Le Bangladesh retrouve une stabilité macroéconomique sous le gouvernement du BNP Paribas (anciennement BNP Paribas), mais la reprise reste lente

Dhaka, le 18 août 2026 — Six mois après que le gouvernement du BNP dirigé par le Premier ministre Tarique Rahman a pris ses fonctions le 17 février 2026, le Bangladesh a rétabli la stabilité macroéconomique sur les principaux indicateurs externes — réserves de change, flux d'envois d'argent et marché des changes — mais l'économie réelle continue de souffrir d'une inflation élevée, d'exportations faibles, d'une hausse des coûts d'importation, de la fragilité du secteur bancaire et de pénuries d'énergie, selon une analyse économique complète de TBS publiée le 18 août 2026 par le chroniqueur Abul Kashem.

📊 Le point de départ : une économie en profonde détresse

L'analyse commence par un rappel brutal de l'héritage économique auquel le nouveau gouvernement a été confronté. Lorsque le régime de Sheikh Hasina a été renversé par un soulèvement de masse le 5 août 2024, l'économie du Bangladesh était déjà en profonde détresse :

• Les banques — luttant contre une liquidité épuisée
• Les prêts non performants (NPL) — s'étaient accumulés, révélant de profondes faiblesses du secteur financier
• L'inflation — flamboyante
• Le marché des changes — volatile
• Les réserves de change — tombées à des niveaux inquiétants

🤝 Le gouvernement intérimaire : des promesses, une mise en œuvre limitée

Le gouvernement intérimaire qui a pris le pouvoir a promis de rétablir la stabilité macroéconomique, de récupérer l'argent détourné à l'étranger et d'entreprendre des réformes attendues depuis longtemps dans les domaines de la banque, des recettes, du commerce et d'autres secteurs clés afin de relancer l'économie et d'encourager les investissements. Il a formé plusieurs commissions, groupes de travail et comités, produisant un nombre important de recommandations et de rapports — mais la mise en œuvre est restée limitée pendant son mandat de 18 mois.

Un certain climat d’incertitude a persisté durant la période intérimaire. Des violences de masse et des attaques contre les usines et les entreprises liées au régime politique renversé ont endommagé la confiance des investisseurs et aggravé les préoccupations concernant l’ordre juridique. Le secteur privé s’est largement rétracté, espérant que le gouvernement élu apporterait une plus grande stabilité politique et un environnement d’affaires plus prévisible. Cette élection est finalement venue, et le BNP, dirigé par Tarique Rahman, est revenu au pouvoir après près de 20 ans — prenant ses fonctions le 17 février 2026 dans un contexte extérieur de plus en plus difficile.

🌍 Chocs Externes Aggravant l’Héritage

Le nouveau gouvernement BNP a pris ses fonctions dans un contexte mondial en déclin:

• 💥 Guerre entre les États-Unis et Israël contre l’Iran — a perturbé les marchés mondiaux du pétrole et les chaînes d’approvisionnement énergétiques
• 🔋 Crise énergétique au Bangladesh approfondie — la production domestique de gaz en déclin, la dépendance aux importations de GNL en hausse
• 💰 Coûts d’importation plus élevés — les prix des matières premières énergétiques en hausse, ajoutant une pression fiscale
• 🌍 Incertitude sur les approvisionnements énergétiques — difficultés dans l’achat de cargaisons de GNL, perturbations des FSRU et rationnement du gaz

✅ Ce qui s’est Amélioré : Indicateurs Externes

L’évaluation attribue au gouvernement BNP la stabilisation de plusieurs indicateurs externes durant ses six premiers mois:

• 💰 ; Les réserves de change - reconstituées, les réserves brutes s'élèvent maintenant à $37.24 milliards (BPM6 $32.43 milliards) au 18 août 2026
• 💵 ; Le marché des changes - la volatilité a été réduite, le taka se stabilise par rapport au dollar
• 📨 ; Les flux de transferts d'argent - en hausse de 21.6% par rapport à l'année précédente au cours des 48 premiers jours de FY27, atteignant $4.74 milliards
• 📊 ; Le compte courant - un excédent a été généré grâce à l'augmentation des exportations et des transferts d'argent

⚠ Ce qui ne s'est PAS amélioré : L'économie réelle

Malgré la stabilisation externe, l'analyse montre clairement que l'économie réelle reste sous pression :

• 🔄 Inflation — reste élevé, surtout pour les aliments et les produits essentiels
• 📦 Exportations — faibles, avec des commandes de vêtements (RMG) en baisse depuis les marchés de l’UE et des États-Unis
• 💰 Coûts d'importation — en hausse, notamment pour les matières énergétiques (GNL, charbon, pétrole raffiné)
• 🏦 Secteur bancaire — continue de faire face à des problèmes de liquidité, de gouvernance et de créances douteuses (NPL)
• ⚡ Manque d’énergie — rationnement du gaz, perturbations dans les approvisionnements en GNL, problèmes de fiabilité de l’électricité
• 💸 Coûts élevés — pression sur les marges en raison des coûts énergétiques, financiers et opérationnels
• 🚨 Insecurity — préoccupations liées à l’ordre public toujours affectant la confiance des entreprises

🔥 Crise énergétique : Un frein critique

La pénurie d’énergie s’est imposée comme l’un des freins les plus destructeurs pour l’économie réelle. La production domestique de gaz naturel continue de décliner, forçant les industries à réduire leurs activités ou à passer à des carburants alternatifs plus coûteux. La pénurie de gaz a particulièrement touché les usines textiles de Narsingdi — de nombreuses usines ont été contraintes d’arrêter leur production. Les importations de GNL augmentent pour combler ce déficit, mais à un coût fiscal substantiel : 43 % des subventions annuelles pour le GNL ont été dépensées en seulement les 1,5 premiers mois de l’exercice fiscal, ce qui suggère que le budget de subvention sera épuisé bien avant la fin de l’année.

Pour les industries orientées vers l’exportation — en particulier les industries de prêt-à-porter (RMG), les textiles, les pharmaceutiques, la cuir et le traitement agroalimentaire — la crise énergétique se traduit directement par une hausse des coûts des intrants, des perturbations de la production et des retards dans les délais de livraison. L’effet cumulé entraîne une érosion significative de la compétitivité coût qui a historiquement soutenu le succès des exportations du Bangladesh. Les investissements dans la machinerie capitalistique ont également stagné en partie parce que les entreprises hésitent à s’engager dans une expansion de capacité lorsque l’assurance d’un approvisionnement fiable en électricité et en gaz pour une durée de 10 à 15 ans des nouveaux investissements n’est pas garantie.

💼 Secteur bancaire : Stabilisation sans réforme

L’examen indique que certaines stabilités sont revenues dans le secteur bancaire — mais les problèmes sous-jacents de liquidité, de gouvernance et de prêts non performants restent non résolus. Le paquet de relance Tk 60,000 crore et les taux de prêt réduits ont apporté un soulagement à court terme aux banques et à leurs emprunteurs, mais sans réforme réelle de la gouvernance, le relance risque d’être absorbé par les mêmes institutions non performantes qui ont contribué à la crise initiale.

Pour l’économie d’exportation, la fragilité persistante du secteur bancaire a des conséquences opérationnelles directes. Les banques rencontrent des contraintes pour confirmer les lettres de crédit « back-to-back » pour les exportateurs de prêt-à-porter (RMG), pour fournir un financement pré-livraison aux exportateurs non-RMG, et pour régler les instruments de financement commercial avec leurs correspondants étrangers. Les 38 banques cherchant Tk 28,000 crore en fonds de relance pour les entreprises en difficulté — mentionnées dans la même couverture économique du TBS — reflète l’ampleur de la tension du secteur. Sans réforme réelle de la gouvernance, y compris la responsabilité envers les fonctionnaires et propriétaires responsables de l’accumulation des prêts non performants, le secteur bancaire restera un frein à la croissance des exportations pendant des années à venir.

📊 La vision d'ensemble : stabilisation vs relance

Le message fondamental de l'examen du TBS est que la stabilisation macroéconomique et la relance économique ne sont pas la même chose. La stabilisation signifie arrêter le déclin et rétablir l'équilibre extérieur — ce que le gouvernement du BNP a largement accompli en six mois. La relance signifie redémarrer le moteur productif de l'économie — investissement privé, expansion de la fabrication, création d'emplois et croissance de la productivité — ce qui reste difficile à atteindre.

Pour l'économie d'exportation du Bangladesh, cette distinction est cruciale. Les gains de stabilisation ont donné au pays une marge de manœuvre : des réserves de 6 milliards de dollars permettent de couvrir les importations, le taka s'est stabilisé, le compte courant est excédentaire et les signaux macroéconomiques sont positifs. Mais l'économie réelle — les usines, les fermes, les ports, les entreprises — fonctionne toujours bien en dessous de sa capacité. Les importations de machines d'équipement ne se redressent pas. L'inflation érode le pouvoir d'achat des ménages. Les pénuries d'énergie entravent la production industrielle. Et le secteur bancaire n'est pas encore en mesure de financer la croissance tirée par les exportations dont le pays a besoin.

🤝 Ce que les six prochains mois doivent apporter

L'examen suggère plusieurs priorités spécifiques pour les six prochains mois du gouvernement du BNP :

• 🔋 Réforme du secteur énergétique – augmenter la production de gaz, stabiliser l'approvisionnement en GNL, rationaliser les prix de l'énergie
• 💼 Gouvernance du secteur bancaire – mettre en œuvre le plan de nettoyage des banques sur cinq ans annoncé par le Ministère des Finances
• 📉 Contrôle de l'inflation – en particulier les prix des aliments et des biens essentiels par le biais de mesures de côté de l'offre
• 🏢 Climat des investissements – rendre opérationnelles les services uniques de BIDA, BEZA et BEPZA ; rendre fonctionnel le Portail National Unique
• 🌍 Diversification des exportations – ratifier l'Accord de Libre-Échange avec la Corée du Sud (CEPA), mettre en œuvre les incitations à l'exportation non-RMG
• 📊 Capacité d'exécution – convertir les documents de politique en étapes mesurables de mise en œuvre

Pour l'économie d'exportation du Bangladesh, le message est clair : la stabilisation atteinte au cours des six premiers mois n'est qu'une plateforme, et non une destination. Les exportateurs du pays – textiles (RMG), cuir, jute, pharmaceutiques, transformation agroalimentaire, IT/ITeS – ont besoin de la stabilité macroéconomique rétablie, mais ils ont également besoin d'une énergie fiable, d'un secteur bancaire fonctionnel, de régulations prévisibles et d'un environnement politique stable qui soutient les investissements à long terme. Sans ces éléments, les gains de stabilisation pourraient s'avérer temporaires, et le pays entrera dans sa période post-Pays le Moins Développé (LDC) en novembre 2026 avec une économie stable sur le papier mais en difficulté dans la pratique – exactement la situation héritée par le gouvernement BNP de ses prédécesseurs.