Bangladéch : la stabilité macroéconomique revient mais les difficultés des entreprises persistent : revue de TBS

Dacca, 18 août 2026 — La stabilité macroéconomique de Bangladèche s’est notablement améliorée au cours des six premiers mois du nouveau gouvernement, avec l’érosion des réserves de change stoppée, les exportations et les transferts de fonds en hausse, un excédent de la balance commerciale émergent, et une tension dans le secteur bancaire atténuée — mais l’environnement microéconomique des entreprises n’a presque pas évolué, avec la corruption, l’extorsion et les retards bureaucratiques persistant pour étouffer le commerce quotidien, selon une revue économique exhaustive publiée par TBS le 18 août 2026.

✅ Ce qui s’est stabilisé

• 💰 Réserves de change — la baisse est arrêtée ; stables entre 0 et 22 milliards selon la méthodologie de la FMI
• 🌍 Exportations — en augmentation
• 💸 Transferts de fonds — en hausse (+1 % en année glissante dans les 48 premiers jours de 2024)
• 📈 Balance commerciale — excédent généré grâce aux revenus d’exportations et aux flux de transferts
• 🏦 Secteur bancaire — une certaine stabilité est revenue
• 📊 Signaux macroéconomiques — améliorés dans les indicateurs de réserves, de change, de balance commerciale et bancaires

❌ Ce qui n’a pas amélioré

La revue TBS est sévèrement critique quant à l’écart entre les améliorations macroéconomiques et la réalité microéconomique des affaires :

• 🏭 Réforme au niveau micro-entreprise — *« aucune réforme significative au niveau micro-économique des affaires et du commerce »*
• 📋 Gestion quotidienne — les entreprises signalent peu d’améliorations dans les opérations courantes
• 🏠 Mutation foncière — la corruption et l’extorsion persistent
• 🏛️ Bureaux des commissaires adjoints — les pratiques corrompues continuent
• 🚢 Clérage des importations — censé prendre un jour, il prend souvent un mois ou même un mois et demi — un retard de 30 à 45 fois par rapport à la norme réglementaire
• 💰 Inflation — les prix des produits essentiels restent une préoccupation majeure pour les citoyens ordinaires
• 👥 Emploi — aucune amélioration n’a été observée
• 💼 Climat des investissements — les inquiétudes se sont intensifiées
• 💸 Position budgétaire — le gouvernement ne parvient pas à couvrir ses dépenses à partir des recettes, forcé d’emprunter davantage
• 💼 Réformes de la Banque mondiale (IMF) — de nombreuses recommandations ont été adoptées, mais leur mise en œuvre reste insuffisante

🔄 Le Blocage du Clérage des Importations

L’un des principaux constats de l’audit porte sur le processus de clérage des importations. Selon les réglementations actuelles, les marchandises importées doivent être claires dans un délai d’un jour — une norme conçue pour maintenir les cycles de trésorerie serrés pour les exportateurs dépendants de matières premières importées, notamment les tissus et accessoires du secteur du prêt-à-porter (RMG), les API pharmaceutiques, les machines capitales et les produits énergétiques. En réalité, ce processus prend souvent un mois ou même un mois et demi — un retard de 30 à 45 fois par rapport à la norme réglementaire.

Pour l’économie d’exportation du Bangladesh, cela représente un frein structurel profond. Les exportateurs du secteur des vêtements (RMG) important du tissu et des accessoires sous lettres de crédit (LC) en retour (back-to-back LC) subissent un cycle de 90 jours, commençant par l’ouverture de la LC et se terminant par l’expédition des vêtements finis. Si seule la dédouanement importation consomme 30 à 45 jours de cette fenêtre, le mécanisme entier de la LC en retour — conçu pour permettre aux exportateurs de régler les importations de matières premières à partir des recettes d’exportation — est ainsi déséquilibré. Les banques deviennent réticentes à confirmer les LC en retour, les fournisseurs exigent un paiement anticipé, et les exportateurs sont contraints de recourir à des arrangements financiers informels plus coûteux. Le coût cumulé s’élève à des milliards de takas par an en intérêts supplémentaires, frais de démurrage et perte d’ordres — une perte de charge totale portée uniquement par le secteur d’exportation.

💸 Corruption et Extorsion : Une Réalité Quotidienne

L’enquête révèle que la corruption et l’extorsion, présentes à chaque étape des opérations commerciales quotidiennes — allant des mutations foncières et des transactions avec les bureaux des commissaires adjoints aux dédouanements des marchandises importées — constituent peut-être sa découverte la plus accablante. Ce ne sont pas des incidents isolés, mais des pratiques systémiques qui imposent un impôt quotidien sur le commerce, qui ne figure dans aucune statistique officielle mais qui se ressent par tous les acteurs commerciaux opérant au Bangladesh.

Pour les exportateurs, le coût de la corruption est multiplié car elle s’accumule tout au long de la chaîne de valeur. Un exportateur de vêtements payant pour l’importation de tissu subit des extorsions au port, au bureau de mutation foncière lors de l’expansion d’une usine, au bureau du sous-commissaire lors de l’enregistrement des équipements, et au commissariat des douanes lors du renouvellement des licences de entrepôts sous douane. Chaque paiement est relativement faible par rapport à la valeur de la transaction sous-jacente — mais cumulativement, ils représentent un frein significatif à la rentabilité que les concurrents du Vietnam, du Cambodge ou de l’Indonésie ne rencontrent pas. Résultat : un désavantage structurel en termes de coût qui ne peut être compensé par aucune stabilisation macroéconomique — et une raison majeure pour laquelle les exportateurs bangladais déclarent systématiquement ne pas pouvoir rivaliser avec leurs rivaux régionaux sur le coût de livraison malgré des coûts de main-d’œuvre inférieurs.

💸 Stress Fiscal et Endettement de l’État

L’examen souligne que l’État lui-même fait face à des contraintes financières et ne peut couvrir ses dépenses par les recettes perçues — forçant ainsi l’État à emprunter davantage auprès du secteur financier. C’est un signal crucial : les gains de stabilisation macroéconomique des six derniers mois n’ont pas été accompagnés d’une amélioration correspondante de la capacité fiscale. L’effort de collecte des impôts de la NBR — *National Board of Revenue* — reste bien en dessous du niveau nécessaire pour financer à la fois les dépenses opérationnelles de l’État et le programme d’investissement public prévu dans le *Annual Development Programme* (ADP).

Pour l’économie d’exportation, cette pression fiscale a deux implications directes. Premièrement, la dépendance du gouvernement aux emprunts domestiques étouffe le crédit privé, rendant plus difficile l’accès aux capitaux de travail dont les exportateurs ont besoin pour développer leur production. Deuxièmement, la faiblesse fiscale du gouvernement limite sa capacité à investir dans les infrastructures facilitant le commerce, y compris la modernisation des ports, l’automatisation des douanes, la mise en œuvre d’un guichet unique, et les projets de connectivité routière et ferroviaire qui déterminent la rapidité avec laquelle les marchandises transitent des usines bangladaises vers les marchés mondiaux. Sans ces investissements, les blocages structurels identifiés lors de l’audit persisteront, indépendamment du nombre d’accords commerciaux que le Bangladesh pourrait conclure.

🏷️ Écart dans la Mise en Œuvre des Réformes de la BCE

L’audit souligne que de nombreuses recommandations de la BCE ont été adoptées par le gouvernement — mais la mise en œuvre reste insuffisante. C’est un thème récurrent dans les évaluations de l’engagement du Bangladesh avec le programme de prêt de 2 milliards de dollars de la BCE : des engagements législatifs et politiques sont pris, mais la mise en œuvre opérationnelle retarde souvent considérablement. Le risque est que les gains de stabilisation macroéconomique des six derniers mois — eux-mêmes partiellement le produit de réformes conditionnées par la BCE — pourraient être inversés si l’écart de mise en œuvre s’aggrave.

• 🏛️ Autonomie de la Banque centrale du Bangladesh — engagement pris, mais le processus de nomination du gouverneur a sapé le principe
• 💼 Gouvernance du secteur bancaire — réformes annoncées, mais les créances douteuses continuent d’augmenter
• 📊 Portail unique national — engagement pris, mais sa mise en œuvre reste en suspens
• 🏛️ Réforme de l’insolvabilité et de la faillite — loi adoptée, mais la capacité opérationnelle limitée
• 📈 Qualité des statistiques et des données — le BBS n’a pas publié les données sur l’emploi depuis 2024

🔄 Le Déséquilibre Macro-Micro

Le message fondamental de la revue du Taux de Change Stable (TBS) est que la stabilité macroéconomique sans réforme au niveau micro n’est pas durable. La stabilité des réserves, le surplus de la balance commerciale, la croissance des exportations et la hausse des transferts de fonds des six derniers mois sont des gains réels et importants — mais ils reflètent simplement le rebond naturel d’une économie qui avait été artificiellement étouffée par la mauvaise gestion de l’administration précédente, et non les réformes structurelles nécessaires pour une compétitivité à long terme.

Pour l’économie d’exportation du Bangladesh, ce déséquilibre est particulièrement dangereux. Les gains macro peuvent masquer les dysfonctionnements au niveau micro pendant quelques trimestres — mais à terme, le coût de la corruption, les retards dans la dédouanement des importations, les obstacles bureaucratiques et la pression fiscale érodent la compétitivité des exportations bangladaises et menacent la stabilité macroéconomique atteinte. L’appel à « réduire les obstacles bureaucratiques, éliminer la corruption et adopter des politiques favorables aux entreprises » n’est pas une recommandation générique — c’est une diagnose précise de ce qui sépare la stabilisation macro actuelle du Bangladesh et une trajectoire de croissance durable, axée sur les exportations.

Les six prochains mois seront décisifs. Si le gouvernement parvient à traduire les gains macroéconomiques en réformes au niveau micro — notamment en améliorant le processus de dédouanement, en éradiquant la corruption aux bureaux de mutation foncière et des commissaires aux comptes, en mettant en œuvre le *Single Window National*, en rétablissant l’autonomie réelle de la Banque centrale du Bangladesh et en reconstruisant la position budgétaire par le biais de réformes fiscales plutôt que par l’endettement intérieur — le pays pourra transformer sa stabilisation actuelle en la transformation structurelle que prévoit le plan quinquennal du GED. En revanche, si ce n’est pas le cas, les gains macroéconomiques se révéleront temporaires, et les blocages structurels qui ont freiné les exportateurs bangladais pendant des décennies continueront d’imposer un tribut quotidien au commerce, alors que les chiffres officiels racontent une histoire de reprise, tandis que la réalité au niveau micro contredit cette vision.