孟加拉国央行推出套期保值机制，管理进口价格风险

孟加拉国央行推出了期待已久的套期保值工具，允许企业管理国际大宗商品价格风险，标志着该国进口融资框架的结构性升级。该工具使获得授权的经销商（AD）银行能够为符合条件的进口商提供一系列价格风险管理工具，而无需获得央行的逐案审批——这极大减少了官僚主义障碍，过去这些障碍严重制约了孟加拉进口商应对全球价格波动的能力。

套期保值工具允许企业锁定价格或通过金融合约来抵御国际市场波动，使未来的进口成本更易预测。此前，进口商进行大宗商品价格套期保值需获得孟加拉国央行的预先批准。逐案审批机制导致审批周期长达数周或数月，在此期间国际大宗商品价格可能出现大幅波动——这实际上使得套期保值作为风险管理工具失去了实际意义。

新指令的主要特点

根据今日发布的指令，获得授权的经销商（AD）银行将能够为符合条件的进口商提供一系列价格风险管理工具，无需央行的逐案审批。根据该指令，符合条件的进口商可以针对实际进口负债，使用国际认可的套期保值工具，包括大宗商品期货、掉期交易、基于大宗商品指数的远期合约和期权。原材料、中间产品、燃料、食用油、金属、谷物和化肥等重要商品的进口商将纳入该套期保值机制的适用范围。进口商可根据相关文件要求和风险管理准则，对其实际进口风险进行最高100%的套期保值。这将有助于进口商规避国际市场价格异常波动的风险，并为企业进行成本规划提供便利。

• 套期保值覆盖范围：实际进口风险的100%
• 审批机制：国家开发银行（无需商业银行逐案审批）
• 允许使用的工具：商品期货、掉期、指数期货、期权
• 适用商品：原材料、中间产品、燃料、食用油、金属、谷物、化肥
• 不允许进行投机交易（仅限套期保值）
• 国家开发银行义务：尽职调查、记录保存、风险披露、商业银行报告

为何套期保值对孟加拉国至关重要

套期保值机制的推出填补了孟加拉国进口融资框架长期存在的结构性空白。孟加拉国每年进口商品总值超过500亿美元，其中原油及石油产品、液化天然气、食用油（大豆油和棕榈油）、小麦、糖、棉花、金属和化肥等大宗商品占据了重要份额。直到现在，孟加拉国进口商不得不承担这些进口商品的全部现货市场价格风险，缺乏提前锁定价格的正式机制。

这种未进行套期保值的风险敞口所带来的代价是巨大的。当2026年全球液化天然气价格飙升至每百万英热单位30美元以上（较战前价格高出三倍）时，孟加拉国进口商不得不全额承担价格上涨的压力，导致该国贸易逆差恶化且外汇储备面临巨大压力。同样，2025-26年食用油价格的飙升迫使国内价格进行调整，使得总体通胀率超出政府设定的目标。如果当时存在一个有效的套期保值市场，进口商本可以提前锁定价格，从而稳定进口成本和国内消费价格。

🌏 国际先例与最佳实践

新指令允许使用的套期保值工具——商品期货、掉期交易、指数挂钩远期合约和期权——代表了全球进口商管理价格风险的标准工具包。在印度，原油、食用油和金属进口商经常在多商品交易所（MCX）及国际交易所使用商品期货来对冲风险。在越南，越南国家银行也允许在燃料和农产品进口中使用类似的套期保值工具。

孟加拉国采用国际套期保值工具，将该国的进口融资框架与区域及全球最佳实践接轨。鉴于地缘政治紧张局势、气候变化和需求模式变化导致全球商品市场波动加剧，这一举措尤为及时。能够进行套期保值的进口商将更有能力应对这种波动，而无法进行套期保值的进口商则将继续完全承受现货市场的风险。

🤝 风险管理框架

孟加拉国央行明确指出，套期保值不允许进行投机交易，仅是降低国际市场价格波动风险的一种机制。代理银行必须确保开展充分的尽职调查、做好记录、进行风险披露，并向孟加拉国央行提交报告。非投机约束至关重要——这能确保套期保值工具被用于真正的风险管理，而非成为进行大宗商品投机的渠道，从而避免进口商遭受额外损失。

代理银行的义务——尽职调查、记录保存、风险披露和报告——构建了一个与国际场外衍生品和交易所交易大宗商品工具最佳实践相一致的结构化监管框架。银行需要建立内部能力，以评估套期保值申请，核实风险敞口是否真实（与实际进口合同相匹配），并监控头寸，确保其始终处于套期保值而非投机范畴之内。

📜 商界反应

商界对这一举措表示欢迎，称这将有助于进口商在全球价格波动中进行成本预测、业务规划和提升竞争力。这种积极反响反映了商界对套期保值渠道的长期需求——这一需求因2024年以来全球大宗商品市场的持续价格波动而进一步增强。

🌏 孟加拉国贸易融资体系的战略背景

套期保值机制是孟加拉国贸易融资体系的一次重大升级，与近期其他改革举措相辅相成，包括为吉大港港务费设立实时全额结算系统（RTGS），以及放宽BIDA注册企业的境外借款规则。这些改革举措共同推动孟加拉国贸易融资框架逐步现代化，满足其作为出口大国、正为2026年11月毕业于最不发达国家行列做准备的经济体的需求。

对于孟加拉国更广泛的宏观经济管理而言，套期保值机制为降低输入型通胀提供了结构性工具。当进口商能够对大宗商品价格进行套期保值时，国际价格暴涨对国内通胀的传导效应将被削弱，从而赋予央行更大的货币政策灵活性。该机制还能通过平滑进口成本波动来减轻外汇储备压力，尽管其具体效果将取决于符合条件的进口商实际套期保值的参与程度。