Bangladesh : Six Mois de Gouvernement du BNP – Soulagement du Dollar et des Réserves, mais Investissements Lents

Dacca, 18 août 2026 — Six mois après la prise de pouvoir par le gouvernement du BNP dirigé par le Premier ministre Tarique Rahman, le Bangladesh a enregistré des progrès visibles sur les fronts de l’offre de dollars et des réserves de devises étrangères, mais les investissements restent timides et la reprise économique globale n’a pas encore commencé — le ministre des Finances Amir Khosru Mahmud Chowdhury reconnaissant lui-même que la reprise économique prendra deux ans. L’analyse de *Prothom Alo English*, publiée le 18 août 2026, décrit une économie ayant gagné en stabilité au niveau macroéconomique, mais qui continue de rencontrer des difficultés au niveau microéconomique, une pression inflationniste persistante, des faiblesses dans le secteur bancaire, un déficit de recettes et une crise énergétique aiguë.

📊 Le bilan contrasté après six mois

Le bilan des six premiers mois du gouvernement du BNP révèle une divergence claire entre les indicateurs de stabilité externe et les résultats réels de l’économie :

• ✅ Approvisionnement en dollars — amélioré ; marché des changes plus stable
• ✅ Réserves de devises étrangères — reconstituées ; réserves brutes à 37,24 milliards de dollars au 18 août
• ✅ Réforme du régime de change — initiée par le gouvernement intérimaire, poursuivie par le gouvernement BNP
• ❌ Inflation — 4 mois sur 6 au-dessus de 9 % ; abaissée à 8,32 % en juillet 2026
• ❌ Investissements — aucun signe clair de redressement
• ❌ Emploi — aucun signe clair d’amélioration
• ❌ Pénuries de gaz et d’électricité — perturbant la production industrielle
• ❌ Réformes dans les secteurs bancaire, fiscal et énergétique — progrès visibles limités
• ❌ Déficit de recettes — 880 milliards de taka en dessous de l’objectif en
• ❌ Pouvoir d’achat réel — croissance salariale inférieure à l’inflation depuis plus de 4 ans

💰 L’Histoire des Dollars et des Réserves : Une Véritable Réalisation

Le gouvernement BNP a effectivement atteint une stabilité sur le plan extérieur — avec à la fois l’approvisionnement en dollars et les réserves de devises étrangères montrant une amélioration visible au cours des six derniers mois. Cette amélioration s’appuie sur les travaux initiés par le gouvernement intérimaire, qui avait commencé des réformes du régime de change et du secteur bancaire — avec les deux initiatives poursuivies et intensifiées sous l’administration BNP.

Le fait que le pays dispose désormais de réserves de devises étrangères brutes de 37,24 milliards de dollars ( : 32,43 milliards de dollars) et d’un excédent du compte courant représente un progrès significatif par rapport à la situation de l’économie au milieu de 2024, lorsque les réserves avaient chuté à des niveaux inconfortables et que la pénurie de dollars perturbait la production industrielle. La réussite du gouvernement du BNP à stabiliser le compte extérieur a donné à la Banque du Bangladesh une capacité accrue pour soutenir les banques commerciales dans l’ouverture de lettres de crédit (LC) pour les importations industrielles — une entrée critique pour les matières premières de l’habillement, les machines capitales et les produits énergétiques.

📊 L’histoire de l’inflation : une pression persistante sur les ménages

Malgré les gains en stabilité externe, l’inflation reste le défi économique le plus pressant pour le gouvernement du BNP. Les citoyens subissent la pression d’une inflation élevée depuis près de quatre ans — avec le contrôle de l’inflation restant un défi majeur pour le gouvernement du BNP. Les données racontent une histoire préoccupante :

• 👑 Gouvernement intérimaire — a réduit l’inflation à 8,5 % à la fin de son mandat
• 📊 Gouvernement du BNP (6 mois) — inflation supérieure à 9 % pendant 4 des 6 mois
• 📅 Juillet 2026 — inflation légèrement réduite à 8,32 %
• 💰 Baisse réelle des salaires — croissance salariale inférieure à l’inflation depuis plus de 4,5 ans
• 💳 FamilyCards — introduites pour soutenir les personnes à faible revenu et les pauvres
• 💰 Classe moyenne — « souffre le plus et c’est aussi le groupe le plus nombreux »

Même si l’inflation a légèrement baissé à 8,32 % en juillet 2026, les consommateurs ne ressentent pas l’impact d’une inflation plus faible lorsqu’ils se rendent sur les marchés. Cet écart entre l’inflation statistique et l’expérience vécue des consommateurs reflète plusieurs facteurs : (1) le poids des denrées alimentaires dans les paniers de consommation des ménages, où les prix restent élevés ; (2) le décalage entre les ajustements des prix de gros et la transmission des hausses aux prix de détail ; (3) l’érosion cumulative du pouvoir d’achat sur quatre ans d’inflation élevée, qui n’a pas été inversée par les légères baisses récentes.

💵 Le déficit de recettes : Tk 880 milliards en dessous de l’objectif

Le Board National des Revenus (NBR) a manqué son objectif de collecte de recettes d’environ Tk 880 milliards en — un déficit énorme ayant des répercussions directes sur la politique fiscale et la capacité du gouvernement à financer les investissements publics. La croissance des recettes a été particulièrement faible au cours des six derniers mois de l’exercice fiscal — période qui a coïncidé avec les premiers mois du gouvernement du BNP au pouvoir. Les principales raisons de l’échec à collecter les recettes au rythme souhaité sont :

• 🔴 Manque de réformes — le programme de réformes de la NBR (Bangladesh Board of Revenue) avance lentement
• 🔴 Abolition de certaines taxes supplémentaires — initiée par le gouvernement intérimaire, réduisant les recettes
• 🔥 Protection tarifaire réduite — les baisses de tarifs sur les importations ont diminué les recettes douanières
• 💸 Activité économique affaiblie — les volumes d'importation et la production industrielle réduits ont affaibli la base fiscale
• 📝 Défis de conformité — l'administration fiscale continue de rencontrer des difficultés dans l'application des règles

Pour l’année , le gouvernement a fixé un objectif de recettes de 6,04 billions de takas — une ambition représentant une hausse de 12 % par rapport à la collecte réelle de . Le déficit de 880 milliards de takas enregistré en crée un seuil de référence élevé pour l’objectif , surtout compte tenu des défis persistants liés aux réformes de la NBR, à l’élargissement du réseau fiscal et au ralentissement économique global. La récente directive du gouvernement BNP visant à « cesser d’augmenter la charge fiscale pour les contribuables existants, tout en élargissant le champ d’application » — énoncée par le Premier ministre Tarique Rahman lors de la Conférence sur les Revenus 2026 — constitue la réponse politique à ce défi, mais sa mise en œuvre prendra du temps.

📊 Réformes bancaires, fiscales et énergétiques : Progrès visibles limités

L’évaluation de Prothom Alo souligne que les progrès visibles dans les réformes des secteurs bancaire, fiscal et énergétique restent limités — une reconnaissance franche que l’agenda de réformes structurelles annoncé par le gouvernement BNP n’a pas encore abouti à des résultats mesurables. Le gouvernement a cependant pris plusieurs initiatives :

• 🇧🇩 Force nationale de tâche — créée pour éliminer les obstacles inutiles aux activités commerciales
• 🏭 Investissements privés dans les usines d'État fermées — des initiatives ont été prises pour attirer des capitaux privés
• 🏦 Programme de refinancement de 190 milliards de taka — faisant partie des mesures globales de stabilisation et de relance
• 📈 Étapes de réforme du marché financier — initiatives pour contrôler l’inflation et réformer le marché financier
• 💳 FamilyCards — pour le soutien aux personnes à faible revenu et aux pauvres

Cependant, l’impact de ces initiatives sur l’économie réelle reste limité jusqu’à présent — en partie parce qu’elles nécessitent du temps pour se traduire en résultats opérationnels, et en partie parce que les contraintes structurelles (approvisionnement en énergie, santé du secteur bancaire, mobilisation des recettes) ne peuvent être résolues par des mesures politiques à court terme.

🔥 La Crise Énergétique : Perturbation de la Production Industrielle

🔥 Sans gaz et électricité ininterrompus, la production normale est perturbée 💰 Risque de réduction de l'offre sur le marché — créant des conditions pour une hausse des prix 💡 Les pénuries d'énergie découragent les nouveaux investissements — et augmentent les risques pour les investissements existants 👥 Moins d'emplois créés — alors que les investissements ralentissent

La crise énergétique crée un cercle vicieux : les pénuries de gaz et d'électricité perturbent la production industrielle, réduisant l'offre sur le marché et faisant monter les prix ; les prix plus élevés exercent une pression sur les ménages et réduisent le pouvoir d'achat réel ; les revenus réels en déclin diminuent la demande des consommateurs, décourageant davantage les investissements industriels ; et les investissements réduits signifient moins de nouveaux emplois sont créés — perpétuant la stagnation économique. Pour rompre ce cycle, il faut soit rétablir une alimentation énergétique fiable (ce qui dépend de l'approvisionnement en cargaisons de GNL, des réparations des FSRU et des investissements dans les champs de gaz nationaux), soit accélérer le déploiement des énergies renouvelables (solaire en toiture, agrivoltaïsme).

💰 Programme de refinancement de 190 milliards de taka

Le gouvernement du Bangladesh Nationalist Party (BNP) hier (lundi, 17 août 2026) a publié une liste de mesures qu'il prend pour stabiliser et relancer l'économie, incluant des initiatives pour maîtriser l'inflation, des étapes pour réformer le marché financier, ainsi qu'un programme de refinancement de 190 milliards de taka. Cela fait partie du plus large paquet de relance de 60 000 crore taka annoncé en mai 2026 — avec le programme de refinancement de 41 000 crore taka auquel 38 banques ont adhéré, représentant le cœur opérationnel du programme. Les décaissements de prêts dans le cadre de cette facilité doivent commencer le 1er septembre 2026.

📈 Chronologie de récupération économique de deux ans selon le ministre des Finances Amir Khosru Mahmud Chowdhury

Le ministre des Finances Amir Khosru Mahmud Chowdhury a lui-même reconnu que la récupération économique prendra deux ans — une évaluation honnête qui correspond à l’opinion plus large du secteur, telle que présentée dans la revue économique de TBS du 18 août et l’évaluation mesurée de la BKMEA concernant les six premiers mois du gouvernement BNP. Cette chronologie de deux ans implique que la récupération significative ne sera pas attendue avant le milieu de 2028 — bien après le premier mandat complet du gouvernement BNP et juste avant le prochain cycle électoral prévu.

Cette reconnaissance honnête est importante car elle fixe des attentes réalistes pour le public et offre une protection politique pour le programme de réformes structurelles. Plutôt que de promettre des solutions rapides, le gouvernement signale qu’il comprend la profondeur des défis économiques et s’engage dans un programme de réformes pluriannuelles — avec la stabilisation macroéconomique atteinte en six mois servant de fondement, et non de destination.

📋 L'héritage : les crises accumulées sous l'Awami League

L'analyse de Prothom Alo apporte un contexte essentiel sur la crise économique héritée du gouvernement de l'Awami League — décrivant plusieurs crises qui se sont accumulées durant les dernières années de l'administration précédente :

• 😞 Pénurie sévère de dollars — apparue, perturbant les importations industrielles
• 😞 Baisse rapide des réserves de devises étrangères — passant de niveaux confortables à des niveaux inconfortables
• 😢 Inflation en hausse — augmentant le coût de la vie pour les citoyens ordinaires
• 😞 Allégations de blanchiment d'argent — via des prêts bancaires, ont pris de l'ampleur
• 💼 Dépendance accrue aux prêts étrangers — pour les grands projets, continue de croître
• 🛢️ Dépendance aux carburants importés — continue de croître, augmentant la facture des importations d'énergie

Le gouvernement intérimaire qui a pris le relais après la chute de la Ligue Awami a initié certaines réformes dans le régime des taux de change et le secteur bancaire — améliorant l'offre de dollars et la situation des réserves de devises étrangères. L'inflation a légèrement baissé. Cependant, l'investissement, l'emploi et la croissance économique sont restés faibles — posant les bases pour l'héritage du gouvernement du BNP : « un marché des changes relativement stable, mais une économie globalement faible ».

💼 La Grande Image : La Relance Toujours à Venir

L'évaluation de *Prothom Alo English* résume la réalité fondamentale de l'économie du Bangladesh à mi-chemin du mandat du gouvernement du BNP : « Dans l'ensemble, l'économie a gagné en stabilité, mais la relance n'a pas encore commencé. » Cette phrase résume à la fois les réalisations et les défis de la nouvelle administration. La réussite réside dans le fait que le programme de stabilisation macroéconomique — basé sur la restauration de l'offre de dollars, la reconstitution des réserves, la normalisation de la politique monétaire et des stimuli ciblés — a réussi à arrêter la déclin économique et à créer une plateforme pour la reprise.

Le défi consiste à transformer cette stabilité macroéconomique en une reprise économique au niveau micro, ce qui nécessite des réformes structurelles qui prennent du temps : nettoyage du secteur bancaire (cadre stratégique sur 5 ans lancé), séparation de la NBR et élargissement du réseau fiscal, réforme du secteur énergétique (restauration de l'approvisionnement en GNL, développement des champs gaziers nationaux, mise à l'échelle des énergies renouvelables), opérationnalisation de la Fenêtre Unique Nationale, mise en œuvre des services uniques pour le BIDA/BEZA/BEPZA, et amélioration du climat des investissements. Ces réformes constituent la priorité de l'agenda à moyen terme du gouvernement — mais leur impact visible sur l'économie réelle ne se manifestera que dans un délai de 12 à 24 mois.

Pour le gouvernement du BNP, l'évaluation de *Prothom Alo* offre à la fois une validation et un avertissement. La validation réside dans le fait que l'agenda de stabilisation macroéconomique a porté ses fruits, avec une réelle et visible amélioration de la situation du dollar et des réserves. L'avertissement est que la patience du public pour une reprise visible est limitée — surtout après quatre années de pression inflationniste, de baisse des salaires réels et de pénuries énergétiques persistantes. Les 12 à 18 prochains mois seront décisifs : il s'agira de savoir si le gouvernement peut transformer la stabilisation en reprise, si la crise énergétique peut être résolue, si le paquet de relance parvient effectivement à redémarrer les usines en difficulté, et si les réformes structurelles commencent à apporter des améliorations visibles dans l'environnement des affaires. Pour le ministre des Finances Khosru et le Premier ministre Tarique Rahman, le délai de deux ans pour la reprise est à la fois une reconnaissance honnête des défis à venir et un engagement envers l'agenda de réformes structurelles nécessaire pour tenir les promesses économiques du gouvernement du BNP.