Bangladesh Bank 将政策利率维持在9.5%不变，以监测燃油价格上涨的影响

达卡，2026年9月23日 — Bangladesh Bank 决定维持政策利率在9.5%的水平不变，以密切监测近期国内外冲击带来的经济影响，相关冲击包括全球能源价格波动以及9月20日公布的国内燃油价格上调政策。该决定是今日在央行位于达卡的总部召开的货币政策委员会（MPC）第14次会议上作出的。

🏦 本次会议由孟加拉国银行行长Mostaqur Rahman主持。会议上，MPC审议了近期国内外宏观经济发展情况，注意到整体通胀呈下行趋势，但通胀水平仍高于政府设定的2026-2027财年7.50%的目标上限。

📋 BB维持利率稳定的原因

委员会指出了多项可能重新给通胀带来压力的风险，具体包括：

• 🌏 中东地区长期冲突 — 该冲突持续导致全球能源市场保持波动。
• 🌏 政府近期上调国内燃油价格 — 柴油、辛烷、汽油、煤油每升价格上调20 Tk。
• 🌏 新的全国薪酬标准落地实施 — 可能进一步推高通胀压力。

在这一背景下，央行选择采取审慎策略，决定在对现有政策利率作出任何调整之前，先评估国内外冲击对孟加拉国经济的影响。MPC将重点监测相关冲击对国内生产总值（GDP）增长和居民消费价格通胀的影响。

🏦 MPC成员

出席本次会议的人员包括：

• 👥 Dr Habibur Rahman，孟加拉银行副行长
• 👥 Dr Mustafa Kamal Mujeri，经济学家、孟加拉国发展研究所（BIDS）前总干事
• 👥 Dr AK Enamul Haque，孟加拉国发展研究所（BIDS）总干事
• 👥 Dr Firdousi Naher，达卡大学经济系主任
• 👥 Dr Imam Abu Sayed，货币政策部（MPD）执行主任

📊 通胀与增长背景

货币政策委员会的决议反映出孟加拉银行目前正在采取艰难的平衡举措。这家中央银行面临着多重相互冲突的压力：

• 📈 通胀压力 —— 在整体通胀从的10.0%回落至的8.7%之后，9月20日的燃油价格上调预计将推动整体通胀再次回升。
• 📈 增长压力 —— 亚洲开发银行（ADB）刚刚将孟加拉国的增长预期下调至4.0%，远低于政府设定的6.5%目标。
• 📈 银行业压力 —— 私营部门信贷增速已连续第五个月低于5%。
• 📈 外部部门压力 —— 外汇储备持续下行，经常账户赤字预计将扩大，孟加拉塔卡仍面临汇率压力。

选择维持利率不变的决议，既没有通过降息支撑增长，也没有通过加息维稳塔卡，表明货币政策委员会在未来几个月通胀和增长形势更加明朗之前，不愿做出政策方向调整。

💼 背景：此前的降息举措

Bangladesh Bank此前在连续两年维持政策稳定后将政策利率下调50个基点，这一动作释放了向支持经济增长试探性转向的信号。此前的降息将政策利率从10.0%下调至9.5%，受到孟加拉国工商会联合会（FBCCI）、BGMEA和BKMEA等行业机构的欢迎，被认为是降低企业借贷成本的利好举措。

然而，由于燃油价格上涨将进一步推高通胀压力，加上新薪酬标准将于10月落地扩大财政支出，货币政策委员会的谨慎持稳态度意味着所有进一步降息举措最早都将推迟至2027年初。

🏛 该政策对孟加拉国银行业的影响

维持利率不变将对银行业产生直接影响：

• 🏦 贷款利率将维持在当前高位，持续制约私营部门信贷增长。
• 🏦 存款利率将保持在7-8%区间，考虑到通胀缺口，实际水平不足以吸引大规模新增存款。
• 🏦 银行盈利水平——利率持稳有利于提升银行净息差，为当前面临压力的银行业提供一定缓冲。
• 🏦 国库券收益率大概率维持稳定，为政府借贷计划提供支撑。

💼 行业反应

该决定引发了行业机构和经济学家的多元反应。FBCCI、BGMEA和BKMEA此前一直期待再次降息，以降低企业借贷成本，尤其是针对受到能源短缺、订单取消和燃油成本上升冲击的RMG行业工厂，降息的需求更为迫切。

然而，政策对话中心（CPD）和政策研究所（PRI）的经济学家此前已公开警告，在通胀仍处于高位、外部部门压力持续的情况下，不应进一步降息。他们的论点是：考虑到私营部门信贷增长更多受到需求侧因素而非借贷成本的制约，此时降息可能会进一步推高通胀，却无法带来显著的增长效益。

货币政策委员会（MPC）的决定表明，其倾向于采纳经济学家的谨慎态度，而非业界提出的进一步宽松政策的诉求。

🌏 全球背景

孟加拉国银行作出该决定之际，全球货币政策环境正充满挑战。各主要央行都在应对相互矛盾的压力：

• 🇺🇸 美国联邦储备委员会 — 已加息以应对“过高”的通胀，顶住了要求降息的政治压力。
• 🇬🇧 英国央行 — 在持续的服务业通胀压力下保持谨慎的持币观望态度。
• 🇪🇺 欧洲中央银行 — 于2025年开始降息，但在2026年放缓了降息步伐。
• 🇯🇵 日本银行 — 尽管面临日元贬值压力，仍维持超低利率水平。

对孟加拉国而言，全球利率环境构成了一项制约：若将利率大幅下调至低于美联储利率的水平，将面临资本外流加速、塔卡货币进一步承压的风险。当前9.5%的政策利率已略高于美国联邦基金利率，这一利差有助于维护塔卡汇率稳定，但也推高了孟加拉国企业的借贷成本。

🏛 对孟加拉国经济的更广泛影响

就孟加拉国整体经济而言，维持利率不变的举措表明，央行在当前季度将优先考虑通胀管理而非增长支持。考虑到经济正面临多重冲击，这一立场是合理站得住脚的，但这也意味着企业在的剩余时间内将持续面临较高的借贷成本。

货币政策委员会（MPC）的下一次审议会议预计将于2026年12月初召开，届时将可获取以下信息：

• 📈 2026年10月通胀数据，将体现燃油价格上调带来的实际影响。
• 📈 第二季度GDP增长数据，将表明经济放缓是否正在加剧。
• 📈 最新汇款及外汇储备数据，将展示外部部门的发展轨迹。
• 📈 IMF项目审议结果，预计将于2026年10月出炉。
• 📈 美联储政策决议，尤其是11月或12月的任何利率调整动向。

目前，孟加拉国的货币政策立场明确维持不变，正在等待厘清构成2026年末当前经济环境的多重冲击的相关走向。下一次政策变动是降息还是维持不变，将取决于燃油价格冲击传导后通胀是否出现降温迹象，以及增长是否从ADB预测的当前4.0%增速轨迹中显现出复苏势头。