استعادة سوق داكا تعتمد على موسم الأرباح وتدفق الأموال الجديدة

📉 استؤنف التداول في بورصتي البلاد يوم الأحد بعد عطلة دورغا بوجا التي استمرت خمسة أيام، لكن التوترات الجيوسياسية والشكوك الاقتصادية والأرباح المخيبة للآمال للشركات أبقت المستثمرين حذرين على الرغم من أسعار الأسهم الجذابة نسبيًا. بقي المستثمرون إلى حد كبير على الهامش في الأسابيع الأخيرة، حيث ينتظي العديد منهم إعلانات أرباح الشركات وتوزيعات الأرباح قبل اتخاذ قرارات استثمارية جديدة - وهو موقف انتظار وترقب أدى إلى تثبيط الاهتمام بالشراء وترك السوق عرضة لمزيد من الضغوط.

📊 كان المزاج الحذر واضحًا في أرقام الأسبوع الماضي: انخفض مؤشر DSEX القياسي لبورصة داكا (DSE) بمقدار 1.4 نقطة، أو 0.03 في المائة، ليغلق عند 5,451، بانخفاض عن 5,452 في الأسبوع السابق، بينما انخفض حجم التداول اليومي المتوسط بنسبة 17.9 في المائة إلى Tk 3.9 مليار، مما يشير إلى مشاركة متواضعة. قال خبراء السوق إن معنويات المستثمرين لا تزال هشة لأن موسم الأرباح المستمر فشل في توليد الكثير من التفاؤل، مع توقعات نمو اقتصادي منخفضة، ومخاطر تضخم متجددة، ومخاوف بشأن تدفقات التحويلات المالية وتصاعد التوترات الجيوسياسية، مما يخيم على التوقعات.

🌏 مخاطر الاستثمار

⛽ يعد التصعيد المحتمل للصراعات التي تشمل إيران وأجزاء أخرى من الشرق الأوسط خطرًا كبيرًا، خاصةً لأن ارتفاع أسعار النفط العالمية قد يؤدي إلى تفاقم أزمة الطاقة الحالية في بنغلاديش، قال مد أشيقور رحمن، المدير الإداري لشركة Midway Securities. تلك العاصفة الخارجية تأتي على رأس اقتصاد محلي حيث يشير نمو الائتمان في القطاع الخاص البطيء إلى أن الشركات لا تزال مترددة في الاقتراض والاستثمار، على الرغم من أن البنوك الأقوى تحتفظ بسيولة كافية. كمقياس للظروف الاقتصادية والتطورات الدولية، من المرجح أن يظل سوق رأس المال عرضة للتوترات الجيوسياسية والضغوط الاقتصادية المتزايدة، مما يجعل الانتعاش المستدام صعبًا، حسب قول المشاركين في السوق.

🚀 ما الذي يمكن أن يغير الموقف

✅ على الرغم من التشاؤم، ترى شركات الوساطة نفسها فرصة لتحقيق الانتعاش. حدد أشيكور رحمن عدة عوامل داعمة: استئناف الطروح العامة الأولية (IPOs) بعد توقف طويل، وأسعار فائدة منخفضة نسبيًا، ونسبة جذابة لسعر السوق إلى الأرباح تبلغ حوالي 8.6، والتوقعات بإدخال نظام التسوية T+1 ربما في ديسمبر. بمجرد إعادة فتح خط أنابيب الطرح العام، سيكون ذلك بالتأكيد جيدًا لسوق الأسهم لدينا، كما قال - وهو رأي يشاركه فيه الوسطاء الذين يرون في الإصدارات الجديدة أقوى إشارة للثقة التنظيمية.

💳 بشأن أسعار الفائدة، فإن حجته تتعارض مع السيناريو العالمي: تظل أسعار الفائدة منخفضة نسبيًا على الرغم من الارتفاع الأخير من 7.5 في المائة إلى 8.5 في المائة، ويمكن أن تشجع أسعار الفائدة المنخفضة المستثمرين على تحويل الأموال إلى الأسهم، مما يوفر دفعة للسوق. إنه يستغرق بعض الوقت، حيث يتردد الناس في الاستثمار وسط كل الشكوك، لكنني أعتقد أن الأموال ستدخل السوق في نهاية الأمر، كما قال - التوتر الكلاسيكي بين السيولة والثقة الذي يحدد كل سوق الأسهم في مرحلة مبكرة من الدورة.

🚀 مطاردة الصفقات مقابل الانتعاش المستدام

🔪 أدت التصحيحات الأخيرة في الأسعار إلى خلق نقاط دخول جذابة محتملة، خاصة في الشركات ذات الأساسيات القوية التي أصبحت أسهمها أرخص، وفقًا لما قاله خبراء السوق، حيث يمكن لصائدي الصفقات أن يجمعوا بشكل انتقائي الأسهم ذات الأساسيات السليمة وإمكانية الربح على المدى القصير. لكن الانتعاش المستدام سيتطلب دورانًا أعلى ومشاركة أوسع للمستثمرين وثقة أقوى في السوق - ثلاثة شروط تعزز بعضها البعض عند وجودها وتتدهور بشكل منفصل عند غيابها.

📈 خلال الأسبوعين الماضيين، تظل المستثمرون على حافة الساحة الانتظار حتى يتم تقييم نتائج الشركات المالية وإعلانات التوزيعات السنوية قبل أن ينفذوا الأموال الجديدة. ستكون الشركات التي تظهر نمو الربح القوي والتوزيعات السنوية جذابة بشكل أكبر أولًا، مما يعني أن جدول الأرباح، وليس دورة الأخبار، سيحدد بشكل كبير اتجاه السوق في المدى القريب.

🌍 يجب أن ننظّر أيضًا إلى الخلفية الهيكلية. نسبة P/E تبلغ 8.6 هي منخفضة وفقًا للمتوسطات التاريخية لبنغلاديش والمناطق المجاورة – نوع التقييم الذي تاريخيًا يسبق التعافي بدلاً من الانهيار – بينما حركة التفعيل في اليوم التالي (T+1) ستجعل داكا تتناسب مع البنية التحتية الحديثة للمarkt، مما يحرر رأس المال للمتداولين بشكل أسرع ويحسن آلية التداول. إضافة إلى وجود خطاب إصدارات أولية (IPO) نشط، يبدو أن البنية التحتية للسوق تتحسن بشكل واضح بينما تظل روح الحيوان في السوق تنتظر أدلة على الأرباح.

⚠️ التحذير الصريح هو أن الأسواق الرخيصة يمكن أن تظل رخيصة عندما تكون الظروف الاقتصادية غير مؤكدة، حيث يمكن أن تظل عدم الاستقرار السياسي، المخاطر التضخمية، الضغوط على الطاقة، وعدم اليقين الاقتصادي هي العوامل الرئيسية التي ستحدد اتجاه السوق – مما قد يحد من تأثير التطورات المحلية الإيجابية حتى يظهر علامات واضحة للاستقرار الاقتصادي. على العموم، يُتوقع أن تظل السوق حذرًا ومتخصصًا في الاستثمار، حيث يعتمد اتجاهها على الإعلانات الشركاتية، تدفق الأموال الجديدة، وزيادة نشاط التداول، حسب ما قال محللون السوق. بالنسبة للمستثمرين طويل الأمد، يتم تحديد نقاط الدخول حاليًا؛ أما للمتداولين، فإن المحفزات ما زالت في طريقها.

📥 المشاركة الأجنبية تضيف متغيرًا آخر إلى التوقعات. تدفقات المحفظة إلى الأسواق الحدودية مثل بنغلاديش مدفوعة بالقدر نفسه من الرغبة في المخاطرة العالمية والعوامل الأساسية المحلية، وتصاعد التوترات في الشرق الأوسط الذي يرفع أسعار النفط عادةً يدفع تخصيصات الأسواق الحدودية نحو الأصول الدفاعية. وعلى النقيض من ذلك، فإن أي تراجع للتوترات - أو ضعف الدولار - يميل إلى عكس هذه التجارة بسرعة، وهذا هو السبب في أن العديد من الوسطاء يصفون العناوين الجيوسياسية بأنها المتغير الحقيقي لسعر الخصم في السوق، وهو ما لا يمكن أن تعوضه أي تقارير أرباح طالما بقيت دون حل.