孟加拉国外部融资缓冲变薄：外国贷款承诺骤降37%

2026年8月4日，达卡 —— 达卡大学经济学教授、南亚经济建模网络（SANEM）执行主任塞利姆·拉伊汉指出，孟加拉国最新公布的外部部门数据比令人安心的汇款增长头条更值得仔细审视。深入分析发现，该国经济正逐渐失去传统的韧性来源之一：稳定的优惠外资融资流入。

尽管汇款继续支撑着外汇收入，但外国贷款承诺和实际发放额的下降，以及债务偿还额的上升，表明外部融资环境正在收紧，可能会在未来几年限制孟加拉国的发展选择。

📊 外国贷款承诺暴跌37%

孟加拉国最新外部部门数据中最引人注目的是外国贷款承诺暴跌37%，从2025财年的83.2亿美元降至2026财年的52.4亿美元。贷款承诺代表着未来的投资能力——即孟加拉国未来几年可用于基础设施、能源、气候适应和人类发展项目的优惠融资储备。

如此剧烈的下滑引发了政策制定者无法忽视的严峻问题：

• ❓ 发展伙伴对孟加拉国宏观经济发展路径是否越发谨慎？
• ❓ 执行障碍是否导致项目审批延迟，阻碍了新承诺的达成？
• ❓ 随着孟加拉国向中等收入国家转型，优惠融资减少，其吸引力是否正在降低？

无论原因何在，结果都是一样的：用于孟加拉国维持增长、增强韧性并在毕业为最不发达国家之前加强复原力所需的基础设施、能源、气候适应和人类发展投资的承诺资源越来越少。

❓ 贷款发放：微弱下滑，实则令人担忧

贷款发放的下降更增添了担忧。实际获得的外国融资从7年的857亿美元降至8年的807亿美元。尽管从百分比来看降幅不大，但这反映出在孟加拉国需要大量投资来维持增长、增强抵御宏观经济和地缘政治双重冲击的韧性之际，外部支持正在减弱。

发展融资的价值不仅在于提供外汇，还在于支持私人资本往往回避的长期投资——包括农村基础设施、气候适应、社会部门项目以及回报周期较长的、大规模能源项目。因此，优惠融资的减少所产生的影响远不止于当下一个财年。

❓ 偿债负担日益加重

比贷款发放下降更令人担忧的是偿债负担的加重。外部贷款偿还额从8年的40.9亿美元攀升至9年的44.9亿美元，反映出过去十年签约贷款的偿还阶段，特别是大型基础设施和特大项目的偿还。

👥 汇款：强劲但下滑

支持当前观点的人可能会提到汇款数据。7月份汇款额同比增长15%，达到28.5亿美元。农民工仍是抵御外部冲击最有力的缓冲力量，他们提供的稳定外汇流入，在孟加拉国出口疲软和资本流动波动的时期一向发挥着缓冲作用。

但7月份汇款额仍低于30亿美元月均水平，后者是2025年12月至2026年5月期间持续达标的数据。这提醒政策制定者，汇款增长并非理所当然，也无法抵消每一项外部失衡。汇款额跌破30亿美元门槛尤其令人担忧，因为在出口收入停滞、资本流入减弱之际，汇款仍在支撑外汇储备。

进口增长，贸易压力加剧

与此同时，7月至5月期间（9年），进口额同比增长6.26%，达640.2亿美元（离岸价）。尽管这一增长可能反映出工业活动改善以及原材料和资本设备需求上升，但持续的中东冲突导致全球燃料和大宗商品价格居高不下且波动剧烈。

对于孟加拉国这样依赖进口的经济体而言，即便进口量没有大幅增长，价格上涨也会推高进口账单，进而对外汇储备构成压力，扩大贸易逆差，并推高各工业部门的生产成本。在即将脱离最不发达国家行列之际，进口增长与出口停滞并存的局面对孟加拉国而言尤为令人不安。

大局观：暂无危机，但缓冲逐渐削弱

综合来看，这些指标表明孟加拉国目前并未面临直接的国际收支危机，但其外部融资缓冲显然在不断削弱。算术逻辑很简单：外国贷款承诺在减少，债务偿还压力在上升，进口在增长，而汇款增长——尽管仍为正值——但已不再达到前几个月的高峰。这些因素的累积效应正在逐步侵蚀那些历来保护孟加拉国免受突发宏观经济冲击的缓冲机制。

当下需要采取的行动

莱汉教授指出了六项优先行动，以防范日益加剧的外部脆弱性：

• 恢复发展伙伴的信心，需通过改善宏观经济管理和政策连贯性来实现
• 提升项目执行效率，更高效地将现有承诺转化为实际拨款
• 增强出口竞争力，需通过结构性改革、贸易协定以及在服装以外领域实现多元化发展
• 拓展外国投资来源，超越传统发展伙伴的范畴
• 维持汇款增长势头，需减少正规渠道的壁垒，并更具战略性地动员侨民群体
• 确保未来借款能及时产生实效，需优化项目筛选和执行流程

战略背景

鉴于孟加拉国将于2026年11月迎来最不发达国家（LDC）毕业期限，且政府已提出将毕业期限延期三年的请求，外部部门分析的重要性愈发凸显。考虑这一请求的合作伙伴将密切关注孟加拉国外部部门的发展态势，而贷款承诺减少、债务偿还压力上升以及汇款增长放缓等因素，显然难以赢得信心。

好消息是，孟加拉国仍有时间通过可信的政策行动扭转这些趋势。坏消息是，行动的时间窗口正在缩小。如果本分析中描述的趋势持续不受遏制，那么其后果——包括财政空间缩小、发展选择受限以及对外部冲击的脆弱性增加——将迅速加剧。