消费者集团的死亡？联合利华在全球战略转型中采取“少即是多”策略

联合利华正押注剥离食品资产、专注美妆、个人护理及家居产品，将缩小与更专注的竞争对手的估值差距。挑战在于说服投资者，一个更简单的公司能够带来更高的回报，《每日星报》2026年8月26日报道。

估值差距推动重组

据伦敦证券交易所数据，生产多芬肥皂、Axe除臭剂和Cif清洁产品的联合利华，其企业价值与核心盈利的比率为11.5倍。这与宝洁的14.8倍、欧莱雅的17.5倍以及可口可乐的22.7倍相比，显得不利。这些市盈率倍数表明，投资者更青睐更专注的消费品公司。

• 联合利华市盈率/息税折旧及摊销前利润：11.5倍
• 宝洁：14.8倍
• 欧莱雅：17.5倍
• 可口可乐：22.7倍

食品业务合并

联合利华2026年3月宣布将其食品业务与美国香料制造商麦考密克合并的交易，将使这家英国集团在合并后的公司中持有近10%的股份，其股东将持有约55%的股份。这项交易减少了联合利华对利润率较高的食品业务的敞口，使管理层面临更大压力，需要证明增长更快的美妆、个人护理和家居产品能够弥补这一差距。

投资者担忧

投资者对这一战略转变有两个主要担忧：

• 对高利润率食品业务的敞口减少
• 需要证明美妆/个人护理业务能够带来更高的增长
• 企业转型可能出现“虚假繁荣”的风险
• 需要3-4个季度强劲的销量增长才能赢得怀疑者的信任

“在你向我展示扭转局面的证据之前，你的市盈率会一直很低，”消费品公司主要投资者Ninety One的投资组合经理丹·汉伯里表示。

集团化模式的终结

从通用电气到西门子等大型工业企业多年来一直致力于简化公司架构，以消除投资者眼中的“集团折让”——即因公司结构复杂而导致效率和增长受阻的折价。这种思路正日益蔓延至消费品公司领域。

过去，多元化经营被视为能抵御消费者口味变化的优势，如今投资者愈发青睐能将投资、创新和营销聚焦于少数核心品类的品类领导者。

对孟加拉市场的冲击

联合利华孟加拉公司是该国最大的消费品公司之一，产品涵盖个人护理至食品等领域。全球层面的战略调整或将影响该公司在孟加拉市场的布局，可能会促使其进行产品组合优化，进一步聚焦核心品类。

• 联合利华孟加拉：快速消费品领域的重要参与者
• 产品：个人护理、食品、家居护理
• 可能在孟加拉进行产品组合优化
• 聚焦高增长、高毛利品类

CEO费尔南多·费尔南德斯的战略

在CEO费尔南多·费尔南德斯的领导下，联合利华加快了从食品领域的撤退步伐。该公司剥离了冰淇淋业务，并达成了约650亿美元的协议，将其食品部门与麦考密克合并。问题的核心并非食品业务无利可图——该业务历史上一直保持着可观的毛利率——而是其增长速度远不及美容和个人护理业务。

更广泛的行业趋势

联合利华的战略调整是快速消费品行业更广泛趋势的一部分——企业正剥离或出售非核心业务，专注于拥有竞争优势的品类。这一趋势正在重塑全球消费品格局，尤其是在孟加拉国等新兴市场，当地和区域品牌可能会在全球巨头忽视的品类中抢占市场份额。

• 全球趋势：快速消费品企业聚焦核心品类
• 剥离和出售非核心业务的步伐加快
• 孟加拉国本土品牌的机遇
• 投资者青睐专注型企业

对孟加拉国消费市场的启示

对于孟加拉国不断增长的消费市场而言，联合利华的战略调整可能为本土和区域品牌创造机会，使其在全球巨头可能忽视的品类中抢占市场份额。受中产阶级收入增长和城市化进程推动，孟加拉国快速消费品行业近年来发展迅速。

联合利华的战略转型标志着消费品行业的一次根本性变革。对于孟加拉国（联合利华在当地占据主导地位）而言，这可能会重塑竞争格局，为新兴本土品牌创造机遇。