La presión sobre el mercado de divisas de Bangladesh aumenta a medida que el servicio de la deuda externa se dispara: los pagos de intereses se triplican en 5 años

💰 Bangladesh siente el impacto del creciente endeudamiento externo a medida que aumenta la presión sobre sus reservas de divisas debido a los pagos incrementales del servicio de la deuda, según afirman los funcionarios. De un servicio total de la deuda, los pagos de intereses se han más que triplicado y el reembolso del principal casi se ha duplicado en los últimos cinco años, según las últimas estadísticas oficiales. La creciente carga del servicio de la deuda representa una reclamación significativa y creciente sobre los recursos de divisas del país, y subraya las consecuencias macroeconómicas de la creciente dependencia de Bangladesh de la financiación externa.

📊 El gobierno pagó $1.56 mil millones en intereses sobre préstamos externos solo en el año fiscal (FY) 2025-26, en comparación con alrededor de $491.25 millones en FY2021-22, según datos provisionales disponibles en la División de Relaciones Económicas (ERD). Los reembolsos principales de préstamos pendientes a mediano y largo plazo (MLT) alcanzaron $2.98 mil millones en FY2026, casi el doble de los aproximadamente $1.53 mil millones pagados seis años antes. El pago total de principal e intereses ascendió a alrededor de $4.53 mil millones durante el último año fiscal, lo que refleja el creciente costo del servicio de los préstamos extranjeros contraídos por sucesivos gobiernos para financiar proyectos de infraestructura, energía, transporte y otros proyectos de desarrollo.

🏛 La trayectoria del servicio de la deuda externa

La trayectoria del servicio de la deuda externa de Bangladesh es sorprendente. En solo cinco años, los pagos de intereses se han más que triplicado (de $491 millones a $1.56 mil millones), mientras que los reembolsos principales casi se han duplicado (de $1.53 mil millones a $2.98 mil millones). La carga total del servicio de la deuda ha aumentado de alrededor de $2 mil millones en FY22 a $4.53 mil millones en FY26, un aumento de más de 125% en solo cinco años.

Esta trayectoria refleja varios factores. En primer lugar, Bangladesh ha estado tomando préstamos crecientes de fuentes externas para financiar sus prioridades de desarrollo, que incluyen proyectos de infraestructura como el Puente Padma, el Túnel Karnaphuli, la Central Nuclear de Rooppur y diversos proyectos de metro y carreteras. En segundo lugar, algunos de los préstamos contratados en años anteriores han comenzado a entrar en sus períodos de reembolso, aumentando la carga anual de servicio de la deuda. En tercer lugar, la depreciación de la taka bangladesí frente al dólar estadounidense ha incrementado el costo en moneda local del servicio de la deuda externa denominada en dólares.

💰 Impacto en las reservas de divisas

El creciente peso del servicio de la deuda externa ejerce una presión directa sobre las reservas de divisas de Bangladesh. Las reservas de divisas han estado bajo presión sostenida en los últimos años debido a una combinación de factores: elevados costos de importación (especialmente de combustible y alimentos), crecimiento reducido de las exportaciones, flujos más lentos de remesas y los desafíos macroeconómicos más amplios que enfrenta el país. La demanda adicional de $4.53 mil millones en servicio de deuda externa en FY26 representa un retiro significativo de las reservas del país.

Las reservas de divisas de Bangladesh han disminuido desde su pico de alrededor de $48 mil millones en 2021 hasta menos de $20 mil millones actualmente, una erosión significativa que ha limitado la capacidad del banco central para intervenir en el mercado de divisas y apoyar el valor de la taka. El aumento de la carga del servicio de la deuda externa agrava las presiones sobre las reservas, creando un círculo vicioso donde la disminución de las reservas incrementa la vulnerabilidad del país ante choques externos.

📊 Composición de la deuda externa

La deuda externa de Bangladesh está compuesta por varias categorías:

• 💰 Deuda multilateral: Préstamos de la Banco Mundial, Banco de Desarrollo Asiático, FMI y otras instituciones multilaterales. Estos préstamos suelen tener términos concesionarios (tasas de interés bajas, plazos de gracia largos y madureces largas) y se utilizan para financiar proyectos de desarrollo.
• 💰 Deuda bilateral: Préstamos de países individuales, incluyendo Japón (a través de JICA), China (a través de la China Exim Bank), India y otros. Estos préstamos tienen términos variables según el prestamista y el proyecto.
• 💰 Crédito del proveedor: Crédito comercial a corto plazo extendido por proveedores extranjeros, generalmente para la compra de maquinaria y equipos capitales.
• 💰 Deuda comercial: Bonos, préstamos bancarios y otros préstamos comerciales del mercado de capitales internacionales. El reciente debut en bonos soberanos de Bangladés es un ejemplo de deuda externa comercial.

La composición de la deuda externa de Bangladés es importante porque diferentes tipos de deuda tienen perfiles distintos de costo y riesgo. La deuda multilateral suele ser la más económica y estable, mientras que la deuda comercial implica tasas de interés más altas y mayor exposición a las condiciones del mercado. A medida que la deuda externa de Bangladés ha crecido, también ha aumentado la participación de la deuda comercial de mayor costo — lo que contribuye al rápido aumento en los pagos de intereses.

🔮 Mirando hacia adelante

Para Bangladés, el creciente gasto en servicio de la deuda externa representa un desafío macroeconómico crítico que requiere una gestión cuidadosa. El país debe continuar con la toma de préstamos externos para financiar sus prioridades de desarrollo — pero también debe asegurar que la deuda permanezca sostenible y que la carga de servicio de la deuda no se convierta en una demanda desestabilizadora sobre las reservas de divisas extranjeras.

Varios pasos podrían ayudar a gestionar el desafío del servicio de la deuda externa:

• ✓ Priorizar préstamos concesionales: Enfocarse en préstamos multilaterales y bilaterales concesionales en lugar de deuda comercial de mayor costo.
• ✓ Mejorar la implementación de proyectos: Garantizar que los fondos prestados se utilicen eficientemente para generar los retornos económicos necesarios para pagar la deuda.
• ✓ Fortalecer el crecimiento de las exportaciones: Impulsar los ingresos por exportaciones para generar la moneda extranjera necesaria para pagar la deuda externa.
• ✓ Mejorar la recaudación de ingresos: Aumentar la recaudación de ingresos domésticos para reducir la dependencia del financiamiento externo.
• ✓ Análisis de sostenibilidad de la deuda: Realizar análisis regulares de sostenibilidad de la deuda para asegurar que el nuevo financiamiento permanezca dentro de límites sostenibles.

El programa propuesto del FMI —con su énfasis en la recaudación de ingresos, la estabilización macroeconómica y las reformas estructurales— debería ayudar a Bangladés a manejar su desafío en el servicio de la deuda externa. El financiamiento del FMI en sí mismo proporcionaría algún apoyo externo, mientras que las condiciones de reforma asociadas ayudarían a abordar los desequilibrios fiscales y externos subyacentes que han contribuido a la creciente carga del servicio de la deuda.

Los próximos años mostrarán si Bangladés puede gestionar con éxito su creciente carga en el servicio de la deuda externa mientras continúa financiando sus prioridades de desarrollo. La trayectoria de las reservas de moneda extranjera, la capacidad del país para atraer financiamiento concesional y el éxito de las reformas estructurales serán determinantes críticos del resultado.