美国经济在七月份失去了23,000个就业岗位：劳动力市场的弱势给特朗普和美联储带来了挑战。

11月份的中期选举中，共和党面临严峻考验，经济状况成为民主党争夺两院控制权的关键议题。自任职第二任期以来，特朗普推出了一系列政策，旨在刺激国内制造业复苏并抑制通胀飙升。今日公布的失业数据让民主党获得了新的借口，质疑这些政策是否真的有效。 白宫经济顾问 凯文·哈塞特周五将今日数据称之为“非常噪音的调查结果”。但前四个月的数据修正显示，失业人数下降了10.3万，使得将其视为仅仅是一个月内的异常变化变得更加困难——过去四个月的趋势明显是下降的。

📈 美联储的双重挑战

今日的数据也将向美国联邦储备委员会提出问题，该委员会正在暗示今年晚些时候将提高利率。联储官员密切关注劳动力市场，因为其双重职责要求实现最大就业并确保通胀保持在长期目标的2%水平。自疫情以来，通胀已经连续五年未能达到这个目标，严重影响了美国家庭生活。

上个月，美联储保持利率不变，但三名区域联储主席反对提高利率。弱势的就业数据使得这一计算变得复杂——在劳动力市场已经显示出弱势迹象的情况下，提高利率来抑制通胀变得难以辩解。

📊 分析师反应

"今天的报告在很大程度上改变了游戏规则，因为近期的关注点都集中在通胀上，而这份报告突显了劳动力市场隐藏的风险。" 克里斯·扎卡雷利表示，他是北光资产管理公司的分析师。

凯西·博斯坦奇（Kathy Bostjancic）作为全美保险公司（Nationwide）首席经济学家，表示美联储不会仅凭一次就业数据就改变其通胀关注点。她说：“软性劳动力市场报告将降低市场对美联储未来几个月加息的预期，但通胀报告将是美联储官员关注的重点。”

戴安·斯温克（Diane Swonk）作为KPMG首席经济学家，表示持续的通胀和可能的薄弱劳动力市场可能让美联储在下月设定利率时面临困境。她说：“最糟糕的组合是通胀持续上升而劳动力市场恶化。这将不会让加息选项消失，反而会使加息更加痛苦。”

📊 行业分解：失去和增加的就业岗位

七月份的大部分损失归因于当地政府教育部门，该部门在夏季会有成千上万的教师离开工龄记录。不过，分析师们预期整体就业增长，因此净损失比仅仅是季节性教育下降更为严重。

• 🛍️ 零售贸易： 减少19,000个就业岗位（仓储零售商如Costco、Sam’s Club和一般商品店下滑）
• 💰 金融活动： 继续下降趋势，五月2025年峰值后减少12.1万个就业岗位
• 🏥 卫生保健： 增加22,000个就业岗位（增速低于平均水平，但仍为正向——老龄化人口驱动需求）
• 🏫 当地政府教育： 七月份损失的主要贡献者（季节性）

💰 工资滞后于通胀

平均每小时工资同比增长了 3.2%，但增速不及通胀，导致实际收入减少。这种工资停滞——结合就业岗位减少——对消费支出形成了复合效应，而消费支出占美国国内生产总值（GDP）的约 70%。如果消费者收紧开支，经济放缓可能会加速。

📊 失业率下降背后的原因：为何在就业岗位减少时仍下降

失业率微降至 4.1%，可能是由于劳动力供应减少所致，美国经济面临老龄化人口和净移民减少的挑战。尽管劳动力市场波动较大，但失业率保持相对稳定，主要原因是劳动力供应整体下降。周五公布的数据显示，劳动力参与率（一个关键指标）已降至自新冠疫情高峰关闭以来的最低水平。

这一矛盾现象——失业率下降同时就业岗位减少——凸显了一个结构性问题：美国劳动力市场萎缩并非因为工人找到了工作，而是因为工人完全退出了劳动力市场。无论是退休、失去信心还是移民减少，劳动力参与率的下降掩盖了头条失业率无法反映的潜在脆弱性。

📊 对孟加拉国及全球贸易的影响

对于孟加拉国来说，美国劳动力市场的弱势具有重大影响。美国是孟加拉国最大的单一国家出口市场，纺织品（RMG）出口在2026年第一季度达到 20 亿美元（尽管同比下降了5.75%）。如果美国消费者支出因失业和工资停滞而减弱，对进口服装的需求，包括孟加拉国服装，可能会进一步减弱，进一步加剧纺织品（RMG）行业面临的困境，特别是在能源危机和圣诞节订单较弱的情况下。

此外，美联储的利率决策也直接影响孟加拉国的货币和资本流动。如果美联储在应对劳动力市场弱势时保持利率不变（或降低），美元可能会贬值——为泰卡与美元汇率带来一定缓解。如果美联储在面对薄弱的就业数据时提高利率（尽管通胀持续），美元将加强——对新兴市场货币（包括泰卡）施加更大压力，并增加孟加拉国以美元计价的进口成本。

✅ 关注重点

三个指标将决定七月份失业人数是短暂波动还是更广泛的衰退：①八月份的就业报告是否确认负势头或出现反弹；②美联储在下一次会议上是否在面对薄弱劳动数据时提高利率；③美国消费者支出数据（特别是零售销售）是否开始反映工资停滞和失业问题。对于全球市场和孟加拉国的出口经济来说，美国劳动力市场仍然是最重要的前导指标之一。