中非政府下，孟加拉宏观经济稳定回归，但复苏步伐仍未加快。

达卡，2026年8月18日 —— 2026年2月17日，由总理塔里克·拉赫曼领导的孟加拉国民族主义党（BNP）政府上台执政六个月后，孟加拉国在关键外部指标（外汇储备、汇款流入和外汇市场）方面恢复了宏观经济稳定，但实体经济仍深陷高通胀、出口疲软、进口成本上升、银行业脆弱和能源短缺的困境。这一综合分析报告由专栏作家阿布·卡舍姆于2026年8月18日发表。

起点：深陷困境的经济

报告开篇就严峻地指出了新政府面临的经济遗产。当2024年8月5日，谢里夫·哈西娜政权在大规模抗议中被推翻时，孟加拉国的经济已深陷困境：

• 银行 —— 流动性枯竭
• 不良贷款（NPLs） —— 堆积如山，暴露出金融领域的深层弱点
• 通货膨胀 —— 急剧攀升
• 外汇市场 —— 波动剧烈
• 外汇储备 —— 跌至令人担忧的水平

临时政府：承诺多多，落实不足

接管后的临时政府承诺恢复宏观经济稳定，追回被转移到海外的资金，并在银行、税收、贸易等关键领域进行期待已久的改革，以振兴经济和吸引投资。临时政府成立了多个委员会和工作组，产生了大量建议和报告，但在其18个月的任期内执行成果有限。

A climate of uncertainty persisted throughout the interim period. Mob violence and attacks on factories and businesses associated with the ousted political regime damaged investor confidence and added to concerns over law and order. The private sector largely held back, hoping that an elected government would bring greater political stability and a more predictable business environment. That election eventually came, and the BNP, led by Tarique Rahman, returned to power after nearly 20 years — taking office on 17 February 2026 against an increasingly difficult external backdrop.

🌐 External Shocks Compounding the Inheritance

The new BNP government took office amid a deteriorating global environment:

• 🚢 US-Israel war on Iran — roiled global oil markets and energy supply chains
• ⛽ Bangladesh energy crisis deepening — domestic gas production declining, LNG import dependency rising
• 💰 Higher import costs — energy commodity prices elevated, adding fiscal pressure
• 🌐 Uncertainty over energy supplies — LNG cargo procurement, FSRU disruptions, and gas rationing

✅ What Has Improved: External Indicators

The review credits the BNP government with stabilising several external indicators in its first six months:

• 外汇储备——重建成功，截至2026年8月18日，总储备达372.4亿美元（较上年同期增长22.43亿美元）
• 外汇市场——波动性降低，塔卡兑美元汇率趋于稳定
• 汇款流入——截至2026年3月的48天内，同比增长21.6%，达47.4亿美元
• 经常账户——得益于出口增长和汇款增加，实现盈余

尚未改善的领域：实体经济

尽管外部环境趋于稳定，但评估报告明确指出，实体经济仍面临压力：

• 通货膨胀——持续高企，尤其是食品和生活必需品
• 出口——表现疲软，来自欧盟和美国市场的服装订单需求持续走弱
• 进口成本——不断攀升，尤其是能源类大宗商品（液化天然气、煤炭、成品油）
• 银行业——仍面临流动性、治理和不良贷款问题
• 能源短缺——天然气限量供应、液化天然气供应中断、电力可靠性问题
• 高成本——能源、融资和运营成本挤压利润空间
• 治安问题——法治环境不佳持续影响商业信心

能源危机：经济增长的重大拖累

能源短缺已成为对实体经济最具破坏性的拖累因素之一。国内天然气产量持续下滑，迫使各行业要么缩减生产规模，要么转用成本更高的替代燃料。能源短缺对纳尔辛迪地区的纺织厂影响尤为严重，多家工厂被迫停产。为填补能源缺口，我国正在大量进口液化天然气，但这带来了高昂的财政成本：年度液化天然气补贴的43%仅在本财年前1.5个月就被使用完毕，这意味着补贴资金将远早于年底告罄。

对于出口导向型行业——尤其是服装制品、纺织品、制药、皮革和农产品加工行业——能源危机直接导致投入成本上升、生产中断以及发货延期。累积效应是历来支撑孟加拉国出口成功的成本竞争力遭到严重削弱。资本机械投资也陷入停滞，部分原因在于企业不愿为新产能扩建投入资金，因为无法确保新投资在10至15年使用期内获得可靠的电力和天然气供应。

🏢 银行业：稳定但未改革

报告指出，银行业已恢复一定程度的稳定性，但流动性、治理和不良贷款等深层问题仍未解决。6万亿塔卡的刺激计划和贷款利率下调为银行及其借款人提供了短期缓解，但若缺乏真正的治理改革，刺激资金很可能被那些最初导致危机的同一批不良贷款机构所吸纳。

对于出口经济而言，银行业的持续脆弱性会带来直接的运营影响。银行在为服装制品出口商确认连环信用证、为非服装制品出口商提供装船前融资，以及与外国代理行结算贸易融资工具方面面临诸多限制。38家银行寻求28,000亿塔卡刺激资金用于救助陷入困境的企业——正如《商业时报》经济报道所报道——反映出该行业的深层压力。若缺乏真正的治理改革，包括追究导致不良贷款积压的官员和所有者的责任，银行业在未来几年仍将是出口增长的制约因素。

📊 全局观：稳定与复苏

TBS评估报告的核心观点是，宏观经济稳定与经济复苏并非一回事。稳定意味着遏制经济下滑、恢复外部平衡——孟加拉国民族主义党政府在六个月内基本实现了这一目标。复苏则意味着重启经济的生产引擎——包括私人投资、制造业扩张、就业创造和生产力提升——而这一目标目前仍难以实现。

对孟加拉国的出口经济而言，这种区分至关重要。稳定成果为国家赢得了喘息空间：372.4亿美元的储备为进口提供了保障，孟加拉货币保持稳定，经常账户实现盈余，宏观经济信号向好。但实体经济——工厂、农场、港口、企业——仍远未满负荷运转。资本设备进口未能恢复。通货膨胀侵蚀着家庭购买力。能源短缺抑制着工业生产。且银行业尚未具备为国家所需的出口导向型增长提供资金支持的能力。

🤝 未来六个月必须达成的目标

评估报告为孟加拉国民族主义党政府未来六个月提出了若干具体优先事项：

• 能源领域改革——提高天然气产量、稳定液化天然气供应、优化能源定价
• 银行业治理——落实财政部公布的五年银行清理计划
• 通胀控制——通过供给侧措施控制食品和生活必需品价格
• 投资环境——落实孟加拉投资发展局、孟加拉出口加工区管理局、孟加拉出口促进区管理局的一站式服务；启动国家单一窗口平台
• 出口多元化——批准《韩国-孟加拉自由贸易协定》，落实非原材料出口激励措施
• 执行能力——将政策文件转化为可衡量的执行里程碑

对于孟加拉国的出口经济而言，传递出的信息十分明确：上半年取得的稳定局面只是一个平台，而非最终目标。该国的出口商——服装、皮革、黄麻、制药、农产品加工、信息技术/信息技术服务等行业——既需要恢复的宏观稳定性，也需要可靠的能源供应、正常运转的银行体系、可预测的监管框架以及支持长期投资的稳定政策环境。若缺乏这些要素，稳定成果将只是暂时的，孟加拉国将在2026年11月进入后最不发达国家时期，届时其经济表面看似稳定，但实际运作却举步维艰——这正是孟加拉民族主义党政府从前任政府手中接过的“烂摊子”。