孟加拉国进口账单上涨，主要是因为成本因素而非数量增长：分析

在当前背景下，进口增长的头条数据需要上下文。2030年货物进口总额达到400亿，同比增长10%，这是三年来首次实现双位数增长。中央银行的统计显示，2032年进口增长仅为2.40%，而2033年则出现了11.10%的下降。2034年的增长主要是由国际商品市场价格上涨驱动的，而不是由资本机械或工业原材料体量的增加所致。

这一点在石油领域最为明显。2035年石油进口成本上涨了107%，进口费用从700亿上升至6000亿。美国以伊斯兰共和国为目标的联合战争于2026年2月发动，导致全球原油价格急剧上涨。由于伊朗战争，霍尔木兹海峡的船只通行受到严重干扰，中东地区的石油进口几乎为零，自3月起，该国不得不从期货市场购买石油和液化天然气（LNG），价格更加昂贵。霍尔木兹海峡的封闭使得JKM期货LNG价格一度超过80/MMBTU，约为2022年基准价的三倍。上一财年，LNG进口量为510万吨。石油产品在上一财年货物进口总值中占比14%，较前一财年上升至7.52%。

上一财年化肥进口费用上涨了42%，从2036年的1000亿上升至9000亿。尽管进口化肥的体量略有增加，从444万吨增加至510万吨，但全球化肥价格上涨导致进口费用增加。伊朗战争将尿素价格推至2026年3月的每吨110元，较战前水平的120元至130元上涨。价格在6月底降至约140元。上一财年，化肥支付占总进口费用的约5%。

近期小麦进口量显著增加，导致粮食进口成本上升，而稻米进口量则有所下降。小麦进口成本达到 150 亿美元，较去年同期增长了 26%（去年进口成本为 160 亿美元）。小麦进口量——孟加拉国第二大消费谷物——达到了 733 万吨，比去年同期的 614 万吨增加了。近年来，由于面包、加工食品和畜牧饲料需求增长以及食品消费习惯的变化（如面包消费增加），小麦需求持续上升。

相反，纺织品（RMG）相关中间产品进口量下降，如棉花和纱线，反映出工业原材料需求减弱，与出口活动低迷相关。整体出口几乎停滞，成衣出口（包括针织和织布）在上一财年分别下降了约 2% 和增长 少于1%。这意味着孟加拉国最大的出口导向产业对原材料和中间产品的需求几乎没有增加，新投资也很少。

煤炭进口量激增至 2071 万吨，主要用于煤电站，成为体积最大的进口商品。其次是水泥工业的关键原材料——水泥熟料，进口量为 1920 万吨，价值 170 亿美元。这些大宗商品的进口增长（总计 370 亿美元）主要由能源和建筑材料驱动，而不是新工业能力所需的机械设备。

由于成本驱动的进口激增以及投资需求下降，外汇储备并未受到压力。到年终，储备足以覆盖五个月的进口支付。对于商品和服务的进口支付，储备可以覆盖四点五个月。根据国际货币基金组织（IMF）的数据，外汇储备为$32.90亿美元，官方储备总额为$37.58亿美元——中央银行仍使用这一数据来估算进口覆盖月数，但经济学家称其为误导性的“舒适区”。

除了商品进口，服务进口增长了2.60%，达到$12.80亿美元（FY26年）。旅行相关服务支付增长了21%，而运输相关服务支付下降了约9%。国际运输服务支付（占总服务进口55%）为$7.0亿美元，旅行服务支付为$2.0亿美元。商品和服务进口总额在FY26年达到$88亿美元，比FY25年的$80.8亿美元增长了约9%。不过，这一数额并不算很大：商品和服务进口占GDP的比例近几年保持在16%左右，提醒我们，FY26年的进口激增更多是价格因素，而不是体量因素，更不是投资复苏的表现。