Bangladesh Import Bill Rises Due à des Facteurs de Coût plutôt qu'à un Augmentation du Volume : Analyse

Le récent essor des importations de biens lors du dernier exercice fiscal (FY26) reflète-t-il un rebond dans les investissements au Bangladesh ? La réponse courte, basée sur une lecture attentive des données du Bangladesh Bank et des douanes, est non. Bien que l'augmentation des importations soit souvent associée à l'activité d'investissement, plusieurs autres indicateurs doivent être pris en compte avant de tirer cette conclusion — et selon ces indicateurs, le climat d'investissement du pays reste modéré. La croissance du crédit intérieur, par exemple, est un indicateur clé de la tendance des investissements nationaux, et la tendance des exportations en constitue un autre. Il est également nécessaire de décomposer les importations par valeur et volume pour comprendre leur lien avec les investissements, surtout lorsque les données mensuelles ou trimestrielles sur les investissements nationaux ne sont pas disponibles. Dans chaque cas, la hausse des importations en FY26 semble davantage liée à un phénomène de coût qu'à un véritable rebond d'investissement. Les statistiques du Bangladesh Bank ont montré que le crédit accordé au secteur privé a augmenté modérément de 4,47 % à la fin de FY26 — le niveau le plus bas de l'histoire du pays, selon un rapport médiatique. Les prêts totaux accordés au secteur privé s'élevaient à Tk 18.26 milliard à la fin du mois de juin, en hausse de 4,47 % par rapport à Tk 17.48 milliard un an plus tôt. Si la demande d'investissement était robuste, la croissance du crédit serait beaucoup plus élevée ; la stagnation suggère plutôt que les entreprises restent prudentes quant au déploiement de capitaux frais. La stagnation de la croissance des exportations en FY26 souligne également une situation investissement peu prometteuse. Les recettes d'exportations s'élevaient à $48.38 milliards en FY26, en baisse par rapport à $48.70 milliards l'année précédente, selon les données disponibles auprès de l'autorité douanière. Bien que la performance des exportations dépende largement des conditions du marché mondial, des facteurs domestiques comme le manque d'augmentation des investissements sont également importants.

Dans ce contexte, le chiffre phare de la croissance des importations nécessite un éclairage. Les importations globales de marchandises en FY26 ont atteint $75.20 milliards de dollars, en hausse de 10 % par rapport à $68.40 milliards de dollars en FY25 — la première croissance à deux chiffres en trois ans. Les statistiques de la banque centrale ont montré que les importations ont augmenté de seulement 2,40 % en FY25, après un déclin de 11,10 % en FY24. Cependant, la hausse de FY26 a été principalement motivée par la montée des prix sur les marchés internationaux des matières premières plutôt que par une augmentation des volumes de machines capitales ou d’intrants industriels.

Nulle part cela n’est plus évident que dans le secteur pétrolier. Le coût des importations de produits pétroliers a bondi de 107 % en FY26, avec la facture d’importation passant de $5.14 milliards de dollars à $10.63 milliards de dollars. La guerre conjointe États-Unis-Israël contre l’Iran, déclenchée en février 2026, a fait grimper fortement le prix du brut sur le marché mondial. En raison de la guerre en Iran, les expéditions à travers le détroit d’Ormuz ont été fortement perturbées, et les importations de pétrole en provenance du Moyen-Orient sont quasi nulles depuis mars. À la place, le pays a dû acheter du pétrole et du GNL (gaz naturel liquéfié) sur les marchés spot, ce qui a rendu ces produits plus coûteux. La fermeture d’Ormuz a fait monter les prix spot du GNL JKM au-dessus de $35$/MMBTU à un moment donné — environ trois fois le prix de référence de 2022. Lors de l’exercice fiscal précédent, le volume des importations de GNL s’élevait à 5,1 millions de tonnes. Les produits pétroliers représentaient 14 % de la valeur totale des importations de marchandises l’an dernier, contre 7,52 % lors de l’exercice fiscal précédent.

La facture des importations d’engrais a augmenté de 42 % l’an dernier, passant de $2.62 milliards de dollars à $3.72 milliards de dollars en FY25. Bien que le volume d’engrais importés ait légèrement augmenté pour atteindre 5,10 millions de tonnes contre 4,44 millions de tonnes, la hausse mondiale des prix des engrais a gonflé la facture d’importation. La guerre en Iran a fait passer le prix de l’urée à $700 dollars la tonne en mars 2026, contre un niveau pré-crise de $290–$320 dollars ; le prix est ensuite redescendu à environ $360 dollars d’ici la fin juin. Environ 5 % de la facture d’importation totale l’an dernier concernait les paiements pour les engrais.

Une forte hausse des importations de blé a également entraîné une augmentation du coût des importations de céréales, tandis que les importations de riz ont diminué modérément. Le coût des importations de blé a atteint 15 milliards de taka, soit une hausse de 26 % par rapport aux 16 milliards de taka de l'année précédente. Le volume des importations de blé — céréale la plus consommée au second rang au Bangladesh — s'est élevé à 7,33 millions de tonnes, contre 6,14 millions de tonnes auparavant. Au cours des dernières années, la demande en blé au Bangladesh a augmenté en raison de la croissance dans les secteurs de la boulangerie, des aliments transformés et de l'alimentation animale, ainsi que des changements dans les habitudes alimentaires, comme l'augmentation de la consommation de pain.

En revanche, il y a eu une baisse des importations de produits intermédiaires liés au secteur des vêtements (RMG), tels que le coton brut et les fils, reflétant une demande atténuée pour les matières premières industrielles, en lien avec une activité d'exportation plus faible. Globalement, les exportations ont presque stagné, avec les exportations de vêtements tissés en laine ayant chuté d'environ 2 % l'année fiscale précédente et les exportations de vêtements tissés ayant augmenté de moins de 1 %. En d'autres termes, il n'y avait presque aucune demande supplémentaire pour les matières premières et les produits intermédiaires pour l'industrie d'exportation la plus orientée vers les marchés, et les investissements nouveaux étaient rares.

Les importations de charbon ont bondi à 20,71 millions de tonnes — pour une utilisation dans les centrales électriques fonctionnant au charbon —, devenant ainsi le produit importé le plus volumineux. Suivant en volume, le ciment, matière première essentielle pour l'industrie du ciment, s'est élevé à 19,20 millions de tonnes, représentant un montant de 17 millions de taka. Ensemble, ces matières premières en vrac illustrent comment la hausse des importations de 37 % a été dominée par les intrants énergétiques et de construction, plutôt que par les machines-outils pour une nouvelle capacité industrielle.

La hausse des importations motivée par les coûts, couplée à une demande d'investissement plus faible, n'a pas mis sous pression les réserves de devises étrangères. À la fin de l'année, les réserves étaient suffisantes pour couvrir cinq mois de paiements d'importations. Pour les paiements d'importations de biens et services, les réserves couvraient quatre mois et demi. Les réserves de devises étrangères s'élevaient à $32.90 milliards sous le FMI BPM6, tandis que les réserves officielles brutes atteignaient $37.58 milliards — un chiffre que la banque centrale utilise toujours pour estimer les mois de couverture des importations, offrant ce que les économistes décrivent comme une zone de confort trompeuse.

Outre les importations de biens, les importations de services ont augmenté de 2,60 % pour atteindre $12.80 milliards en FY26. Il y a eu une hausse significative de 21 % des paiements pour les services liés aux voyages, tandis que les services de transport ont diminué d'environ 9 %. Les paiements pour les services de transport international — représentant 55 % des importations totales de services — s'élevaient à $7.0 milliards, suivis des services de voyage d'une valeur de $2.0 milliards. Ensemble, les importations de biens et services ont atteint $88 milliards en FY26, soit environ 9 % de plus que $80.8 milliards en FY25. Cependant, cette somme n'est pas très élevée : le ratio des importations de biens et services par rapport au PIB reste presque constant à 16 % en moyenne au cours des dernières années — un rappel que la hausse des FY26 importations était une question de prix, et non de volume, et certainement pas un rebond de l'investissement.