S&P يقوم بتعديل توقعات بنغلاديش إلى سلبي استنادًا إلى ضعف القطاع المصرفي

داكا، 28 يوليو 2026 — قامت شركة S&P Global بتعديل التوقعات طويلة الأجل الخاصة بها لبنغلاديش من مستقر إلى سلبي، مع الإشارة إلى الضعف المستمر في القطاع المصرفي المحلي، والقيود المالية، والمخاطر المتزايدة الناتجة عن تقلب أسواق الطاقة العالمية وظروف التجارة. صدر هذا القرار ضمن تقرير التوقعات الصادر عن وكالة التصنيف في 27 يوليو 2026، ويعكس قلق دولي متزايد بشأن مسار الانتعاش الاقتصادي لبنغلاديش، ويأتي ضمن سلسلة من التقييمات الحذرة الصادرة عن كبرى وكالات التصنيف الائتماني العالمية. 📊

🏛️ "قمنا بتعديل التوقعات إلى سلبي نظراً للمخاطر المتزايدة التي تهدد اقتصاد بنغلاديش نتيجة ضعف القطاع المصرفي المحلي، والقيود المالية، والتحديات الخارجية، والاحتمالات المتزايدة لتمديد فترة الانتعاش لأكثر مما كان متوقعاً سابقاً"، صرحت S&P في تقريرها، مؤكدة أن انتعاش البلاد سيستغرق فترة أطول من التقديرات السابقة.

💰 القيود التي أكدت عليها تصنيفات الوكالة

تعكس تصنيفات الوكالة لبنغلاديش مستوى الدخل الفردي المتواضع للاقتصاد والمرونة المالية المحدودة، الناتجة عن الجمع بين القدرة المنخفضة على تحقيق الإيرادات وارتفاع عبء الفوائد على الحكومة. كما أشارت S&P إلى أن التطورات الجارية في الأطر الإدارية والمؤسسية تشكل قيوداً إضافية على التصنيفات، والتي ستتطلب وقتاً لمعالجتها عبر تنفيذ إصلاحات هيكلية مستمرة.

🌍 أكدت الوكالة أن استمرار استقرار الحسابات الخارجية لبنغلاديش سيعتمد على عمل ثلاث ركائز أساسية معاً بشكل متكامل:

• 💵 تدفقات التحويلات المالية القوية — والتي دعمت حتى الآن احتياطيات النقد الأجنبي والاستهلاك الأسري
• 👕 انتعاش قطاع الملابس الجاهزة (RMG) — وهو القطاع المهيمن في صادرات بنغلاديش ويساهم بأكثر من 80 بالمائة من إجمالي الصادرات السلعية
• 🤝 استمرار التعاون مع جهات الإقراض متعددة الأطراف — بما في ذلك صندوق النقد الدولي والبنك الدولي والبنك الآسيوي للتنمية، الذين يظلون شركاء تمويليين أساسيين

📑 مراجعة فيتش السلبية السابقة

⚠️ في مايو 2026، قامت وكالة فيتش للتصنيفات الائتمانية مسبقاً بتعديل توقعات التصنيف طويل الأجل لبنغلاديش من مستقر إلى سلبي، مشيرة إلى أوجه ضعف الاقتصاد الكلي الناتجة عن تعرض البلاد بشكل كبير للصراع الدائر في الشرق الأوسط. إن قرار وكالة S&P هذا الأسبوع يؤكد الاتجاه العام لجهات التصنيف الدولية باتخاذ موقف أكثر حذراً تجاه الملف الائتماني السيادي لبنغلاديش، لا سيما وأن الوكالتين تشيران إلى أوجه ضعف هيكلية وخارجية متداخلة.

📈 متوسط النمو المتوقع 4.5% على مدار ثلاث سنوات

📊 توقعت وكالة S&P أن يبلغ متوسط النمو الاقتصادي السنوي حوالي 4.5 بالمائة خلال السنوات الثلاث القادمة، في ظل ضعف قطاع البنوك المحلي وعدم اليقين في أسواق الطاقة والتوقعات غير المستقرة لقطاع الملابس الجاهزة. يأتي هذا التوقع أقل بشكل ملحوظ من أهداف النمو التي أعلنت عنها الحكومة مؤخراً، ويعكس رؤية الوكالة بأن النمو الاقتصادي غير مرجح أن يشهد انتعاشاً كبيراً عن المستويات الحالية على المدى المتوسط.

تباطأ اقتصاد بنغلاديش بشكل كبير خلال السنوات الثلاث الماضية، ولا تزال تحديات عديدة تقف في وجه تعافيه. لقد خلقت الأزمة السياسية لعام 2024، تلتها الانتخابات الوطنية في فبراير 2026 التي أدت إلى وصول حكومة يقودها حزب بنغلاديش القومي (BNP) إلى السلطة، فرصاً لتسريع وتيرة الإصلاحات، في حين خلقت في نفس الوقت شكوكاً قصيرة الأجل بشأن تنفيذ هذه الإصلاحات.

👕 قطاع الملابس الجاهزة تحت الضغط

👕 لا يزال قطاع الملابس في بنغلاديش يتمتع بقدرة تنافسية عالية على الصعيد العالمي، بفضل تكاليف العمالة المنخفضة الواحدة والوفرة في القوى العاملة. ومع ذلك، استمرت تقلبات الطلب الخارجي في الضغط على صادرات الملابس الجاهزة خلال السنة المالية 2025-2026 التي انتهت في 30 يونيو. ويمثل هذا القطاع أكثر من 80% من إجمالي عائدات صادرات البضائع لبنغلاديش، مما يجعل أداؤه عاملاً حاسماً في تحديد الصحة الاقتصادية العامة واستقرار الحسابات الخارجية للبلاد.

⚠ لا تزال سياسة الرسوم الجمركية الأمريكية المطبقة على بنغلاديش في حالة تغير مستمر. في 24 يوليو 2026، فرضت الولايات المتحدة رسوماً جمركية جديدة على عدد من الاقتصادات منها بنغلاديش، حيث أصبحت معظم السلع المصدرة منها إلى الولايات المتحدة خاضعة لرسوم بنسبة 10%. وقد زاد هذا التطور من الضغوط القائمة بالفعل على الصناعات الموجهة للتصدير، وأثار نقاشاً جديداً حول الموقع التنافسي لبنغلاديش في السوق الأمريكي.

🏭 توحيد القطاع المصرفي

🏛 يخضع القطاع المصرفي حالياً لعملية توحيد شاملة لمعالجة مشكلة تدني جودة الأصول في بعض بنوك البلاد. وقد أشارت مؤسسة S&P إلى أن الضعف المستمر في القطاع المصرفي لا يزال يقيد نمو الائتمان والنشاط الاقتصادي العام. كما لا يزال التضخم مرتفعاً في ظل الاضطرابات التي تشهدها أسواق الطاقة، الأمر الذي قد يعيق تعافي الاستهلاك الخاص بشكل أقوى، مع تضغوط دخل الأسر نتيجة ارتفاع أسعار الوقود والكهرباء.

حذرت الوكالة من أنها قد تخفض تصنيفات بنغلاديش بشكل أكبر في حال تحقق مخاطر سلبية محددة خلال الفترة من 12 إلى 18 شهراً القادمة:

• 📉 ينخفض معدل النمو الاتجاهي طويل الأجل إلى مستويات تتماشى أكثر مع الدول المماثلة ذات متوسط الدخل المكافئ، وهو ما يشير إلى ركود هيكلي
• 💰 يتدهور الوضع الخارجي، مع تجاوز صافي الديون الخارجية الصافية لحد 100 في المائة من إيرادات الحساب الجاري بشكل مستمر
• 📈 ينخفض إيرادات الحساب الجاري، أو يتسع عجز الحساب الجاري، أو يفشل البلاد في زيادة احتياطيات العملات الأجنبية بشكل ملموس

🏛 التفويض السياسي ومسار الإصلاحات

✅ منحت الانتخابات الوطنية التي جرت في فبراير 2026 تفويضاً قوياً للحكومة التي يقودها حزب بنغلاديش القومي (BNP). وقال وكالة S&P في التقرير: "قد يدعم هذا ظروفاً أكثر استقراراً في صياغة السياسات في الفترة القادمة، وهو ما سيكون العامل الحاسم في قدرة الحكومة على اعتماد إصلاحات فعالة"، مشيرة إلى أن الاستقرار السياسي هو شرط ضروري لكنه ليس كافياً لتحسين التصنيفات الائتمانية.

أكدت الوكالة أن تصميم وتطبيق الإصلاحات التي تعالج بشكل فعال نقاط الضعف المؤسسية، ونقص البنية التحتية، والبطء الإداري سيتطلبان وقتاً. أما استمرار التحسن في القطاع الخارجي فيعتمد على تطورات سوق الطاقة والدعم المستمر من المقرضين متعددي الأطراف، في حين أن إصلاحات القطاع المصرفي والمالية العامة ستكون حاسمة لتحقيق استقرار اقتصادي كلي واسع النطاق وبث الثقة لدى المستثمرين.

🌏 التوقعات ومسار تطور الاحتياطيات

💰 قالت وكالة S&P: "نتوقع أن يستمر التراكم التدريجي لاحتياطيات العملات الأجنبية حتى مع تحول الحساب الجاري لبنغلاديش إلى وضع عجز معتدل. وقد تظهر مخاطر سلبية في حال ظلت أسعار الطاقة مرتفعة لفترة أطول"، مشيرة إلى أن استراتيجية إدارة الاحتياطيات التي تتبعها البنك المركزي ستظل خاضعة للمراقبة الدقيقة.

📊 بالنسبة لمصدري بنغلاديش وصناع السياسات هناك، يمثل تعديل تصنيف S&P تحذيراً ودعوة لتسريع جدول أعمال الإصلاحات. وبفضل استقرار التحويلات المالية الواردة، ومرونة قطاع الملابس الجاهزة رغم التحديات، واستمرار سريان برنامج صندوق النقد الدولي، تتوفر الأساسات اللازمة للانتعاش الاقتصادي. ومع ذلك، فإن الوصول إلى ملف ائتماني مستقر ومستدام يتطلب انضباطاً مالياً مستمراً، وتطهير قطاع البنوك، واتساق السياسات عبر دورات الميزانية المتتالية.

🏛 تعني التوقعات السلبية أن احتمال خفض التصنيف الائتماني مرة أخرى يفوق احتمال رفعه خلال الفترة من 12 إلى 18 شهراً القادمة. وبالنسبة لدولة اعتزت تاريخياً بأنها من أسرع اقتصادات جنوب آسيا نمواً، يمثل هذا التعديل للتوقعات تقييماً واقعياً للطريق المقبل — وإشارة واضحة على أن تكاليف التقاعس عن اتخاذ الإجراءات السياسية اللازمة ستزداد باستمرار خلال الفصول القادمة.