Le taka du Bangladesh s'apprécie, la compétitivité à l'export s'affaiblit : le REER atteint 103.93

Le Financial Express, Dacca — La compétitivité des exportations du Bangladesh sur le marché mondial s’est affaiblie en raison de la forte valeur de la taka face aux devises de ses partenaires commerciaux, poussant les exportateurs à demander au gouvernement de considérer une dépréciation monétaire — une politique délicate sur le plan stratégique pour la Banque du Bangladesh alors que le récit de stabilisation macroéconomique reste globalement positif.

Le Taux de Change Réel Effectif (TCRE) s’est élevé à 103,93 au mois de juillet 2026, en hausse de 1,28 points par rapport au mois précédent selon les données officielles — signifiant une érosion supplémentaire de la compétitivité des exportations du pays. L’augmentation du TCRE indique que la taka s’est renforcée en termes réels face à un panier de devises de partenaires commerciaux après ajustement pour l’inflation et les poids du commerce.

📊 Que mesure le TCRE

Le TCRE est une mesure de la valeur réelle d’une monnaie par rapport à un panier de devises de partenaires commerciaux, ajustée des différences d’inflation et des poids du commerce. Points techniques clés:

• 📊 Panier de 17 monnaies : La Banque du Bangladesh calcule le TCRE par rapport à 17 principales monnaies de partenaires commerciaux
• 📊 Année de référence : FY2024 avec une valeur d’index de 100
• 📊 Entrées : Modèles commerciaux (exportations et importations) ainsi que les flux de retours d’argent
• 📊 TCRE de juillet 2026 : 103,93 (au-dessus de 100 indique une force réelle de la taka)

Une hausse soutenue de l’index rend les exportations bangladaises relativement plus chères sur le marché international tout en rendant les importations moins chères pour les importateurs — une dynamique qui s’oppose directement aux objectifs stratégiques du pays visant à augmenter les revenus d’exportation avant la graduation en tant que pays le moins avancé (PMA) en novembre 2026.

🇧🇩 Des responsables de la Banque du Bangladesh reconnaissent leur préoccupation

"La banque centrale devrait envisager une dépréciation de la monnaie alors que l'indice REER (Real Effective Exchange Rate) a connu une hausse marquée", a déclaré un haut responsable de la Banque du Bangladesh à *The Financial Express*, en refusant de révéler son identité. "Le secteur des gains à l'exportation pourrait rencontrer des difficultés si le taka reste surévalué."

Cette franchise inhabituelle d'un haut responsable de la banque centrale, mettant en lumière le risque d'une surévaluation du taka, reflète la profondeur de l'inquiétude au sein de la Banque du Bangladesh concernant les implications de la trajectoire du REER sur la stratégie globale d'exportation du pays. Un REER supérieur à 100 ne signifie pas, en soi, qu'il faille déprécier le taka d'un montant précis. Il indique plutôt que la position réelle du taux de change de la monnaie est plus forte que son niveau durant la période de référence.

💰 Taux de change nominal vs réel

À la fin du mois de juillet 2026, le taux de change nominal s'élevait à Tk 123.98 taka pour un dollar américain. La hausse du REER indique que la valeur réelle du taka s'est renforcée par rapport à la période de référence, malgré la dépréciation nominale de la monnaie, selon le dernier rapport de la Banque du Bangladesh.

Ce paradoxe apparent — dépréciation nominale accompagnée d'une appréciation réelle — reflète le taux d'inflation relativement plus faible du Bangladesh par rapport à plusieurs partenaires commerciaux majeurs. Les dynamiques clés incluent:

• 💰 Inflation au Bangladesh : a diminué depuis les niveaux records de 2024, soutenant la force réelle du taka
• 💰 Inflation des partenaires commerciaux : plusieurs partenaires majeurs ont connu une inflation plus élevée, affaiblissant leurs taux de change réels
• 💰 Effet du panier pondéré par le commerce : le panier de 17 devises reflète les véritables schémas commerciaux du Bangladesh, et non seulement le dollar américain

📊 Orientation et ampleur de l'ajustement

L'orientation et l'ampleur d'un éventuel ajustement du taux de change dépendent de divers facteurs :

• Différentiels d'inflation entre le Bangladesh et ses principaux partenaires commerciaux
• Tendances de la productivité dans les secteurs orientés vers l'exportation
• Flux de capitaux, y compris les IDE, les investissements de portefeuille et les emprunts extérieurs
• Conditions du secteur extérieur, y compris la balance commerciale, les transferts d'argent et les réserves de change

La position du Bangladesh sur chacun de ces facteurs est mitigée : l'inflation a ralenti mais reste supérieure à l'objectif ; la croissance de la productivité dans l'industrie du prêt-à-porter a été modeste ; les IDE s'améliorent (selon l'évaluation de JETRO en août) ; et les réserves de change s'élevaient à $32.90 milliard (BPM6) à la fin de FY26, suffisantes pour couvrir les importations pendant 4,5 à 5 mois, mais pas excessives.

Préoccupations des exportateurs

L'appréciation du REER est particulièrement problématique pour le secteur d'exportation du Bangladesh à un moment où il est déjà sous la pression de multiples chocs externes :

• Exportations de prêt-à-porter vers l'UE: elles ont chuté de 16.4% au premier semestre 2026 (selon le rapport de TBS)
• Bénéfices nets du secteur du prêt-à-porter: une croissance de 0.96% à $38.97 milliards, soit seulement FY26
• Exportations d'articles d'artisanat: elles sont passées de 15% à $32.13 millions en FY26
• Transport maritime mondial: les perturbations du détroit d'Hormuz affectent les coûts de fret
• Crise du gaz domestique: 660 usines textiles font face à des perturbations de production

L'ajout de l'appréciation de la monnaie à ces pressions crée une compression des marges pour les exportateurs bangladais, qui sont déjà en concurrence avec le Vietnam (avec les avantages de l'ALE UE-Vietnam), l'Inde (avec une roupie plus faible) et la Chine (avec une dépréciation contrôlée).

🇧🇩 Contexte de la Promotion des PED

La situation de la REER prend une importance accrue en raison de l’approche de la promotion de la Bangladesh comme pays en développement (PED) en novembre 2026. Avec la transition du régime de tarifs préférentiels Everything But Arms (EBA) de l’UE après la promotion, les exportations de la Bangladesh devront faire face à des tarifs plus élevés sur le marché de l’UE — rendant la compétitivité des exportations encore plus cruciale pour maintenir une part de marché face à la Vietnam et à d’autres concurrents bénéficiant d’accords commerciaux préférentiels de l’UE.

Si la taka reste surévaluée à la promotion, l’effet combiné de la perte de tarifs et de la surévaluation monétaire pourrait être particulièrement préjudiciable aux marges du secteur du RMG — avec des effets en cascade possibles sur l’emploi, les revenus d’exportation et le compte courant global.

💡 Options Politiques pour la Banque Centrale de la Bangladesh

La Banque Centrale de la Bangladesh doit concilier plusieurs enjeux. Les réponses potentielles à l’appréciation de la REER incluent:

• 💰 Dépréciation nominale contrôlée de la taka pour rapprocher la REER de 100
• 📉 Ajustement des taux d’intérêt pour influencer les flux de capitaux et la demande de devises
• 💰 Gestion des réserves de change par interventions ciblées
• 🏭 Mesures de compétitivité structurelle pour contrer la force du taux de change

Cependant, chaque option comporte des compromis. Une dépréciation nominale augmenterait les coûts d’importation (notamment pour le pétrole, les engrais et les machines capitales déjà élevés), pouvant relancer l’inflation. Un ajustement des taux d’intérêt pourrait entrer en conflit avec le relâchement monétaire nécessaire pour le secteur bancaire. Et une intervention sur les changes réduirait les réserves déjà modestes par rapport aux standards historiques.

📈 Recommandations Sectorielles

Les exportateurs et les associations industrielles appellent le gouvernement et la Banque Centrale de la Bangladesh à:

• 💰 Ramener le REER sous les 100 grâce à une dépréciation contrôlée
• 💰 Coordonner avec l'EPB sur la stratégie de compétitivité à l'exportation
• 💰 Surveiller les mouvements de devises des concurrents (dong vietnamien, roupie indienne, yuan chinois)
• 💰 Améliorer les incitations financières à l'exportation pour compenser la force de la devise

Les prochains mois seront cruciaux pour déterminer si la Banque du Bangladesh cède à la pression des exportateurs pour une dépréciation du taka ou maintient sa position actuelle sur le taux de change. Cette décision aura des implications considérables pour la trajectoire des exportations du pays pendant la période de transition vers la sortie de la catégorie des PMA — et pour la question plus large de savoir si le Bangladesh peut maintenir sa compétitivité à l'exportation dans l'environnement post-graduation sans le soutien d'un accès préférentiel aux tarifs douaniers.