孟加拉国银行允许开展无需逐案审批的商品套期保值业务

💰 孟加拉国银行（BB）已为进口商推出大宗商品价格风险对冲机制，取消了此前要求企业逐案获得审批的规定。本次改革是孟加拉国进口融资框架的结构性升级，在伊朗战争及中东供应中断引发全球大宗商品价格飙升的背景下，该机制可帮助进口商锁定价格、抵御国际市场波动风险。

📊 对冲机制允许企业锁定价格，或通过金融合约防范国际市场波动，使未来进口成本具备可预测性。孟加拉国银行在昨日发布的指引中表示，银行可向符合资质的进口商提供各类价格风险管理服务，无需再逐案获得监管机构的审批。

🌏 地缘政治背景：伊朗战争推动价格上涨

本次政策推出之际，受中东战事不断升级的担忧影响，全球市场尤其是石油等能源大宗商品市场正面临波动。伊朗已实质封锁霍尔木兹海峡，胡塞武装则控制了极具战略意义的曼德海峡——红海航运的关键咽喉要道。自今年2月28日美国和以色列对伊朗开战以来，能源价格已出现大幅上涨。

世界银行大宗商品价格数据显示，今年4-6月季度布伦特原油均价为每桶$104.4，较上一季度的$80.5上涨30%。2025年4-6月同期油价为每桶$67.8。布伦特原油价格从每桶$67.8上涨至$104.4，同比涨幅达54%，直接推高了孟加拉国的燃料进口成本，加重了液化天然气补贴负担（Tk 10,600 crore in ），并推动国内燃料价格调整，进一步传导至整体通胀水平。

• 💰 2026年第二季度布伦特原油平均价格：$104.4/桶
• 💰 2026年第一季度布伦特原油平均价格：$80.5/桶
• 💰 2025年第二季度布伦特原油平均价格：$67.8/桶
• 📊 环比增幅：+30%
• 📊 同比增幅：+54%
• 📜 伊朗战争爆发时间：2026年2月28日
• 📜 套期保值覆盖范围：最高可达实际进口风险敞口的100%
• 📜 审批机制：银行审批，无需BB逐案审批
• 📜 会计框架：IFRS-9
• 📜 审计要求：年度法定审计师出具的证明

💵 受价格飙升影响的商品

孟加拉国高度依赖进口的液化天然气及化肥产品，包括尿素、三料过磷酸钙和磷酸二铵（DAP），受战争引发的供应不确定性影响，价格大幅上涨。根据新指引，进口商可使用国际认可的套期保值工具，包括商品期货、掉期、基于商品指数的远期合约和期权，对冲实际进口负债。

孟加拉国银行（BB）一位要求匿名的高级官员表示，原材料、中间品、燃料、食用油、金属、谷物、化肥等国内消费所需核心商品的进口商，均可享受该套期保值便利。从事战略性或大规模进口业务的公共部门实体也可使用套期保值工具。纳入公共部门实体具有重要战略意义——孟加拉国石油公司（BPC）、Petrobangla和粮食总局每年合计进口价值数十亿美元的商品，这些主体获得套期保值渠道可大幅降低相关进口带来的财政波动。

📜 覆盖限额与多笔对冲合约

央行在其指令中表示，企业可对自身实际标的商品风险敞口进行最高100%的对冲。允许部分覆盖和多笔对冲合约，前提是总价值不超过进口负债。一位BB官员表示，这将允许进口商保护自身免受国际市场异常价格飙升的影响，同时让企业的成本规划更加便捷。

100%覆盖限额叠加部分覆盖、多笔对冲合约的许可规定，为进口商提供了充足的灵活性，可搭建匹配自身特定风险特征的对冲方案。每月有固定货物到港的进口商可建立滚动对冲头寸，覆盖每批货物的价格风险，而采购频率不固定、单笔采购规模较大的进口商则可使用期权合约，在市场价格朝有利方向变动时无需行权即可获得价格保护。

🚫 严格禁止投机交易

监管机构表示，对冲产品必须严格用于真实风险敞口，不得用于投机或杠杆交易。对冲仅为降低国际市场价格波动风险的机制。银行必须确保完成适当的尽职调查、留存记录、开展风险披露并向BB提交报告。非投机约束至关重要，这一要求确保对冲工具服务于真实的风险管理需求，不会产生商品投机风险敞口，避免市场头寸出现不利变动时进口商及银行体系遭受巨额损失。

央行官员表示，该适用范围将助力企业尤其是进口商开展成本预测与业务规划，进而提升其在全球价格波动环境下的竞争力。孟加拉银行（BB）指出，进口商必须在董事会批准的风险管理政策框架下运营，提交书面声明确认相关交易仅用于风险缓释目的，同时必须从法定审计师处取得年度证明，确认套期保值操作与风险敞口相匹配。

📜 IFRS-9 会计框架

套期保值损益必须按照国际财务报告准则第9号（IFRS-9）的规定进行核算，该准则明确了企业在适用情况下如何记录和报告用于对冲价格变动风险的金融合同产生的损益。IFRS-9相关要求使孟加拉国的套期会计框架与国际最佳实践接轨，提供一致、透明的套期会计处理方式，便于国际贷款人、审计师和投资者理解。

IFRS-9的套期会计要求包括留存风险管理目标文档、开展套期关系有效性测试，以及在财务报表中列示套期保值损益。对于孟加拉国进口商而言，遵守IFRS-9要求需要升级财务报告系统并配备受过专业培训的会计人员，这是一项具备实际意义且可控的能力投入，将从整体上提升企业财务报告的质量。

🏛 银行审批及产品规格要求

BB表示，拟提供此类服务的银行必须提交经董事会批准的产品规格及标准操作流程，预先获得其审批。针对银行的事前审批要求与已取消的单笔对冲交易逐案审批要求有所区别，为BB的监管提供了结构性框架。银行在向客户提供对冲服务前必须证明自身具备管理对冲项目的内部能力，确保金融体系的商品衍生品风险敞口通过具备相应风险管理能力的机构进行对接。

🌏 孟加拉国贸易融资现代化的战略背景

对冲机制是孟加拉国贸易融资体系的重要升级，与近期出台的其他改革举措形成互补，包括适用于吉大港服务费的RTGS机制、以及放宽Invest Bangladesh Authority注册企业的境外借款规则。这些改革正逐步推动该国贸易融资框架实现现代化，适配正筹备2026年11月LDC毕业、出口规模持续增长的经济体的发展需求。

就孟加拉国整体宏观经济管理而言，对冲机制为降低输入型通胀提供了结构性工具。当进口商可以对商品价格进行对冲操作时，国际价格暴涨向国内通胀的传导效应将被削弱，为央行提供更大的货币政策操作空间。该机制还可通过平抑进口成本波动缓解外汇储备压力，不过这一效应的实际影响规模将取决于符合资质的进口商对对冲服务的实际使用率。

🤝 后续发展方向

未来数月将揭晓AD银行是否能够快速搭建所需内部能力，大规模提供对冲工具，以及历来不熟悉正规对冲操作的孟加拉国进口商是否会足够广泛地采用该机制，切实降低整体价格风险。如果普及率达到较高水平，对冲机制将成为孟加拉国贸易融资现代化议程的结构性支柱，支撑进口成本稳定，减少财政补贴波动，提升民生必需商品的消费价格可预测性。

对于多次遭受全球大宗商品价格波动冲击的孟加拉国经济体而言，过往冲击包括油价暴涨、LNG价格飙升、食用油供应中断、化肥成本上涨等，对冲机制填补了孟加拉国贸易融资工具包中长期缺失的结构性风险管理工具空白。本次改革推出于多年来全球大宗商品价格持续波动最久的周期，凸显了政府已经意识到对冲渠道的缺失是制约孟加拉国经济韧性的重要因素。