Nuevo programa de crédito por $4.000 millones del FMI para Bangladés: los subsidios de energía y electricidad emergen como una gran barrera

Dhaka, 24 de septiembre de 2026 — El problema de las subvenciones estatales podría convertirse en una grande barrera en la negociación del próximo programa de préstamo del Fondo Monetario Internacional (FMI) para Bangladés, ya que el gobierno está obligado a gastar grandes cantidades para suministrar energía y electricidad subvencionadas en momentos críticos. Los funcionarios financieros anticipan esta posibilidad antes de las negociaciones de crédito con el FMI próximo mes o principios de noviembre. 💰 El FMI había insistido en que el gobierno redujera las subvenciones para los sectores de energía y electricidad durante su programa de crédito anterior de $5.5 mil millones de dólares para Bangladés — programa que el gobierno actual desechó unos meses después de asumir el poder. Ahora, con un nuevo programa en negociación, la misma línea de fractura volverá a surgir.

📊 La Matemática de las Subvenciones

En el último año fiscal, según el Ministro de Finanzas Amir Khosru Mahmud Chowdhury, el gasto en subvenciones para los sectores de energía y electricidad superó Tk 400 mil millones debido a la brecha entre los costos de adquisición y los precios de venta.

Para el año fiscal actual (FY27), el gobierno ha asignado:

• 💰 Tk 370 mil millones para subvención de electricidad (asignación)
• 💰 Tk 110 mil millones como subvención de GNL (destinado)
• 💰 Total: Tk 480 mil millones (asignación combinada)

Sin embargo, en los últimos dos meses y medio, ya se han desembolsado Tk 238 mil millones por parte de la División de Finanzas para ayudar a continuar las importaciones de energía — un ritmo que, si se mantiene, empujaría el gasto anual real en subvenciones por encima del presupuesto de Tk 480 mil millones.

🏛️ Recomendación de la Misión de Investigación del FMI en Julio

En julio, un equipo de investigación del FMI recomendó que el gobierno desarrolle un mecanismo para garantizar que los beneficios de subsidios solo beneficien a personas pobres, mientras que individuos adinerados paguen las tasas reales o de mercado por servicios de energía y electricidad.

💰 “El FMI no aceptaría la continuación de un gasto tan elevado en subsidios bajo el nuevo programa de crédito, ya que las personas ricas también obtienen beneficios del mismo,” dijo un funcionario de la división financiera.

Además, agregó, los funcionarios del FMI presionarán a las autoridades para:

• 🔋 Detener el gasto actual de subsidios en los sectores de energía y electricidad.
• 🔋 Aumentar aún más los precios de la electricidad y el aceite de combustible.

El funcionario mencionó que la necesidad de un gasto tan elevado en subsidios continuará hasta que termine el conflicto en el Medio Oriente, ya que los precios de la energía permanecerán altos hasta entonces. No hay señales de que la situación en el Medio Oriente se calme pronto.

🏛️ Reuniones Anuales del FMI-Banco Mundial en Tailandia (Octubre)

💼 Según fuentes oficiales, el Ministro de Finanzas y su equipo tendrán varias reuniones con altos funcionarios del FMI durante los márgenes de las reuniones anuales del FMI y el Grupo del Banco Mundial (GBM) en la segunda semana de octubre en Tailandia. El tema principal de las reuniones será el nuevo programa de crédito.

Si Bangladesh da su aprobación tras las reuniones, un equipo del FMI visitará Dhaka a finales de octubre o principios de noviembre para iniciar negociaciones formales sobre el programa de crédito.

📊 Tamaño del Programa: $4.0-4.5 mil millones de dólares (esperados)

Los funcionarios de la división financiera esperan obtener entre US$4.0 mil millones y $4.5 mil millones bajo el nuevo paquete de préstamos para alcanzar la estabilidad macroeconómica.

El programa de crédito anterior de $5.5 mil millones ha sido desechado por el gobierno actual después de que encontrara que no era factible llevar adelante muchos programas de reforma negociados por el anterior gobierno de la Liga Awami. Bajo el paquete de préstamos anterior, el FMI liberó totalmente $3.595 mil millones.

💼 Por qué Bangladesh necesita el programa del FMI

Otro alto funcionario de la división de finanzas ha dicho que Bangladesh necesita entrar en el nuevo programa de crédito con el FMI para llevar a cabo las reformas en los sectores bancario y de ingresos en particular.

💬 “A menos que haya un programa del FMI, el gobierno no sentiría la necesidad de llevar a cabo las reformas,” dijo, añadiendo que la generación de ingresos no está aumentando según las necesidades para las que son necesarias reformas masivas.

El funcionario también señala la necesidad de reformas en el sector bancario.

💬 “Esta reforma no ha comenzado en absoluto, aunque el FMI presionó severamente en el programa anterior,” dijo el funcionario a FE.

📋 Probables condiciones de reforma del FMI

Basándose en las condiciones del programa anterior del FMI y las recomendaciones de la misión de investigación de julio, es probable que el nuevo programa de crédito incluya condiciones sobre:

• 💰 Reformas del sector bancario — incluyendo la resolución de NPL, reformas de gobernanza y recapitalización bancaria.
• 💰 Movilización de ingresos — reformas en políticas tributarias, ampliación de la base tributaria y mejora en la recaudación del BBS.
• 🔋 Racionalización de subsidios en energía y potencia — subsidios dirigidos solo a hogares de bajos ingresos, con precios de mercado para consumidores adinerados.
• 💱 Flexibilidad en el tipo de cambio — permitir mayor determinación del mercado para la divisa taka.
• 💰 Transmisión de la política monetaria — fortalecer la independencia del banco central y el marco de tasas de política.
• 📊 Calidad de datos y estadísticas — apoyar la implementación del marco del NDP y SEEA del BBS.
• 🌍 Preparación para la graduación de países menos desarrollados (LDC) — incluyendo la racionalización de aranceles y reformas en políticas comerciales.

📈 Evolución del gasto por carga de subsidios en energía y potencia

La trayectoria del gasto en subsidios para energía y potencia en Bangladés ha estado aumentando de manera pronunciada:

• 📈 real: Tk 400 mil millones
• 📈 presupuestado: Tk 480 mil millones (Tk 370 mil millones para energía + Tk 110 mil millones para GNL)
• 📈 real (proyectado): probable Tk 600+ mil millones si continúa el ritmo actual de desembolsos

Esta trayectoria es insostenible sin que se adopten alternativas como:

• 📉 Aumentos significativos en las tarifas arancelarias para los consumidores — sobre la base del aumento de precios de los combustibles del 20 de septiembre.
• 📉 Consolidación fiscal significativa en otras partes del presupuesto — reduciendo el gasto en desarrollo o el gasto corriente en otros rubros.
• 📉 Resolución del conflicto en Oriente Medio — aliviar los precios globales de la energía.

🌍 Contexto Geopolítico

Las negociaciones con el FMI se llevarán a cabo en un contexto global desafiante:

• 🌍 Conflicto en Asia Occidental — los ataques de EE.UU. e Israel contra Irán a principios de este año han mantenido elevados los precios globales de la energía.
• 🌍 Interrupciones en el transporte marítimo por el Mar Rojo — afectando las tarifas de flete y las cadenas de suministro.
• 🌍 Ciclo de endurecimiento monetario global — con la Reserva Federal de EE.UU. manteniendo tasas elevadas.
• 🌍 Disminución de la Ayuda Oficial al Desarrollo (AOD) — con la financiación concesional reduciéndose a nivel global.

Para Bangladés, el momento es especialmente delicado porque el aumento de precios de los combustibles del 20 de septiembre ya ha encarecido el diésel, la gasolina sin plomo, la gasolina y el queroseno en Tk 20 taka por litro — y el FMI probablemente exigirá aumentos adicionales como parte de las condiciones de racionalización de subsidios.

📊 Consideraciones Estratégicas para Bangladés

Para los tomadores de decisiones de Bangladés, las negociaciones con el FMI implican varias consideraciones en competencia:

• 🏛️ Estabilidad macroeconómica imperativa — Bangladés necesita financiamiento del FMI para mantener la estabilidad macroeconómica, apoyar las reservas y señalar credibilidad en las reformas ante los inversores internacionales.
• 🏛️ Sensibilidad política de recortes en subsidios — más aumentos en los precios de la energía serán políticamente difíciles, dado el impacto acumulado en los presupuestos familiares y el reciente aumento en los precios en el mercado de cocina.
• 🏛️ Urgencia en la reforma del sector bancario — la crisis de gobierno en Islami Bank y los problemas más amplios con los préstamos no performantes (NPL) hacen que la reforma bancaria sea inevitable.
• 🏛️ Brecha en la movilización de ingresos — la relación entre impuestos y PIB de Bangladés, alrededor del 7-8%, es una de las más bajas en Asia, y el FMI probablemente presionará duramente por reformas en la política fiscal.
• 🏛️ Calendario para la graduación como país menos desarrollado (LDC) — con Bangladés graduándose del estatus de país menos desarrollado en 2026, el país debe demostrar estabilidad fiscal y del sector externo.

🌍 Implicaciones más amplias

El programa de crédito del FMI también tendrá implicaciones para:

• 🇧🇩 Bond soberano de dólares de Bangladés planeado — el gobierno tiene como objetivo emitir su primer bono soberano en dólares para diciembre de 2026, con un objetivo de $500 millones a $1 mil millones. Las condiciones del programa del FMI afectarán el interés de los inversores.
• 💰 Política monetaria de la Bangladesh Bank — es probable que el FMI mantenga presión para mantener cautela en recortes adicionales de tasas.
• 🏭 Implementación del ADP — la consolidación fiscal podría obligar a recortes adicionales en el presupuesto de desarrollo, que ya ha registrado una implementación récord baja en los primeros dos meses de FY27.
• 🏭 Reforma de empresas estatales — especialmente en el sector energético, donde entidades estatales como BPC, Petrobangla y BPDB tienen grandes obligaciones fiscales quasi-fiscales.

Las próximas semanas serán clave para determinar si Bangladés podrá lograr un programa que equilibre ambición reformista con viabilidad política — o si el FMI impondrá condiciones difíciles de implementar, lo que podría generar otra ronda de incertidumbre en el programa.

Por ahora, el Ministro de Finanzas Amir Khosru Mahmud Chowdhury y su equipo están preparándose para las reuniones con Tailandia con una comprensión clara de que el conflicto sobre subsidios a la energía será el principal campo de batalla en las negociaciones.