Liberalizar las importaciones para combatir la inflación en Bangladés: Sadiq Ahmed

Sadiq Ahmed, Dhaka — Entre el año fiscal 1995-96 y el año fiscal 2021-22, Bangladesh experimentó una tasa de inflación promedio del 6,3 por ciento durante los 26 años. Hubo desviaciones episódicas durante y de esta tendencia a largo plazo, pero se corrigieron rápidamente. Esta estabilidad del nivel de precios ha sido una gran victoria para Bangladesh, desempeñando un papel importante en impulsar la inversión y proteger los ingresos de los pobres y los grupos de bajos ingresos.

En contraste, Bangladesh ha experimentado una tasa de inflación promedio del 9,3 por ciento durante los últimos cuatro años, desde hasta , y la tasa de inflación sigue siendo obstinadamente alta. Este ritmo inusualmente alto de inflación ha perjudicado la inversión y los ingresos de los pobres y los grupos de bajos ingresos. Incluso la clase media ahora está sintiendo el impacto del aumento de los precios que continúan superando el crecimiento de los ingresos para la mayoría de los hogares. El control de la inflación es posiblemente el mayor desafío económico al que se enfrenta el gobierno hoy en día.

📊 Desempeño histórico de la inflación

• 📊 a inflación promedio: 6,3 por ciento (período estable de 26 años)
• 📊 a inflación promedio: 9,3 por ciento (período elevado de 4 años)
• 📊 Diferencial de inflación: +3 puntos porcentuales por encima del promedio a largo plazo
• 📊 Comparación regional: India, Tailandia, Malasia, Indonesia, Vietnam, todos vieron una disminución de la inflación, excepto Bangladesh

👥 Diagnóstico de Sadiq Ahmed

Cuando el actual episodio de presión inflacionaria surgió por primera vez en , la mayoría de la gente creía que era un fenómeno temporal causado por los efectos combinados de la interrupción relacionada con el Covid-19 en las cadenas de suministro globales y la interrupción del comercio causada por la guerra de Ucrania. Por lo tanto, se creía que este episodio inflacionario relacionado con un shock externo pasaría una vez que el mundo se adaptara a estos eventos y la subida de los precios de las materias primas globales y la inflación global disminuyeran.

Aunque los precios globales de las materias primas se han normalizado y la tasa de inflación global ha disminuido drásticamente, la inflación en Bangladesh sigue siendo obstinadamente alta. De hecho, la tasa de inflación promedio en la mayoría de los países ha disminuido, incluyendo en India, Tailandia, Malasia, Indonesia y Vietnam, pero no en Bangladesh.

Sadiq Ahmed, Vicepresidente del Instituto de Investigación de Políticas de Bangladesh (PRI), argumenta que la espiral inflacionaria fue desencadenada por políticas monetarias y fiscales expansivas relacionadas con el Covid-19 y luego se acentuó por un shock de oferta profundo resultante de una fuerte caída en la tasa de crecimiento del PIB, especialmente en el sector manufacturero, y recortes de importaciones sin precedentes.

📊 Import Volume Crisis

The country's total import volume has fallen by 31 percent since . This is the outcome of trade and exchange restrictions and the fall in import demand for capital goods owing to the sharp slide in public and private investment rates. Some researchers may argue that was an abnormal year. The cutbacks remain deep if, instead, the base-year values of are used:

• 📉 import volume decline: 14 percent
• 📉 Capital goods imports decline: 41 percent (deepest reduction)
• 📉 Intermediate goods imports decline: 7 percent
• 📉 Consumer goods imports decline: 9 percent

With an average GDP growth rate of 5 percent and an empirically verified income elasticity of demand of 1, imports should have grown by 25 percent between and instead of falling by 14 percent. The import supply shock is obvious. Additionally, given the crunch in domestic supply, reflected in the sharp slowdown of GDP growth, especially in the manufacturing sector, the adverse effects of the import cutbacks on domestic prices and inflation are magnified.

🏛 Import Controls: Blunt Instrument

Sadiq Ahmed argues that the axe on imports is the bluntest instrument that policymakers tend to use to respond to a balance of payments crisis. Its temporary use is understandable to avoid an unsustainable run on reserves. But import control is a poor instrument for achieving a sustainable balance of payments position over the longer term. It is also inconsistent with GDP growth and price stability objectives.

💰 Recommended Policy Reforms

Moving forward, to manage inflation, Ahmed recommends that the government must pursue policy reforms that help increase both domestic and import supply:

• 💰 Permitir la recuperación rápida de las importaciones, especialmente de bienes de consumo, incluidos los alimentos
• 💰 Facilitar todas las restricciones a la importación en términos de márgenes y requisitos de licencia
• 💰 Reducir los aranceles de importación, incluidos los derechos suplementarios y reglamentarios, en la máxima medida posible
• 💰 Aplicar recortes arancelarios durante un período limitado hasta que se recupere la oferta nacional y la inflación se reduzca al nivel del 4-5 por ciento
• 💰 Abordar los efectos adversos de la balanza de pagos a través de la diversificación de las exportaciones y una mayor movilización de las remesas
• 💰 Adoptar un tipo de cambio totalmente flexible y basado en el mercado sin la intervención del Banco de Bangladesh

Ahmed argumenta que un tipo de cambio totalmente flexible y basado en el mercado es esencial para diversificar y aumentar las exportaciones y movilizar las remesas sin la necesidad de subsidios fiscales, que en cualquier caso son insostenibles en un entorno de severa restricción fiscal.

📊 Contexto estratégico

El argumento de liberalizar las importaciones para combatir la inflación se produce en medio de un contexto estratégico más amplio que respalda el diagnóstico de Sadiq Ahmed:

• 📊 factura de importación de petróleo: $10,63 mil millones (un aumento del 107% interanual) — pero el volumen ha disminuido
• 📊 factura de importación de fertilizantes: $3,72 mil millones (un aumento del 42% interanual) — pero el volumen solo ha aumentado modestamente
• 📊 REER a 103,93: El taka de Bangladesh está sobrevaluado, lo que reduce la competitividad de las exportaciones
• 📊 Préstamos bancarios del gobierno: 165.538 crores de taka (superando el objetivo en 47.538 crores de taka)
• 📊 crecimiento del PIB: 4,14 por ciento (muy por debajo del potencial del 5 %)
• 📊 Débil crecimiento del crédito del sector privado: 4,47 por ciento interanual (mínimo de 10 años)

Cada uno de estos puntos de datos refuerza el diagnóstico de Ahmed — el problema de la inflación es estructural, impulsado por restricciones del lado de la oferta (recortes de importaciones, crisis del gas, escasez de energía) en lugar de excesos del lado de la demanda. El ajuste monetario estándar por sí solo no puede abordar la inflación impulsada por la oferta.

🌏 El camino a seguir

La recomendación de Ahmed tiene varias implicaciones prácticas para la respuesta política de Bangladesh:

• ✅ Alivio inmediato de aranceles: reducir los derechos suplementarios y reglamentarios sobre importaciones esenciales
• ✅ Flexibilización del requisito de margen: eliminar el margen en efectivo del 100% en importaciones seleccionadas
• ✅ Simplificación del requisito de licencia: agilizar la licencia de importación para bienes esenciales
• ✅ Flexibilidad del tipo de cambio: permitir la depreciación del taka basada en el mercado para apoyar la competitividad de las exportaciones
• ✅ Diversificación de las exportaciones: reducir la dependencia de la RMG a través de una combinación de productos más amplia
• ✅ Movilización de remesas: incentivar los flujos de remesas a través de canales formales
• ⚠️ Recuperación del suministro doméstico: reforma del sector bancario, estabilización del sector energético y consolidación fiscal

Dado que la recuperación de la economía doméstica llevará tiempo debido a los problemas profundamente arraigados que afectan a la economía de Bangladesh, incluidos el frágil sector bancario, la crisis en el sector energético y la severa restricción fiscal, la forma más rápida de reducir la tasa de inflación es permitir una rápida recuperación de las importaciones, especialmente de bienes de consumo, incluidos los alimentos.

🏛 Implicaciones estratégicas

La prescripción de política de Sadiq Ahmed conlleva varias implicaciones estratégicas para la trayectoria macroeconómica más amplia de Bangladesh:

• ✅ Diagnóstico de inflación del lado de la oferta: reconoce la inflación estructural en lugar de la impulsada por la demanda
• ✅ Prioridad de liberalización de importaciones: la ruta más rápida para reducir la inflación
• ✅ Flexibilidad del tipo de cambio: necesaria para la competitividad de las exportaciones y la movilización de remesas
• ✅ Sostenibilidad fiscal: los enfoques basados en subsidios son insostenibles bajo restricciones fiscales
• ⚠️ Gestión del riesgo de la balanza de pagos: la liberalización de importaciones debe ir acompañada del crecimiento de las exportaciones
• ⚠*~FE0F; Presión sobre las reservas de divisas: las importaciones más altas podrían presionar las reservas de 32,90 mil millones de dólares

El desafío de la inflación es, sin duda, el problema macroeconómico más importante al que se enfrenta Bangladesh durante el período de transición de la graduación de PMA. Con una inflación promedio del 9,3 por ciento en los últimos cuatro años que erosiona el poder adquisitivo de los hogares y socava la confianza en la inversión, el caso de las reformas de políticas del lado de la oferta, particularmente la liberalización de importaciones, se ha vuelto cada vez más convincente. Ya sea que el gobierno adopte las recomendaciones de Ahmed en su totalidad o en parte, influirá significativamente en la trayectoria macroeconómica de Bangladesh durante la transición de la graduación de PMA a partir de noviembre de 2026.

Sadiq Ahmed es Vicepresidente del Instituto de Investigación de Políticas de Bangladesh (PRI).