Bangladesh Bank maintient le taux directeur inchangé à 9,5% afin de surveiller l'impact de la hausse des prix des carburants.

• 👤 Dr Habibur Rahman, Gouverneur adjoint, Banque du Bangladesh
• 👤 Dr Mustafa Kamal Mujeri, économiste et ancien Directeur général du BIDS
• 👤 Dr AK Enamul Haque, Directeur général, Institut bangladais d'études de développement (BIDS)
• 👤 Dr Firdousi Naher, Présidente du Département d'économie de l'Université de Dhaka
• 👤 Dr Imam Abu Sayed, Directeur exécutif, Département de la politique monétaire (MPD)

📊 Contexte de l'inflation et de la croissance

La décision du CMP reflète l'acte d'équilibrisme difficile auquel la Banque du Bangladesh est actuellement confrontée. La banque centrale fait face à des pressions contradictoires :

• 📈 Pression inflationniste — la hausse des prix des carburants en septembre 2023 devrait faire remonter l'inflation globale, après qu'elle ait ralenti à 8,7 % en FY26 contre 10,0 % en FY25.
• 📈 Pression sur la croissance — la Banque asiatique de développement (BAD) vient de revoir à la baisse la prévision de croissance du FY27 Bangladesh à 4,0 %, bien en dessous de l'objectif gouvernemental de 6,5 %.
• 📈 Tension dans le secteur bancaire — la croissance du crédit au secteur privé reste en dessous de 5 % pour le cinquième mois consécutif.
• 📈 Contraintes du secteur extérieur — les réserves de devises étrangères ont baissé, le déficit du compte courant devrait s'élargir et la taka reste sous pression.

Le choix de maintenir les taux inchangés — plutôt que de les réduire pour soutenir la croissance ou de les augmenter pour défendre la taka — indique que le CMP n'est pas prêt à s'engager dans une orientation claire tant que le tableau de l'inflation et de la croissance ne se précisera pas au cours des prochains mois.

📊 Contexte : Réduction précédente des taux

La Banque du Bangladesh avait précédemment réduit le taux directeur de 50 points de base après deux ans de politique stable — un geste qui avait indiqué un changement timide en faveur du soutien à la croissance. Cette réduction précédente avait fait passer le taux directeur de 10,0 % à 9,5 %, et avait été saluée par les organismes industriels, y compris la Fédération des Chambres de Commerce et d'Industrie du Bangladesh (FBCCI), BGMEA et BKMEA, comme une étape vers l'assouplissement des coûts d'emprunt pour les entreprises.

Cependant, avec la hausse prévue des prix des carburants qui va aggraver les pressions inflationnistes, et avec la mise en œuvre du nouveau barème salarial devant élargir les dépenses budgétaires à partir d'octobre, la décision prudente du Comité de politique monétaire (MPC) suggère que toute nouvelle réduction des taux sera reportée au plus tôt au début de 2027.

📈 Implications pour le secteur bancaire du Bangladesh

La décision de maintenir le taux a des répercussions directes sur le secteur bancaire :

• 💰 Les taux de prêt resteront à leur niveau actuel élevé — continuant à limiter la croissance du crédit au secteur privé.
• 💰 Les taux de dépôt resteront autour de 7 à 8 % — insuffisants pour attirer de nouveaux dépôts significatifs en termes réels, compte tenu de l'écart inflationniste.
• 💰 La rentabilité des banques — le maintien des taux bénéficie aux marges nettes d'intérêt des banques, offrant un certain soulagement à un secteur sous tension.
• 💰 Les rendements des bons du Trésor — devraient rester stables, soutenant le programme d'emprunt du gouvernement.

📊 Réactions du secteur industriel

La décision a suscité des réactions mitigées de la part des organismes industriels et des économistes. La FBCCI, BGMEA et BKMEA espéraient une nouvelle réduction des taux pour faciliter les coûts d'emprunt pour les entreprises — en particulier dans le secteur des vêtements (Ready-Made Garments, RMG), où les usines ont été touchées par les pénuries d'énergie, les annulations de commandes et la hausse des coûts des carburants.

Cependant, les économistes du Centre pour le Dialogue Politique (CPD) et de l'Institut de Recherche sur la Politique (PRI) avaient publiquement averti contre des réductions supplémentaires des taux alors que l'inflation restait élevée et que les pressions sur les secteurs externes persistaient. Leur argument : une réduction des taux à ce moment-là risquerait d'alimenter davantage l'inflation sans apporter des avantages significatifs en termes de croissance, étant donné que la croissance du crédit par le secteur privé est davantage limitée par des facteurs liés à la demande que par le coût de l'emprunt.

La décision de la Monnaie de Bangladesh (MPC) suggère qu'elle a penché en faveur de la prudence des économistes plutôt que de la demande de l'industrie pour des mesures supplémentaires de relâchement.

🌍 Contexte Mondial

La décision de la Banque du Bangladesh intervient dans un environnement monétaire mondial difficile. Les principales banques centrales sont elles-mêmes confrontées à des pressions contradictoires :

• 🇺🇸 Réserve fédérale des États-Unis — a augmenté les taux pour lutter contre une « inflation trop élevée », défiant la pression politique en faveur de réductions.
• 🇬🇧 Banque d'Angleterre — maintient une position prudente face à une inflation des services persistante.
• 🇪🇺 Banque centrale européenne — a commencé à réduire les taux en 2025 mais a ralenti le rythme en 2026.
• 🇯🇵 Banque du Japon — maintient des taux ultra-bas malgré la pression à la baisse du yen.

Pour le Bangladesh, l'environnement des taux mondiaux constitue une contrainte : réduire les taux de manière significative en dessous des taux de la Réserve fédérale des États-Unis risquerait d'accélérer les flux de capitaux vers l'extérieur et d'exercer une pression supplémentaire sur le taka. Le taux de politique actuel à 9,5 % est déjà légèrement supérieur au taux des fonds fédéraux des États-Unis — un écart qui aide à défendre le taka mais augmente les coûts d'emprunt pour les entreprises bangladaises.

📊 Conséquences plus larges pour l'économie du Bangladesh

Pour l'économie plus large du Bangladesh, le maintien des taux de la banque centrale indique que celle-ci privilégie la maîtrise de l'inflation plutôt que le soutien à la croissance au cours du trimestre actuel. Cette position est défendable étant donné les multiples chocs auxquels l'économie est confrontée — mais cela signifie également que les entreprises continueront à faire face à des coûts d'emprunt élevés jusqu'à la fin de FY27.

La prochaine réunion de révision du MPC (Monetary Policy Committee) devrait avoir lieu début décembre 2026, où elle aura accès à:

• 📊 Les données sur l'inflation d'octobre 2026 — montrant l'impact réel de l'augmentation des prix des carburants.
• 📊 Les chiffres de croissance du PIB du T2 FY27 — indiquant si le ralentissement s'aggrave.
• 📊 Les données actualisées sur les envois de fonds et les réserves — montrant la trajectoire du secteur extérieur.
• 📊 Les résultats de la revue du programme du FMI — attendus en octobre 2026.
• 📊 Les décisions de la Réserve fédérale — particulièrement tout mouvement de taux en novembre ou décembre.

Pour l'instant, la position de politique monétaire du Bangladesh reste ferme et en attente — en attendant des éclaircissements sur les multiples chocs qui ont marqué l'environnement économique de fin 2026. La prochaine décision, qu'il s'agisse d'une baisse ou d'un maintien des taux, dépendra de savoir si l'inflation montre des signes de modération après que le choc des prix des carburants se soit dissipé, et si la croissance montre des signes de reprise par rapport à la trajectoire actuelle de 4,0 % projetée par la BAD (Banque Asiatique de Développement).