BSEC重大计划：T+1结算、AI监控、大型企业强制上市要求

TBS Report, Dhaka — Bangladesh Securities and Exchange Commission (BSEC)已公布一项宏伟路线图，致力于将该国资本市场从长达十年的停滞状态中解救出来，承诺破除“纸质时代”的“模拟”操作障碍，转型为技术驱动的机构化核心市场，这是近年来发布的最全面的资本市场改革愿景。

在2026年8月31日由DSE Brokers Association of Bangladesh (DBA)于DSE Tower主办的题为“孟加拉国资本市场现状与未来发展方向”的公开讨论会上，BSEC主席Masud Khan介绍了一项包含数字化股票交易、T+1结算、AI智能监管、大型企业强制入市要求等内容的“超级计划”。

📊 核心挑战识别

Masud Khan指出了孟加拉国资本市场面临的主要挑战：

• 📉 IPO荒 — 2024年以来持续存在
• 📉 流动性短缺 — 市场深度不足
• 📉 投资者信心不足 — 散户主导、谣言驱动的市场环境
• 📉 传统线下流程 — 纸质交易存在欺诈操作空间
• 📉 监管负担过重 — 对上市公司的问询要求过多

该监管机构计划推动市场从“散户主导、谣言驱动”的环境转向以专业分析和估值为核心的市场环境，这一结构性转型需要同步推进交易基础设施、上市规则、监管体系以及市场参与者行为等多维度的改革。

🏛 友好支持市场发展的政府环境

拥有46年企业领导经验的马苏德表示，现任政府或许是孟加拉国历史上最支持市场化发展的政府。他援引了预算中的市场化导向举措，特别是将个人股息收入的15%税负认定为"最终纳税义务"这一结构性调整，该调整旨在鼓励理性投资，而非跟风投机行为。

回顾其在监管机构任职的头两个月，马苏德表示，在上任次日就取消了价格下限是恢复自由市场运行活力的关键举措。他还重点提及两项提升国际公信力的里程碑成果：

• 🌏 MSCI孟加拉国指数：摩根士丹利资本国际已决定从2026年11月起恢复发布孟加拉国指数
• 🌏 Beximco制药GDR：他上任仅一个月就解决了伦敦证券交易所GDR上市相关问题

这些国际公信力里程碑将推动其他大型本土企业寻求全球上市，为孟加拉国企业开辟新的融资渠道。

💻 交易将实现全面数字化

马苏德将当前仍需使用纸质单据提交买卖订单的体系称为"非常落后的遗留问题"，称该体系存在被伪造签名、挪用资金的风险。本次数字化转型议程包括：

• 💻 数字化下单 通过移动应用程序实现 — 契合全球通行行业实践
• 💻 BSEC内部数字化文件管理
• 💻 采用IAS 34准则 — 允许提交"简化版"季度报告
• 💻 减少监管问询 — 降低上市公司的合规负担

💰 更简便的IPO、直接上市流程

针对2024年以来持续存在的IPO发行荒问题，Masud表示现行的公开发行规则正阻碍企业家进入资本市场，本次改革议程包括：

• 💰 直接上市规则全面修订 — 此前仅适用于国有企业，现已向所有企业开放，包括大型跨国公司及盈利本土企业
• 💰 强制售股比例从25%降至10% — 降低新上市的准入门槛
• 💰 「混合」融资模式 — 结合IPO和直接上市模式，基本面稳健的企业有望在7天内获得审批
• 💰 公共利益实体（PIEs）规则 — 将动用公共资金达Tk 300 crore+的企业纳入资本市场体系
• 💰 跨国公司分支机构注册要求 — 拟出台新规，要求Standard Chartered、HSBC等主要跨国公司分支机构注册为本土企业，并最终在DSE挂牌上市

⚡ T+1结算与AI监管

BSEC正推进落地T+1结算周期，长期目标是实现T+0（当日结算）。Masud表示，他正与Bangladesh Bank协商延长Real-Time Gross Settlement (RTGS)的运行时长，以完善股票交易的现金结算环节，这是缩短结算周期所需的核心基础设施前置条件。

他同时要求Dhaka Stock Exchange (DSE) 在一年内将其监管部门升级为AI驱动的自动化系统。该系统将通过自动触发机制识别并中止可疑交易，减少人为干预和潜在偏见，相较于目前难以应对复杂市场操纵模式的人工监管方式而言是一项重大升级。

Masud呼吁市场利益相关方支持本次改革，称BSEC不会干预价格水平，将持续聚焦搭建公平、透明、符合国际规范的市场环境。

🏛 DSE改革：债券上市费用下调

DSE董事总经理Nuzhat Anwar及主席Mominul Islam均对协同改革举措表示支持。Mominul表示，DSE董事会已将债券上市费用最高下调80%，以鼓励主板固定收益类交易——这是孟加拉国债券市场发展的关键步骤，历史上孟加拉国债券市场的发展程度一直远低于股票市场。

他同时表示，DSE正在解决长期存在的投资者资金被困在倒闭经纪商的问题，预计到2026年底95%的受影响投资者将获得全额偿付，这将消除长期拖累市场投资者信心的核心因素之一。

👥 BAPLC呼吁出台工业生存支持政策

Riad Mahmud，孟加拉国上市公司协会（BAPLC）主席，敦促BSEC成为上市公司的"先锋支持力量"。他表示，持续恶化的能源危机目前已直接威胁到工业企业的生存，并提出以下诉求：

• 💰 BSEC与孟加拉国银行建立协调机制，为上市公司提供营运资金融资支持
• 💰 优先级融资支持覆盖上市公司，保障企业生产运营与就业岗位稳定
• 📜 移除法律障碍，破除实力较强的企业集团收购经营不善或已停业上市公司的制度阻碍

BAPLC的表态反映出燃气与电力危机正给上市工业企业带来广泛压力，大量企业面临生产中断问题，其偿债能力、股息支付能力与上市存续地位都受到威胁。

📊 对孟加拉国资本市场的战略影响

BSEC总体规划具备深远的战略意义：

• ✅ 现代化信号 — 十年来最全面的资本市场改革愿景
• ✅ 国际公信力 — MSCI孟加拉国指数恢复 + Beximco GDR问题决议
• ✅ 投资者保护 — AI监管将减少市场操纵行为
• ✅ 流动性提升 — T+1结算降低交易环节的资金占用
• ✅ 市场深化 — 直接上市及PIE规则将扩大上市公司覆盖范围
• ⚠️ 实施风险 — 1年内落地AI监管的时间表目标较为激进
• ⚠️ 能源危机潜在压力 — 上市公司需要保持生产稳定才能从市场改革中获益

该重大计划的成功高度依赖BSEC、DSE、孟加拉国银行（负责RTGS时长调整及营运资金支持）以及上市公司群体的协同执行。若改革按既定方案落地，孟加拉国资本市场将从中实现升级，拥有大幅优化的基础设施、扩容的上市公司群体、更完善的投资者保护体系——随着该国2026年11月启动最不发达国家（LDC）毕业转型进程，上述改革将为更广泛的宏观经济稳定框架提供关键支撑。