حكومة بنغلاديش اقترضت Tk 16,601 كرور من البنوك خلال الشهرين الأولين من ، بزيادة عن Tk 463 كرور مقارنة بالعام السابق

🇧🇩 الحكومة في بنغلاديش استقرت Tk 16,601 crore من البنوك المصرحية خلال أول شهرين من السنة المالية الحالية FY27، لتغطي الفجوة الميزانية، مقارنةً بـ Tk 463 crore فقط الذي تم استقاره خلال نفس الفترة من العام الماضي، وفقًا لبيان شهري عن الاستقرة الحكومية من البنك المركزي بنغلاديش. زيادة 35 مرة في استقرة البنوك تُظهر توسع الفجوة بين جمع الإيرادات الحكومية وإدخالها، والتي تُملأ بشكل متزايد من خلال استقطاب النظام المصرحي.

📈 الاقتصاديون يربطون ارتفاع الشدة في الاستقرة في بداية FY27 بضعف جمع الإيرادات وزيادة الإنفاق الحكومي. وضعت الحكومة هدفًا لاستقرة Tk 1.12 lakh مليون درهم من النظام المصرحي في FY27. من هذا، تم استقرة بالفعل Tk 16,601 crore مليون درهم، مما يعني أن الحكومة قد استهلكت بالفعل أكثر من 15% مليون درهم من هدف الاستقرة السنوية للبنوك خلال أول شهرين فقط من السنة المالية.

💰 الاستقرة النيتة مقابل الاسترداد النيتة

تظهر حجم الزيادة في الاستقرة بشكل أكثر وضوحًا عند النظر إلى الأرقام النيتة. كان الاستقرة النيتة للحكومة حول Tk 13,000 crore في نهاية أول شهرين من FY27. في نفس الفترة من FY26، قام الحكومة بدلاً من ذلك باسترداد نيت Tk 9,792 crore، مما يعني أن التغير في الاستقرة النيتة بين العامين كان تقريبًا Tk 22,800 crore. هذا يمثل تحولًا أساسيًا في موقف الحكومة المالي، من تقليل الديون المصرحية بشكل نشط إلى زيادةها بشكل agresif.

قال الاقتصاديون إن جمع الإيرادات الحكومية عادة ما يكون منخفضًا في بداية السنة المالية، بينما قد يرتفع الإنفاق على التنمية والإدارات العامة خلال هذه الفترة. في الوقت نفسه، النمو الضعيف في الائتمان الخاص في القطاع الخاص ترك البنوك مع سائلية زائدة، مما دفعها إلى زيادة الاستثمار في السندات الحكومية والسندات. هذا أيضًا ساعد في رفع استقرة الحكومة من البنوك، كما قالوا.

🏛 عوامل زيادة الاقتراض

تقاربت عدة عوامل لدفع الزيادة الحادة في الاقتراض الحكومي من البنوك في FY27:

• 📊 ضعف تحصيل الإيرادات: لا تزال نسبة الإيرادات إلى الناتج المحلي الإجمالي في بنغلاديش واحدة من أدنى النسب في العالم، وكانت مجموع تحصيلات بنك بنغلاديش الوطني (NBR) مخيبة للآمال في الشهرين الأولين من FY27. وانخفض تحصيل ضريبة القيمة المضافة بحوالي 20% في يوليو وأغسطس مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي، وفقًا لبيانات NBR.
• 📊 زيادة الإنفاق الحكومي: أدى تنفيذ جدول الأجور الجديد إلى زيادة التزامات الإنفاق المتكرر للحكومة، بينما أدت زيادة الإنفاق على التنمية في بداية السنة المالية إلى زيادة إضافية في احتياجات التمويل.
• 📊 زيادة دعم الوقود: زادت تكاليف الوقود من احتياجات الدعم لشركة بترول بنغلاديش (BPC)، التي تكبدت خسائر بلغت Tk 228.76 مليار بين شهر مارس وأغسطس 2026. وفي نهاية الأمر، يتعين على الحكومة تغطية هذه الخسائر.
• 📊 السيولة الفائضة في البنوك: مع ثبات نمو الائتمان في القطاع الخاص دون 5% لستة أشهر متتالية، أصبح لدى البنوك فائض في السيولة تقوم بإيداعه في أذون الخزينة والسندات - مما يسهل على الحكومة الاقتراض من النظام المصرفي.

💰 الدين القائم

وفقًا لبيانات بنك بنغلاديش، بلغ الدين المستحق للحكومة حوالي Tk 7 lakh كرور في نهاية أغسطس 2026. ومن هذا المبلغ، كان Tk 6.08 lakh كرور مستحقًا للبنوك المجدولة، بينما كان الدين المستحق للبنك المركزي Tk 90,000 crore. كما اقترضت الحكومة Tk 1,031 crore من مصادر غير مصرفية، بما في ذلك المؤسسات المالية غير المصرفية وشركات التأمين والمودعين الأفراد.

يمثل الدين الحكومي المستحق البالغ ⟦15 كرور روبيةعبئًا كبيرًا على النظام المصرفي والاقتصاد ككل. تتطلب خدمة هذا الدين دفعات فائدة كبيرة، مما يحد من أشكال أخرى من الإنفاق العام. كما أن ارتفاع مستوى الاقتراض الحكومي من البنوك يحد من ائتمان القطاع الخاص، مما يساهم في ضعف نمو ائتمان القطاع الخاص الذي كان عائقًا مستمرًا للاقتصاد.

قال أريف حسن خان، المدير التنفيذي لبنك بنغلاديش، إن الاقتراض من البنوك أو من الجمهور لتمويل العجز في الميزانية عملية طبيعية حيث أن الحكومة تحتاج إلى أموال لتنفيذ الأنشطة التنموية. على الرغم من أن هذا صحيح من الناحية الفنية، إلا أن حجم وسرعة الاقتراض في FY27 أبعد ما يكون عن كونه أمرًا طبيعيًا - وهو ما يعكس مشاكل هيكلية أعمق في الإطار المالي لبنغلاديش.

⚠ نمو الأموال الاحتياطية يثير مخاوف بشأن التضخم

يأتي ارتفاع الدين الحكومي مع زيادة حادة في الأموال الاحتياطية، مما يثير مخاوف بشأن الضغط التضخمي في المستقبل. تُظهر بيانات بنك بنغلاديش أن نمو الأموال الاحتياطية كان سلبيًا في يونيو 2025 بمقدار 0.12%. ثم ارتفع إلى 2.52% في يوليو 2025، و3.47% في سبتمبر 2025، و9.23% في ديسمبر 2025، قبل أن يصل إلى 13.35% في فبراير 2026، و14.39% في أبريل 2026، و15.25% في يونيو 2026، و17.86% في أغسطس 2026.

هذا التسارع المستمر في نمو الأموال الاحتياطية مثير للقلق لأن الأموال الاحتياطية - المعروفة أيضًا باسم الأموال عالية القوة أو القاعدة النقدية - هي الأساس لنمو المعروض النقدي الأوسع. تشير الأموال الاحتياطية إلى الأموال المتداولة في الاقتصاد وودائع البنوك التجارية لدى بنك بنغلاديش. يمكن أن تولد نموًا أوسع للأموال من خلال الإقراض المصرفي وخلق الودائع، مما يعني أن نموًا عاليًا ومستدامًا للأموال الاحتياطية يترجم عادةً إلى تضخم أعلى مع فترة تأخر تتراوح بين 6 إلى 12 شهرًا.

أكد مسؤول في البنك المركزي أن البنك المركزي يواصل سياسة مالية تضيقية، بما في ذلك معدل سياساتي مرتفع، ولكن أن الأموال لا تزال تدخل الاقتصاد عبر قنوات متعددة. قال مدير تنفيذي في بنك بنغلاديش الدكتور مجذ عبد العزيز الإسلام إن البنك المركزي اشترى أكثر من 24 مليار تاكا منذ 13 يوليو 2025 لتثبيت سعر الصرف، وإدخال كميات كبيرة من التاكا إلى السوق. وأضاف أن تأثيره على التضخم كان حتى الآن محدودًا بسبب ضعف طلب القطاع الخاص على الائتمان. ومع ذلك، قد يؤدي زيادة الاقتراض من قبل القطاع الخاص في المستقبل إلى زيادة ضغط التضخم.

👥 خطر الاستبعاد من السوق

من بين أكثر الجوانب قلقًا في زيادة الاقتراض الحكومي من البنوك هو تأثير الاستبعاد على الائتمان الموجه للقطاع الخاص. عندما يقترض الحكومة بشكل كبير من البنوك، فإنها تستهلك حصة أكبر من الأموال القابلة للاقتراض المتاحة، مما يترك أقل للقطاع الخاص من الأعمال والشخصيات. وهذا يمثل مشكلة خاصة في بيئة بنغلاديش الحالية، حيث نمو الائتمان الموجه للقطاع الخاص لا يزال متوقفًا تحت 25 — بعيدًا عن المعدل التاريخي الذي يتراوح بين 12 و26.

يعمل تأثير الاستبعاد من خلال عدة قنوات. أولاً، المنافسة المباشرة على الأموال: عندما تصدر الحكومة سندات الخزانة وأوراق الديون، يفضل البنوك الاستثمار في هذه الأدوات الآمنة من حيث المخاطر بدلاً من القرض للقروض الخاصة. ثانيًا، ضغط أسعار الفائدة: يؤدي الاقتراض الحكومي الثقيل إلى رفع العائدات على سندات الخزانة، مما يزيد بدوره من تكلفة الأموال للبنوك وأجور القروض التي تفرضها على القروض الخاصة. ثالثًا، ضغط ميزانية البنك: عندما يحتفظ البنوك بكميات كبيرة من الأدوات المالية الحكومية، فإن قدرتها على توسيع الائتمان الموجه للقطاع الخاص محدودة بسبب متطلبات الكفاءة الرأسمالية والسوائل.

🤝 ما يجب أن يحدث

لكي تخرج بنغلاديش من هذه الحلقة المفرغة المتمثلة في الإيرادات الضعيفة، والاقتراض المرتفع، وإقصاء الائتمان الخاص، يجب أن يحدث عدد من الأمور. أولاً، يجب على بنك بنغلاديش الوطني (NBR) أن ينفذ أجندة إصلاح الإيرادات التي يضغط صندوق النقد الدولي من أجلها، بما في ذلك توسيع القاعدة الضريبية، وتقليل الإعفاءات، وتحسين إدارة الضرائب. بدون تحصيل إيرادات أعلى، ستستمر الحكومة في الاعتماد على الاقتراض المصرفي لتمويل عجزها.

ثانياً، يجب على الحكومة أن تتحكم في نمو نفقاتها، خاصةً فيما يتعلق بالبنود المتكررة مثل الرواتب والإعانات ومدفوعات الفائدة. أدى تطبيق جدول الأجور الجديد إلى زيادة كبيرة في التزامات الحكومة المتعلقة بالنفقات المتكررة، كما أن فاتورة الإعانات المتزايدة للوقود والطاقة تضع مزيدًا من الضغط على الميزانية.

ثالثاً، يجب على بنك بنغلاديش أن يدير نمو الأموال الاحتياطية بعناية أكبر، خاصةً من خلال الحد من مشترياته من العملات الأجنبية التي تضخ التاكا في الاقتصاد. في حين أن استقرار سعر الصرف أمر مهم، يجب على البنك المركزي أن يجد طرقًا للقيام بذلك دون تغذية ضغوط التضخم من خلال خلق كميات كبيرة من الأموال.

أخيرًا، يجب على الحكومة أن تسرع في تطوير قنوات التمويل غير المصرفي، بما في ذلك سوق سندات محلية أعمق وأكثر سيولة يمكنه امتصاص الاقتراض الحكومي دون إقصاء الائتمان الخاص. بدون هذه الإصلاحات الهيكلية، تخاطر بنغلاديش بالوقوع في حالة من النمو المنخفض والاقتراض المرتفع والتي سيكون من الصعب الهروب منها.