El gobierno de Bangladesh enfrenta que su deuda supera el crecimiento de los ingresos, advierte el Banco Central de Bangladesh.

• 💰 3.3x (FY21) — manejable: la deuda podría, en teoría, pagarse en aproximadamente 3.3 años de ingresos totales del gobierno
• 💰 4.5x (FY25) — preocupante: la deuda ahora equivale a 4.5 años de ingresos del gobierno
• 📈 Tendencia — el ratio ha aumentado en un 1.2x en solo cuatro años
• 💼 Carga de intereses — un ratio más alto significa que más ingresos se consumen en pagos de intereses
• 📉 Flexibilidad fiscal — menos margen para gasto contracíclico en crisis

La deuda agregada, que incluye tanto la deuda doméstica como la externa, permaneció superior a los ingresos del gobierno durante el período FY21-FY25 — lo que indica un persistente déficit estructural entre la capacidad de endeudamiento del gobierno y su capacidad de generación de ingresos.

🔍 La Raíz del Problema: La Persistente Baja Capacidad de Recuperación de Ingresos

El aumento del déficit no es principalmente una historia de endeudamiento excesivo — es, en esencia, una historia de bajo rendimiento en la generación de ingresos. El último análisis de sostenibilidad de la deuda del FMI también identificó la baja capacidad de movilización de ingresos y el aumento de la deuda doméstica como vulnerabilidades clave para la capacidad de servicio de la deuda de Bangladés.

Los datos del FMI pintan un panorama preocupante de la caída de los ingresos:

• 📉 Los ingresos fiscales cayeron al 6.8% del PIB en FY25 — desde 7.4% en FY24
• 📉 Caída de 0.6 puntos porcentuales — en un solo año fiscal
• 📊 Comparación regional — la relación ingresos fiscales/PIB de Bangladés sigue siendo una de las más bajas de Asia
• 🔧 Causas estructurales — base tributaria estrecha, baja cumplimiento, ineficiencias en la administración fiscal

El FMI atribuyó el bajo desempeño a problemas estructurales —incluyendo una base tributaria estrecha, bajo cumplimiento y ineficiencias en la administración de impuestos—. Estos son problemas reconocidos hace tiempo que han resistido múltiples intentos de reforma en la última década.

📊 Informe de Riesgo Sistémico de Bangladés: ¿Qué Es?

El Informe de Riesgo Sistémico de Bangladés es una publicación semestral del Banco Central de Bangladés (Bangladesh Bank) que evalúa los riesgos para la estabilidad financiera del país. La edición H2 2025 (julio-diciembre 2025) abarca:

• 📈 Finanzas gubernamentales — deuda, déficit, desempeño de ingresos
• 🏦 Sector bancario — créditos no productivos (NPLs), adecuación de capital, rentabilidad
• 🌍 Sector externo — reservas de divisas, cuenta corriente, flujos de capital
• 🏢 Sector corporativo — apalancamiento, rentabilidad, inversión
• 🏠 Sector de hogares — crédito, ahorros, inclusión financiera
• 🏡 Sector inmobiliario — precios, actividad de construcción, mercado hipotecario

El informe sirve como el principal mecanismo del Banco Central de Bangladés para alertar tempranamente sobre riesgos en el sector financiero —proporcionando a los tomadores de decisiones, participantes del mercado y el público una evaluación integral de las vulnerabilidades macrofinancieras.

📈 ¿Por qué esto importa para la economía de exportación de Bangladés

Aunque la política fiscal pueda parecer lejana de la competitividad en las exportaciones, el desequilibrio entre deuda y ingresos tiene varias implicaciones indirectas pero significativas para la comunidad exportadora de Bangladés:

• 💰 Carga de intereses que desplaza la inversión — más ingresos consumidos por el servicio de la deuda significa menos recursos para infraestructura, capacitación y promoción de exportaciones
• 📈 Presión fiscal sobre los exportadores — el gobierno podría aumentar los impuestos en los sectores exportadores rentables para incrementar los ingresos
• 💸 Presión sobre la tasa de cambio — el servicio de la deuda externa agota las reservas de divisas
• 📉 Riesgo de calificación soberana — la deterioración de los indicadores de deuda podría desencadenar rebajas en la calificación crediticia
• 💸 Costos de endeudamiento — un mayor riesgo percibido eleva los costos de préstamo tanto para el gobierno como para el sector privado
• 📉 Flexibilidad de política — menos espacio fiscal para brindar apoyo contracíclico durante caídas en las exportaciones

📊 Advertencias del FMI: Vulnerabilidades estructurales

El análisis de sostenibilidad de la deuda del FMI coincide con los hallazgos del Banco Central de Bangladés — identificando dos vulnerabilidades estructurales específicas:

• 💰 Baja recaudación de ingresos — la relación ingresos-GBPI está muy por debajo de los países comparables
• 💳 Deuda doméstica en aumento — la creciente dependencia del préstamo bancario interno desvía el crédito hacia el sector privado

Estas dos vulnerabilidades están interconectadas. Cuando el bajo rendimiento de los ingresos obliga al gobierno a endeudarse más internamente, absorbe la liquidez bancaria que, de otro modo, estaría disponible para el préstamo al sector privado, incluyendo a industrias orientadas a la exportación. El resultado es un ciclo vicioso: ingresos débiles → más endeudamiento doméstico → menos crédito privado → menor inversión → menor crecimiento económico → ingresos más débiles.

📊 La urgencia de las reformas

El informe del Banco Central de Bangladés, aunque diagnóstico más que prescriptivo, subraya la necesidad de reformas sostenidas en la recaudación de ingresos. Varios ejes de reforma ya están en marcha:

• 📱 Modernización de la NBR — digitalización de la administración tributaria, presentación electrónica de impuestos y auditorías basadas en riesgos
• 📈 Ampliación de la base tributaria — incorporar más empresas e individuos a la red de impuestos
• 💻 Automatización del IVA — reducción de la evasión y mejora de la eficiencia en la recaudación
• ⚖️ Cumplimiento y aplicación — acciones más contundentes contra la evasión fiscal
• 📊 Objetivo de la relación ingresos-GBPI — el gobierno busca elevar esta proporción hacia 10% a mediano plazo

Para Bangladés, el camino hacia la sostenibilidad fiscal es claro: la recaudación de ingresos debe acelerarse más rápido que la acumulación de deuda. La alternativa — el continuo ensanchamiento de la brecha deuda-ingresos — progresivamente limitaría la capacidad del gobierno para invertir en infraestructura, educación y promoción comercial, elementos esenciales para mantener la competitividad en las exportaciones en la era post-PMA.

La evaluación franca del Banco de Bangladés es un acto bienvenido de transparencia institucional —ofreciendo la base analítica para las difíciles decisiones de política fiscal que se avecinan. ¿Logrará el sistema político convertir la claridad diagnóstica en un impulso reformista será una de las preguntas definitorias del próximo año fiscal.