L'économie des États-Unis perd 23 000 emplois en juillet : la faiblesse du marché du travail constitue un défi pour Trump et la Fed

8 août 2026 — La plus grande économie du monde a perdu 23 000 emplois en juillet, selon les données publiées par le Bureau of Labor Statistics des États-Unis, ce qui signale une faiblesse potentielle du marché du travail après plusieurs mois de croissance constante — une évolution qui pose des défis à la fois pour l'administration Trump avant les élections de mi-mandat de novembre et pour les délibérations de la Réserve fédérale sur les taux d'intérêt.

📊 Le rapport sur l'emploi en chiffres

Ces pertes d'emplois ont surpris les marchés. Les économistes interrogés par Dow Jones Newswires et le Wall Street Journal prévoyaient la création de 83 000 nouveaux emplois en juillet — un écart de plus de 100 000 par rapport aux attentes. Le BLS a également révisé à la baisse la croissance de l'emploi au cours des deux mois précédents de 103 000, ce qui montre que le marché du travail est moins solide que ce qui avait été rapporté précédemment. D'après les nouveaux chiffres, la croissance de l'emploi a atteint un pic en mars avant de diminuer au cours des trois mois suivants et de passer en territoire négatif en juillet.

• 📉 Variation de l'emploi en juillet : −23 000 (contre +83 000 attendus)
• 📉 Révision à la baisse des mois précédents : −103 000
• 📈 Taux de chômage : 4,1 % (en baisse par rapport au mois précédent)
• 📉 Taux d'activité de la population active : Le plus bas depuis le pic de la pandémie
• 📈 Rémunération horaire moyenne : +3,2 % en glissement annuel (inférieure à l'inflation)
• 📉 Pertes d'emplois dans le commerce de détail : −19 000
• 📈 Créations d'emplois dans le secteur de la santé : +22 000

🏛️ Implications politiques : Les élections de mi-mandat approchent

Les républicains font face à un test difficile lors des élections de mi-mandat de novembre, la situation économique étant un enjeu majeur pour les démocrates qui cherchent à reprendre le contrôle des deux chambres du Congrès. Depuis son entrée en fonction pour son deuxième mandat, Trump a mis en place une série de politiques visant à relancer la production manufacturière nationale et à freiner l'inflation galopante. Le rapport négatif sur l'emploi donne aux démocrates de nouveaux arguments pour remettre en question l'efficacité de ces politiques.

Le conseiller économique de la Maison-Blanche Kevin Hassett a écarté les données de vendredi en affirmant qu'elles reposent sur une enquête « très, très instable ». Mais la révision à la baisse des chiffres des mois précédents de 103 000 emplois rend plus difficile de qualifier le rapport d'anomalie mensuelle — la tendance sur les quatre derniers mois est clairement orientée à la baisse.

💰 Défi double de la Réserve fédérale

Les données de vendredi posent également une question à la Réserve fédérale américaine, qui indique qu'elle se prépare à une hausse des taux plus tard cette année. Les décideurs de la Fed surveillent étroitement le marché du travail, car son double mandat lui impose de garantir un emploi maximum tout en veillant à ce que l'inflation reste à l'objectif à long terme de deux pour cent. La Fed n'a pas atteint cet objectif pendant cinq ans, l'inflation frappant durement les ménages américains depuis la pandémie.

Le mois dernier, la banque centrale a maintenu les taux d'intérêt inchangés, mais trois présidents régionaux de la Fed ont émis une dissidence en faveur d'une hausse des taux. Le faible rapport sur l'emploi complique ce calcul — il devient plus difficile de justifier une hausse des taux pour lutter contre l'inflation lorsque le marché du travail montre déjà des signes de faiblesse.

💬 Réactions des analystes

« Le rapport de ce matin change la donne dans la mesure où toute l'attention récente était portée sur l'inflation et ce rapport met en évidence les risques qui sont également présents sur le marché du travail », a déclaré Chris Zaccarelli de Northlight Asset Management.

Kathy Bostjancic, économiste en chef de Nationwide, a déclaré que la Fed ne se laisserait pas détourner de son objectif de maîtrise de l'inflation par un seul rapport sur l'emploi. Le rapport sur le ralentissement du marché du travail devrait réduire les attentes du marché concernant une hausse des taux de la Fed dans les prochains mois, mais les rapports sur l'inflation resteront le point focal principal des responsables de la Fed, a-t-elle indiqué.

Diane Swonk, économiste en chef de KPMG, a déclaré qu'une inflation persistante et un marché du travail potentiellement faible pourraient placer la Fed dans une position difficile lors de sa réunion de fixation des taux le mois prochain. La pire combinaison pour la Fed est une inflation qui reste tenace tandis que le marché du travail s'affaiblit, a-t-elle déclaré. Cela ne retirerait pas les hausses de taux de la table, elles deviendraient au contraire plus douloureuses.

📈 Répartition par secteur : Où les emplois ont été perdus et créés

L'essentiel des pertes enregistrées en juillet est imputé au secteur de l'éducation du gouvernement local, qui voit des milliers d'enseignants quitter les effectifs pendant les mois d'été. Néanmoins, les analystes attendaient une croissance globale de l'emploi, ce qui rend la perte nette plus inquiétante que ne le suggérerait un simple déclin saisonnier dans le secteur de l'éducation.

• 📉 Commerce de détail : −19,000 emplois (déclin des détaillants d'entrepôt tels que Costco, Sam's Club et des magasins de marchandises générales)
• 📉 Activités financières : Tendance à la baisse continue, −121,000 emplois par rapport au pic de mai 2025
• 📈 Santé : +22,000 emplois (croissance plus lente que la moyenne mais toujours positive — la population vieillissante stimule la demande)
• 📉 Éducation du gouvernement local : Principal contributeur aux pertes de juillet (effet saisonnier)

💸 Les salaires à la traîne par rapport à l'inflation

Les gains horaires moyens ont augmenté de 3.2 pour cent sur un an, en retard sur l'inflation, ce qui laisse donc aux travailleurs un revenu réel inférieur. Cette stagnation salariale — combinée aux pertes d'emplois — crée un effet cumulatif sur les dépenses des consommateurs, qui représentent environ 70 pour cent du PIB des États-Unis. Si les consommateurs serrent la ceinture, le ralentissement économique pourrait s'accélérer.

🌏 Taux de chômage : Pourquoi il a baissé malgré les pertes d'emplois

Le taux de chômage a légèrement baissé à 4.1 pour cent, probablement en raison d'une baisse de l'offre de main-d'œuvre alors que l'économie des États-Unis est confrontée à une population vieillissante et à une migration nette plus faible. Le taux de chômage est resté relativement stable malgré les turbulences sur le marché du travail, en raison de la baisse globale de l'offre de main-d'œuvre. Les chiffres de vendredi ont montré que le taux d'activité de la population active — un indicateur clé — était tombé à son niveau le plus bas depuis le pic des fermetures liées à la pandémie.

Ce paradoxe — baisse du chômage parallèlement à des pertes d'emplois — met en évidence un défi structurel : le marché du travail des États-Unis se rétrécit non pas parce que les travailleurs trouvent un emploi, mais parce que les travailleurs quittent complètement la population active. Que ce soit en raison de départs à la retraite, de découragement ou d'une baisse de l'immigration, la baisse du taux d'activité masque une faiblesse sous-jacente que le chiffre global du chômage ne permet pas de détecter.

🌏 Implications pour le Bangladesh et le commerce mondial

Pour le Bangladesh, la faiblesse du marché du travail américain a des implications importantes. Les États-Unis sont le plus grand marché d'exportation unilatéral du Bangladesh, les exportations de RMG atteignant 4,01 milliards de dollars au premier semestre 2026 (malgré une baisse de 5,75 % en glissement annuel). Si les dépenses de consommation américaines s'affaiblissent en raison des pertes d'emplois et de la stagnation des salaires, la demande de vêtements importés — y compris les vêtements bangladais — pourrait fléchir davantage, aggravant les défis auxquels le secteur du RMG est déjà confronté en raison de la crise du gaz et de la faiblesse des livraisons de Noël.

Par ailleurs, le dilemme de la Fed en matière de taux d'intérêt a des implications directes pour la monnaie et les flux de capitaux du Bangladesh. Si la Fed maintient les taux stables (ou les baisse) en réponse à la faiblesse du marché du travail, le dollar pourrait s'affaiblir — ce qui apporterait un certain soulagement au taux de change taka-dollar. Si la Fed augmente les taux malgré les données d'emploi faibles (en raison d'une inflation persistante), le dollar se renforce — exerçant une pression supplémentaire sur les devises des marchés émergents, y compris le taka, et augmentant le coût des importations libellées en dollars du Bangladesh.

✅ Ce qu'il faut surveiller

Trois indicateurs permettront de déterminer si les pertes d'emplois de juillet sont un écart ponctuel d'un mois ou le début d'un ralentissement plus large : (i) si le rapport sur l'emploi d'août confirme la tendance négative ou affiche un rebond ; (ii) si la Fed augmente les taux lors de sa prochaine réunion malgré les données faibles du marché du travail ; et (iii) si les données sur les dépenses de consommation américaines — en particulier les ventes au détail — commencent à refléter la stagnation des salaires et les pertes d'emplois. Pour les marchés mondiaux et l'économie d'exportation du Bangladesh, le marché du travail américain reste le principal indicateur avancé à surveiller.