Nouveau programme de crédit de la Banque mondiale pour le Bangladesh : les subventions à l’énergie électrique deviennent une barrière majeure.

Dhaka, 24 septembre 2026 — La question des subventions étatiques pourrait constituer un obstacle majeur dans la négociation du prochain programme de prêt du Bangladesh auprès du FMI, alors que le gouvernement est contraint de dépenser des sommes colossales pour fournir de l’énergie et de l’électricité subventionnées en période critique. Les responsables financiers anticipent cette probabilité avant les négociations de crédit avec le Fonds monétaire international (FMI) le mois prochain ou début novembre.

🔴 Le FMI avait insisté auprès du gouvernement pour réduire les subventions dans les secteurs de l’électricité et de l’énergie dans le cadre de son précédent programme de prêt de US$5.5 milliards de dollars pour le Bangladesh — que le gouvernement actuel a annulé quelques mois après son arrivée au pouvoir. Maintenant, avec un nouveau programme en négociation, cette même ligne de fracture risque de resurgir.

📊 Le Calcul des Subventions

Lors de l’exercice fiscal précédent, selon le ministre des Finances Amir Khosru Mahmud Chowdhury, les dépenses de subventions dans les secteurs de l’électricité et de l’énergie ont dépassé Tk 400 milliard de dollars en raison de l’écart entre les coûts d’approvisionnement et les prix de vente.

Pour l’exercice fiscal en cours (FY27), le gouvernement a alloué :

• 🔴 Tk 370 milliards de dollars pour la subvention électrique (allocation)
• 🔴 Tk 110 milliards de dollars pour la subvention de GNL (affectation)
• 🔴 Total : Tk 480 milliards de dollars (allocation combinée)

Cependant, au cours des deux derniers mois et demi, environ Tk 238 milliards de dollars ont déjà été versés par le ministère des Finances pour maintenir les importations d’énergie — un rythme qui, s’il se poursuit, fera dépasser les subventions annuelles réelles le budget initial de Tk 480 milliards de dollars.

📌 Mission de vérification de juillet de la BCE : recommandations

En juillet, une équipe de vérification de la BCE a recommandé au gouvernement de mettre en place un mécanisme garantissant que les avantages des subventions ne profitent qu'aux personnes défavorisées, tandis que les individus aisés paieront les tarifs réels ou de marché pour les services d'électricité et d'énergie.

💰 « La BCE n'accepterait pas la poursuite d'un tel niveau élevé de dépenses de subventions dans le cadre du nouveau programme de crédit, car les personnes riches en bénéficient également », a déclaré un haut fonctionnaire du ministère des Finances.

En revanche, il ajoute que les responsables de la BCE pousseront les autorités à :

• 🔌 Cesser les dépenses de subventions dans les secteurs de l'énergie et de l'électricité aux niveaux actuels.
• 🔌 Augmenter davantage les prix de l'électricité et du fioul.

Le fonctionnaire a indiqué que le besoin de dépenses massives de subventions se poursuivra jusqu'à ce que le conflit au Moyen-Orient prenne fin, car les prix de l'énergie resteront élevés jusqu'alors. Il n'y a aucun signe que la situation au Moyen-Orient s'apaise rapidement.

📌 Réunions annuelles de la BCE et de la Banque mondiale en Thaïlande en octobre

🏛 Selon les responsables concernés, le ministre des Finances et son équipe auront plusieurs réunions avec les hauts responsables de la BCE dans le cadre des réunions annuelles de la BCE et du Groupe de la Banque mondiale (BM) durant la deuxième semaine d'octobre en Thaïlande. La principale question abordée lors de ces réunions sera le nouveau programme de crédit.

Si le Bangladesh donne son feu vert après ces réunions, une équipe de la BCE se rendra à Dacca fin octobre ou début novembre pour entamer les négociations formelles sur le programme de crédit.

📌 Taille du programme : entre 7 et 4,5 milliards de dollars US attendus

Les fonctionnaires du ministère des Finances s'attendent à obtenir entre 8 milliards et 9 milliards de dollars US dans le cadre du nouveau package de prêt pour atteindre la stabilité macroéconomique.

Le précédent programme de crédit de $5.5 milliards de dollars a été abandonné par le gouvernement actuel après avoir constaté que la poursuite de nombreux programmes de réforme négociés par le gouvernement précédent du Parti Awami n’était pas réalisable. Dans le cadre du précédent paquet de prêt, le FMI a entièrement libéré $3.595 milliards de dollars.

📊 Pourquoi le Bangladesh a besoin du programme du FMI

Un autre haut fonctionnaire du ministère des Finances a déclaré que le Bangladesh doit s’engager dans le nouveau programme de crédit avec le FMI pour mettre en œuvre des réformes dans les secteurs bancaire et fiscal en particulier.

📌 « Sans un programme du FMI, le gouvernement ne ressentirait pas la nécessité de mener ces réformes », a-t-il déclaré, ajoutant que la génération de revenus ne progresse pas comme prévu, ce pour quoi des réformes massives sont nécessaires.

Le fonctionnaire souligne également la nécessité de réformes dans le secteur bancaire.

📌 « Cette réforme n’a même pas commencé, bien que le FMI ait insisté fortement dans le cadre du précédent programme », a-t-il déclaré au FE.

📋 Conditions de réforme probables du FMI

Sur la base des conditions du précédent programme du FMI et des recommandations de la mission d’évaluation de juillet, le nouveau programme de crédit devrait inclure des conditions concernant :

• 💰 Réformes du secteur bancaire — y compris la résolution des créances douteuses (NPL), les réformes de gouvernance et le renforcement des capitaux des banques.
• 💰 Amélioration de la mobilisation des revenus — réformes de politique fiscale, élargissement de la base fiscale et amélioration des collections de la Banque du Bangladesh (NBR).
• 💡 Rationalisation des subventions énergie-électricité — subventions ciblées uniquement pour les ménages pauvres, avec tarification de marché pour les consommateurs aisés.
• 💱 Flexibilité du taux de change — permettant une détermination plus marquée du taka par le marché.
• 💰 Transmission de la politique monétaire — renforcement de l’indépendance de la Banque centrale et du cadre de taux directeur.
• 📊 Qualité des statistiques et données — soutien à la mise en œuvre du Plan National de Développement (NDP) et du cadre SEEA de la Banque du Bangladesh (BBS).
• 🌍 Préparation à l’émergence des pays les moins avancés (PMA) — incluant la rationalisation des tarifs douaniers et les réformes de politique commerciale.

📈 Évolution du fardeau des subventions

L’évolution des dépenses liées aux subventions pour l’énergie et l’électricité au Bangladesh montre une hausse marquée :

• 📊 réel : Tk 400 milliards
• 📊 budgétisé : Tk 480 milliards (Tk 370 milliards pour l’électricité + Tk 110 milliards pour le GNL)
• 📊 réel (projeté) : probablement Tk 600+ milliards si le rythme actuel de décaissement persiste

Cette trajectoire est insoutenable sans l’une des deux options suivantes :

• 🔴 Augmentation brutale des droits de douane pour les consommateurs — s’appuyant sur la hausse des prix des carburants du 20 septembre.
• 🔴 Consolidation fiscale significative ailleurs dans le budget — réduisant les dépenses de développement ou d’autres dépenses courantes.
• 🔴 Résolution du conflit au Moyen-Orient — atténuant les prix mondiaux de l’énergie.

🗺️ Contexte géopolitique

Les négociations avec le FMI se dérouleront dans un contexte mondial difficile :

• 🗺️ Conflit en Asie de l’Ouest — les attaques des États-Unis et d’Israël contre l’Iran plus tôt cette année ont maintenu les prix mondiaux de l’énergie à un niveau élevé.
• 🗺️ Perturbations du trafic maritime dans la mer Rouge — affectant les taux de fret et les chaînes d’approvisionnement.
• 🗺️ Cycle de resserrement monétaire mondial — avec la Réserve fédérale américaine maintenant des taux élevés.
• 🗺️ Réduction de l’aide publique au développement (APD) — avec un financement concessionnel qui se réduit à l’échelle mondiale.

Pour le Bangladesh, le moment est particulièrement délicat car la hausse des prix des carburants du 20 septembre a déjà fait augmenter les prix du diesel, de l’essence sans plomb, de l’essence et du kérosène de Tk 20 taka par litre — et le FMI est susceptible d’exiger des augmentations supplémentaires dans le cadre des conditions de rationalisation des subventions.

💡 Considérations stratégiques pour le Bangladesh

Pour les décideurs du Bangladesh, les négociations avec le FMI impliquent plusieurs considérations concurrentes :

• 🔹 Stabilité macroéconomique indispensable — Le Bangladesh a besoin de financements du FMI pour maintenir la stabilité macroéconomique, soutenir les réserves et afficher la crédibilité des réformes auprès des investisseurs internationaux.
• 🔹 Sensibilité politique des réductions de subventions — une hausse supplémentaire des prix de l'énergie sera politiquement difficile, compte tenu de l'impact cumulatif sur les budgets des ménages et de la récente flambée des prix sur le marché des épices.
• 🔹 Urgence de réforme du secteur bancaire — la crise de gouvernance de la Banque Islami et les problèmes plus larges de créances douteuses rendent la réforme bancaire inévitable.
• 🔹 Écart de mobilisation des recettes — le ratio fiscalité/PIB du Bangladesh, autour de 7 à 8 %, figure parmi les plus bas d'Asie, et le FMI exercera probablement une forte pression pour des réformes de la politique fiscale.
• 🔹 Calendrier de sortie du statut de pays les moins avancés (PMA) — avec la sortie du Bangladesh du statut de PMA prévue en 2026, le pays doit démontrer une stabilité fiscale et sectorielle externe.

📊 Conséquences plus larges

Le programme de crédit du FMI aura également des répercussions sur :

• 🇧🇩 Obligation souveraine en dollars prévue pour le Bangladesh — le gouvernement vise l'émission de sa première obligation souveraine en dollars d'ici décembre 2026, avec une cible de $500 à $1 milliards de takas. Les conditions du programme de la Banque mondiale influenceront l'appétit des investisseurs.
• 💰 Politique monétaire de la Banque centrale du Bangladesh — la Banque mondiale pourrait maintenir une pression pour une prudence concernant les réductions supplémentaires des taux.
• 🏛️ Mise en œuvre du Plan de développement ADP — la consolidation fiscale pourrait entraîner des coupes supplémentaires dans le budget de développement, déjà marqué par une faible réalisation historique au cours des deux premiers mois de FY27.
• 🏭 Réforme des entreprises publiques — en particulier dans le secteur énergétique, où les entités publiques comme la BPC, Petrobangla et BPDB portent des engagements quasi-fiscaux significatifs.

Les prochaines semaines seront décisives pour déterminer si le Bangladesh parviendra à sécuriser un programme qui concilie ambition réformiste et faisabilité politique — ou si la Banque mondiale imposera des conditions difficiles à mettre en œuvre, entraînant une nouvelle vague d'incertitude.

Pour l'instant, le ministre des Finances Amir Khosru Mahmud Chowdhury et son équipe préparent les rencontres avec la Thaïlande avec une compréhension claire que la question des subventions pour l'énergie et l'électricité sera le principal terrain de négociation.