面向孟加拉国的全新$4.0 Billion IMF信贷计划：电力能源补贴成为主要障碍

国际货币基金组织7月考察团建议

今年7月，国际货币基金组织（IMF）的一个考察团建议孟加拉国政府建立一套机制，确保补贴福利仅惠及贫困人口，而富裕人群则需按实际或市场价格支付电力和能源服务费用。

一位财政部高级官员表示：IMF不愿接受在新信贷计划下继续提供如此大规模补贴的做法，因为富人也能从中受益。

相反，IMF官员将敦促孟加拉国当局采取以下措施：

• 停止按当前水平支出电力和能源行业补贴。
• 进一步提高电力和燃油价格。

这位官员表示，巨额补贴支出的需求将持续到中东冲突结束，因为在此之前能源价格将保持高位。中东局势短期内不会平静下来。

10月IMF与世行年度会议在泰国举行

据相关官员透露，孟加拉国财政部长及其团队将于10月第二周在泰国参加IMF和世界银行集团（WBG）年度会议期间，与IMF高级官员举行多次会谈，重点讨论新信贷计划。

如果孟加拉国在会谈后给予许可，IMF团队将于10月下旬或11月初访问达卡，正式启动新信贷计划谈判。

项目规模：预计⟦70至45亿美元

财政部官员预计，在新一轮贷款计划下，孟加拉国将获得80至90亿美元资金，以实现宏观经济稳定。

之前由政府废除的$5.5亿美元信贷计划，是因为现政府发现之前由阿瓦米联盟政府谈判的多项改革计划无法继续实施。在之前的贷款包中，国际货币基金组织（IMF）已全部释放了$3.595亿美元。

📊 为什么孟加拉国需要IMF计划

另一位高级财政部官员表示，孟加拉国需要与IMF签订新的信贷计划，以特别推进银行和税收领域的改革。

📌 “如果没有IMF计划，政府不会感到有必要进行这些改革，”他说道，并补充说，税收收入增长不足以满足需求，因此需要进行大规模改革。

该官员还指出了银行业改革的必要性。

📌 “尽管在之前的计划中IMF严格推动，但这一改革仍然没有开始，”该官员告诉《费报》（FE）。

📋 IMF可能的改革条件

基于IMF之前计划的条件以及七月份考察团的建议，新的信贷计划可能包括以下条件：

• 银行业改革——包括不良贷款处置、治理改革和银行资本重组。
• 税收动员——税收政策改革、扩大税基以及改善国家预算办公室的税收征管工作。
• 电力能源补贴合理化——仅为贫困家庭提供定向补贴，而富裕消费者则按市场价格付费。
• 汇率灵活性——允许市场对塔卡汇率有更大的决定权。
• 货币政策传导——加强中央银行的独立性并完善政策利率框架。
• 统计数据质量——支持孟加拉统计局实施国民发展计划和环境经济账户框架。
• 最不发达国家毕业准备——包括关税合理化和贸易政策改革。

补贴负担趋势

孟加拉电力能源补贴支出的趋势一直在急剧攀升：

• 21年实际支出： 120亿塔卡
• 22年预算支出： 130亿塔卡（电力支出140亿塔卡，液化天然气支出150亿塔卡）
• 23年实际支出（预测）： 如果按当前支出节奏，预计将超过160亿塔卡

如果不采取以下措施，这种趋势将不可持续：

• 🔬 消费者面临急剧加税 —— 延续了2029年9月份的燃料价格上涨。
• 💰 预算整合显著 —— 在预算中减少发展性支出或其他当前支出。
• 🌍 中东冲突解决 —— 缓解全球能源价格。

🌍 地缘政治背景

IMF谈判将在全球复杂背景下进行：

• 🌍 西亚冲突 —— 本年美国以色列对伊朗的攻击使全球能源价格保持高位。
• 🚢 红海航运中断 —— 影响运费和供应链。
• 💸 全球货币紧缩周期 —— 美国联邦储备委员会维持高利率。
• 💰 ODA下降 —— 全球慈善性融资缩减。

对于孟加拉国来说，时机尤为敏感，因为2029年9月份的燃料价格上涨已经将柴油、汽油、汽油和煤油价格提高了Tk 20 /升 —— 而IMF可能会在减少补贴条件下进一步推动价格上涨。

🏛️ 孟加拉国的战略考量

孟加拉国的政策制定者在与IMF的谈判中面临多重竞争考量：

• 宏观稳定至关重要——孟加拉国需要IMF的资金支持来维持宏观经济稳定、充实外汇储备，并向国际投资者传递改革信心。
• 削减补贴的政治敏感性——鉴于能源价格上涨对家庭预算的累积影响以及近期厨房燃料市场价格飙升，进一步上调能源价格在政治上将面临挑战。
• 银行业改革刻不容缓——伊斯兰银行的治理危机及更广泛的不良贷款问题，使得银行业改革势在必行。
• 税收动员存在巨大缺口——孟加拉国税收占GDP的比例仅为7%至8%，处于亚洲最低水平，IMF很可能将大力推动税收政策改革。
• 最不发达国家毕业时间表——孟加拉国将于2026年脱离最不发达国家行列，为此该国需要证明其财政和对外部门的稳定性。

更广泛的影响

IMF的信贷计划还将对以下方面产生影响：

• 孟加拉国计划发行主权美元债券——政府计划在2026年12月前发行首批主权美元债券，目标发行规模为18亿至19亿美元。国际货币基金组织（IMF）的计划条件将影响投资者兴趣。
• 孟加拉国央行的货币政策——IMF可能会继续施压，要求在进一步降息前保持谨慎态度。
• 年度发展计划（ADP）的执行情况——财政整顿可能导致发展预算进一步削减，而24年前两个月该预算的执行情况已创下历史新低。
• 国有企业改革——特别是在能源领域，孟加拉国石油公司（BPC）、石油孟加拉公司（Petrobangla）和孟加拉电力开发局（BPDB）等国有企业背负着巨额准财政负债。

未来几周对于确定孟加拉国能否达成一项在改革雄心与政治可行性之间取得平衡的方案至关重要——或者IMF是否会施加难以执行的条件，导致新一轮方案不确定性。

就目前而言，财政部长阿米尔·霍斯鲁·马哈茂德·乔杜里及其团队正在为泰国会议做准备，他们清楚地知道电力能源补贴问题将成为谈判的核心争议点。