Plan Mega BSEC : Règlement en T+1, Surveillance par l'IA, Obligation de Lister pour les Grandes Entreprises

Rapport TBS, Dacca — La Commission des valeurs mobilières du Bangladesh (BSEC) a dévoilé un plan ambitieux pour sauver le marché financier du Bangladesh d’une décennie de stagnation, promettant de démanteler les obstacles "analogiques" de l’ère "papier" et de passer à une puissance institutionnelle axée sur la technologie — vision de réforme du marché financier la plus complète articulée ces dernières années.

Lors d’une discussion ouverte intitulée "État actuel du marché financier du Bangladesh et perspectives d’avenir", organisée par l’Association des courtiers de la Bourse de Dacca (DBA) au sein du DSE Tower le 31 août 2026, le président de la BSEC, Masud Khan, a présenté un "Plan Géant" incluant le commerce de titres en ligne, la clôture en T+1, une surveillance alimentée par l’intelligence artificielle et une participation obligatoire du marché pour les grandes entreprises.

📊 Identifier les Défis Fondamentaux

Masud Khan a identifié les principaux défis rencontrés par le marché financier du Bangladesh :

• 📉 Période sans introduction en bourse (IPO) — persistante depuis 2024
• 💰 Crise de liquidité — profondeur du marché restreinte
• 🤝 Manque de confiance des investisseurs — environnement dominé par les investisseurs retail et basé sur les rumeurs
• 📄 Processus analogiques — transactions en papier créant des opportunités de fraude
• 📜 Charge réglementaire — nombreuses demandes excessives aux entreprises cotées

Le régulateur vise à transformer le marché d’un environnement "dominé par les investisseurs retail et basé sur les rumeurs" vers un modèle guidé par une analyse et une évaluation professionnelles — une transformation structurelle nécessitant des réformes simultanées dans les infrastructures de trading, les règles d’admission, la surveillance et le comportement des participants du marché.

🏛️ Contexte gouvernemental favorable au marché

Masud, qui possède 46 ans d’expérience en leadership au sein des entreprises, a déclaré que le gouvernement actuel est probablement le plus favorable au marché de l’histoire du Bangladesh. Il a souligné les mesures orientées marché du FY2026-27 budget, notamment le traitement de l’impôt sur les dividendes individuels (15%) comme une "dette fiscale finale" — une modification structurelle conçue pour encourager les investissements éclairés plutôt que le comportement de masse. Reférant à ses deux premiers mois en tant que régulateur, Masud a souligné que la suppression du prix plancher dès son deuxième jour au poste a été une étape décisive pour rétablir les dynamiques du marché libre. Il a également mis en avant deux jalons de crédibilité internationale :

• 💰 Indice MSCI Bangladesh : Morgan Stanley Capital International a décidé de reprendre la publication de l’Indice du Bangladesh à partir de novembre 2026.
• 💊 Beximco Pharmaceuticals GDR : résolution rapide du problème de l’admission en GDR sur la Bourse de Londres durant son mandat.

📱 Vers une Trésorerie Entièrement Numérique

Masud a décrit le système actuel utilisant des documents physiques pour les ordres d’achat et de vente comme une "histoire de cauchemar", affirmant qu’il crée des opportunités pour les falsifications de signatures et les détournements de fonds. Le programme de transformation numérique inclut :

• 📱 Placement d’ordres numériques via des applications mobiles — aligné avec les pratiques mondiales
• 📱 Gestion interne numérisée des dossiers au BSEC
• 📊 Adoption de l’IAS 34 — permettant des rapports trimestriels condensés
• 📊 Réduction des demandes réglementaires — allégeant la charge de conformité pour les sociétés cotées

📈 Plus simple pour les IPO et les Offres Directes au Public (ODP)

Face à la sécheresse des IPO persistante depuis 2024, Masud a indiqué que les règles actuelles de l’offre publique dissuadent les entrepreneurs de s’engager dans le marché des capitaux. Le programme de réformes inclut :

• 🏛️ Réforme des règles de mise en bourse — précédemment réservées aux entreprises gouvernementales, désormais ouvertes à toutes les entreprises, y compris les grands multinationales et les sociétés locales rentables
• 🏛️ Réduction de l’obligation de cession de 25% à 10% — abaissement du seuil d’entrée pour les nouvelles introductions en bourse
• 🏛️ Modèle hybride de levée de fonds — combinaison entre une introduction en bourse (IPO) et une mise en bourse directe, avec une possible approbation en 7 jours pour les entreprises fondamentalement solides
• 🏛️ Règles pour les Entités d’Intérêt Public (PIEs) — intégration des entreprises utilisant Tk 300 crore+ de fonds publics dans le marché des capitaux
• 🏛️ Enregistrement des succursales de multinationales — projet de loi possible exigeant que les principales succursales de multinationales comme Standard Chartered et HSBC s’enregistrent comme sociétés locales et soient éventuellement cotées sur l’Exchange de Dhaka (DSE)

⚖️ Settlement en T+1 et Surveillance par l’IA

La BSEC (Bangladesh Securities Exchange Commission) vise un cycle de règlement en T+1, avec un objectif à long terme d’un règlement en T+0 (règlement le même jour). Le Dr Masud indique qu’il est en discussions avec la Banque centrale du Bangladesh pour étendre les heures de fonctionnement du système de règlement en temps réel (RTGS) afin de faciliter la partie monétaire des transactions boursières — une infrastructure critique pour des cycles de règlement plus courts.

Il a également donné à l’Exchange de Dhaka (DSE) un an pour passer son département de surveillance à un système automatisé basé sur l’intelligence artificielle. Ce système utiliserait des déclencheurs automatiques pour détecter et bloquer les transactions suspectes, réduisant l’intervention humaine et les biais potentiels — une amélioration majeure par rapport à l’approche actuelle de surveillance manuelle, qui peine à suivre les schémas sophistiqués de manipulation de marché.

Le Dr Masud a appelé les parties prenantes du marché à soutenir ces réformes, affirmant que la BSEC ne s’interférera pas avec les niveaux de prix mais restera concentrée sur l’assurance d’un marché équitable, transparent et conforme aux normes internationales.

🏛️ Réformes de la DSE : Réduction du frais d’enregistrement pour les obligations

Le directeur général de la DSE, Nuzhat Anwar et le président Mominul Islam ont exprimé leur soutien aux réformes coordonnées. Mominul a indiqué que le conseil de la DSE avait réduit les frais d’enregistrement pour les obligations jusqu’à 80% pour encourager le commerce des revenus fixes sur la principale bourse — une étape cruciale pour développer le marché des obligations du Bangladesh, qui a historiquement été sous-développé par rapport au marché de l’équité.

Il a également mentionné que la DSE travaille à résoudre le problème historique des investisseurs dont les fonds sont bloqués dans des maisons de courtage fermées, estimant que 95% des investisseurs concernés seront remboursés en totalité d’ici la fin de 2026 — une mesure visant à surmonter l’un des principaux freins à la confiance des investisseurs sur le marché.

🏭 L’Association BAPLC Appelle à un Soutien pour la Survivance Industrielle

Riad Mahmud, président de l’Association des Sociétés Cotées en Bourse du Bangladesh (BAPLC), a exhorté la BSEC à jouer un rôle de "avant-garde" pour les entreprises cotées. Il a souligné que la crise énergétique s’aggrave désormais comme une menace directe pour la survie industrielle et a appelé à :

• 🏭 Une coordination entre la BSEC et la Banque du Bangladesh pour faciliter les financements de trésorerie pour les entreprises cotées
• 🏭 Un financement prioritaire pour les entreprises cotées afin de protéger la production et l’emploi
• 🏭 L’élimination des obstacles juridiques empêchant les grands groupes corporatifs d’acquérir des entreprises cotées en difficulté ou non opérationnelles

L’intervention de la BAPLC reflète la pression plus large exercée par la crise du gaz et de l’électricité sur les entreprises industrielles cotées — avec de nombreuses entreprises confrontées à des perturbations de production menaçant leur capacité à honorer leurs dettes, verser des dividendes et maintenir leur présence sur le marché.

💼 Implications Stratégiques pour le Marché des Capitaux du Bangladesh

Le plan Mega de la BSEC a des implications stratégiques étendues :

• 🔄 Signal de modernisation – la vision la plus complète de réforme du marché financier en une décennie
• 🌍 Crédibilité internationale – réintégration de l’Index MSCI Bangladesh + résolution des GDR Beximco
• 🛡️ Protection des investisseurs – la surveillance par IA devrait réduire les manipulations du marché
• 💰 Amélioration de la liquidité – le règlement en T+1 réduit le blocage de capitaux dans les transactions
• 📈 Profondisation du marché – les listes de cotation et les règles des PIE élargissent l’univers des entreprises cotées
• ⚠️ Risque de mise en œuvre – le calendrier de 1 an pour la surveillance par IA est ambitieux
• ⚠️ Perspective de crise énergétique – les entreprises cotées doivent maintenir la stabilité de production pour tirer parti des réformes du marché

Le succès du Grand Plan dépendra fortement d’une exécution coordonnée entre la BSEC, la DSE, le Banque du Bangladesh (pour les horaires du RTGS et le soutien au fonds de roulement), et la communauté des entreprises cotées. Si les réformes sont mises en œuvre comme prévu, le marché financier du Bangladesh émergerait de FY27 avec une infrastructure matériellement améliorée, un univers d’entreprises cotées élargi et une protection renforcée des investisseurs – offrant un complément crucial au récit de stabilisation macroéconomique à travers la transition vers la sortie du statut de Pays le moins avancé, commençant en novembre 2026.