sans ces réformes structurelles, le Bangladesh risque de rester coincé dans un équilibre de faible croissance et d'emprunts élevés dont il serait difficile de sortir.