بنغلاديش المصارف غارقة في النقد ولكن طلب الائتمان يظل خاملاً

💰 قطاع البنوك في بنغلاديش غارق في النقد الذي لا أحد يرغب في اقتراضه. حتى يونيو 2026، زادت السيولة الزائدة في النظام المصرفي بنسبة 39.40% مقارنة بالعام السابق، لتصل إلى أكثر من 4 لاك كرور تاكا، في حين انخفض نمو الائتمان في القطاع الخاص إلى أدنى مستوى في عدة عقود بنسبة 4.47%. أصبح هذا التناقض بين المال الرخيص وعدم وجود من يستفيد منه أحد أكثر التحديات الماكرواقتصادية غموضًا أمام بنك بنغلاديش بينما يحاول إحياء الاستثمار دون تفاقم التضخم.

📊 انخفضت معدلات الفائدة تدريجيًا مع تراكم البنوك كميات هائلة من السيولة الزائدة وسط طلب ائتماني ضعيف. في الوقت نفسه، انتقل بنك بنغلاديش إلى سياسة نقدية أكثر مرونة من خلال خفض معدل السياسة الأساس، مما وضع ضغطًا هابطًا إضافيًا على عوائد سوق المال. يظهر السوق الصرف توازنًا مشابهًا: تدفق الدولارات القوي وطلب الاستيراد الضعيف خلقوا ضغطًا تصاعديًا على التاكا، مما دفع البنك المركزي إلى استئناف شراء الدولارات من البنوك التجارية اعتبارًا من 1 سبتمبر بمعدل 122.75 تاكا — أعلى من معدلات تحويلات السوق التي تبلغ تاكا.

🏛 لماذا خفض بنك بنغلاديش معدلات الفائدة

في يوليو 2026، خفض بنك بنغلاديش معدل السياسة الأساس بنسبة 50 نقطة أساس إلى 9.5% في محاولة لزيادة الاستثمار الخاص. كانت هذه الخطوة انحرافًا واضحًا عن السياسة النقدية المقيدة التي اتبعتها منذ 2022، حيث تم رفع معدل السياسة تدريجيًا من 5% إلى 10% وحافظ عليه على هذا المستوى لمدة nearly عامين من أكتوبر 2024.

"كانت افتراضنا السابق أن رفع معدل السياسة سيجعل المال غاليًا، ويقلل من السيولة، ويكبح التضخم"، قال مسؤول كبير في بنك بنغلاديش لـ البيزنس ستاندرد تحت شرط عدم الكشف عن هويته. "ومع ذلك، فشل هذا الآلية في سياقنا. على الرغم من الحفاظ على المعدل المرتفع لمدة عامين، ظل التضخم مستمِرًا."

أكد المسؤول أن ارتفاع معدلات الفائدة أدى بدلاً من ذلك إلى زيادة تكلفة تمويل الشركات وتكاليف الإنتاج، والتي نقلتها الشركات مباشرة إلى المستهلكين. "نحن الآن نجرّب استراتيجية جانب العرض: خفض معدل السياسات لتقليل تكاليف الإنتاج والتصدير. إذا توسع العرض وانخفضت التكلفة الوحدة، فإن الأسعار ستتوسط،" شرح المسؤول.

⚠ مخاطر الاستجمام الاقتصادي تتزايد

حدث هذا الانخفاض في معدلات الفائدة وسط خلفية ماكرواقتصادية هشّة تتميز بالنمو البطيء، وتضخّم مستدام، وارتفاع في معدلات البطالة، مما يثير مخاوف من الاستجمام الاقتصادي. على الرغم من أن التضخم انخفض إلى 8.26% في أغسطس 2026، إلا أنه ما يزال فوق هدف الحكومة البالغ 7.5% لـ . بسبب ارتفاع الأسعار بالفعل العام الماضي، فإن التضخم المستمر يزيد من قاعدة مرتفعة، مما يحافظ على ارتفاع أسعار المستهلكين بشكل غير مريح لجميع مجموعات الدخل.

في رد فعل على ذلك، يقوم بنك بنغلاديش بإدخال سائليات من خلال تدابير التحفيز ويخطط لتهدئة إضافية في السياسة النقدية لإعادة إشعال الاستثمار. ومع ذلك، يحذّر الاقتصاديون والمصرفيون من أن إدخال سائليات دون معالجة عوائق هيكلية لن ينجح في إحياء الطلب الحقيقي وقد يزداد التضخم.

📜 الدكتور م. عزاز الإسلام، مدير عام معهد إدارة البنوك في بنغلاديش، يدعي أن معدلات الفائدة المنخفضة هي أعراض لشلل اقتصادي بدلاً من علامة على نجاح السياسة. "تظل النشاط الاقتصادي مقيدًا بسبب نقص الغاز والكهرباء، وتأثيرات ما بعد عدم الاستقرار السياسي الأخير، وعدم اليقين العالمي"، لاحظ الإسلام.

🏗️ العقبات الهيكلية تقمع طلب الائتمان

على الرغم من انخفاض تكاليف الاقتراض، لا تظهر أي علامات على استعادة طلب الائتمان. بنك سيتي، أحد أكبر المؤسسات المالية الخاصة في البلاد، سجل نموًا في الائتمان بنسبة 7%-8% خلال أول تسعة أشهر من العام — نصف المعدل التاريخي له — على الرغم من نمو الودائع بمعدلات عشرية. أشارت مسؤول كبير في البنك إلى أن طلب الائتمان المتوقع لم يتحقق حتى بعد تخفيف عدم اليقين السياسي بعد الانتخابات.

"حتى عندما نقدم معدلات تنافسية لعملاء الشركات الكبيرة، رفض العديد منهم الاقتراض بسبب نقص الغاز المستمر"، قال مسؤول بنك سيتي. نتيجة لذلك، redirected البنك الزائد من السيولة إلى الديون الحكومية وأستثمر أكثر من تاكا 2,000 كرور في صندوق التحفيز المركزي. كما شكك المسؤول في الرقم الرسمي لنمو الائتمان في القطاع الخاص بنسبة 4.47% في يونيو، مشيرًا إلى أن النمو الفعلي قد يكون سلبيًا، حيث يمثل جزء كبير من الرقم الرئيسي قروضًا قسرية واهتمامات مستحقة على التسهيلات الحالية.

• 💰 الزائد من السيولة يتجاوز تاكا 4 لاك كرور (نمو بنسبة 39.4% سنويا)
• 💼 نمو الائتمان في القطاع الخاص بنسبة 4.47% فقط في يونيو 2026
• 📈 نمو الائتمان في بنك سيتي بنسبة 7-8% مقابل المعدل التاريخي 14-16%
• 📉 خفض معدل السياسات من 10% إلى 9.5% في يوليو 2026
• ⚠️ التضخم عند 8.26% في أغسطس، فوق هدف 7.5%
• 💸 تحفيز البنك المركزي: تاكا 60,000 كرور (~3% من إجمالي قروض البنوك)

🏦 المصارف تزن الزائد من السيولة

أشار تاريق رفعت الله خان، مدير عام بنك براك، إلى أن انخفاض معدلات الفائدة ينبع مباشرة من الزائد من السيولة وليس من التحفيز الاقتصادي المقصود. "عندما يتوقف نمو الائتمان، تتراكم الأموال. خفض معدلات الفائدة وحده لا يمكن أن يخلق طلبًا إذا ظل بيئة الأعمال غير داعمة"، لاحظ خان.

بanco براك (BRAC Bank) خفضت أسعار القروض للشركات إلى 11%-12% (مع حصول بعض العملاء الرئيسيين المختارين على 9%-10%)، بينما انخفضت أسعار القروض الصغيرة والمتوسطة إلى 14%-15%، وأسعار القروض التجزئة إلى 11%-12%. استقر معدل الفوائد على الودائع في البنوك الصحية حول 8%-9%. تستمر البنوك المتأثرة في تقديم 11%-12% على الودائع بهدف الحفاظ على السيولة فقط، وليس لتمويل القروض الجديدة — إشارة إلى أن النظام المصرفي ما زال مقسمًا بين المصدريين الخاصين الصحيين والبنوك الضعيفة التي تعتمد على الودائع ذات التكلفة العالية.

أشار أبو الكشم محمد شيرين، المدير السابق لبنك دوتش-بنجلاديش (Dutch-Bangla Bank)، إلى أن أكبر مدينين الصناعات industrials (المصنعين) يبطئون خطط التوسع بسبب عدم اليقين العام. "عندما تكون السيولة وفيرة وانخفاض الطلب على الائتمان، تنخفض الأسعار بشكل طبيعي. بذلت بنغلاديش بنك سنوات من الجهود لإجبار أسعار الفائدة على الانخفاض عبر التوجيهات، لكن قوى السوق الآن تدفع بالتنظيم تلقائيًا — وهذا هو بالضبط كيفية عمل الاقتصاد السوقي." قال شيرين.

🌍 ما يعنيه ذلك لمستقبل النمو في بنغلاديش

تبلغ حزمة التحفيز بقيمة 60,000 كرور تاكا (Tk) حوالي 3% من إجمالي القروض المصرفية. حتى لو تم تنفيذها بالكامل، يقدر المصرفون أنها ستدفع فقط نمو الائتمان إلى 7%-8% — بعيدًا جدًا عن 15%-16% المطلوبة لدعم هدف الحكومة لنمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 6.5% في . "لن يتحمل البنوك مخاطر القروض للشركات المتأثرة أو غير القادرة على السداد فقط لأن المال رخيص." حذّر مسؤول بنك سيتي (City Bank).

لاقتصاد بنغلاديش الموجه نحو التصدير، يحمل تجميد الائتمان مخاطر خاصة. الشركات المصنعة للزي الرسمي (RMG)، التي تمثل أكثر من 80% من تصدير السلع، هي من بين الشركات التي تباطئ في توسيع قدراتها. بدون حقن رأس المال العامل والاستثمار في بناء القدرات، قد تتآكل تنافسية قطاع التصدير في وقت تتجه فيه الشركات المشترية العالمية نحو تنويع مصادرها بعيداً عن بنغلاديش. وبالتالي، فإن الضرورة السياسية لاستعادة طلب الائتمان تمتد وراء إدارة الاقتصاد الكلي — إنها ضرورة استراتيجية لاقتصاد يواجه تنافساً متزايداً من فيتنام والهند وكامبوديا.

الطريق الأمامي يتطلب أكثر من تخفيف النقدي. استقرار إمدادات الغاز والكهرباء، التنبؤ التنظيمي، حل النزاعات بسرعة في الأصول المتأثرة، ودعم مالي موثوق به من خلال إنفاق البنية التحتية، هي شروط مسبقة لاستعادة الاستثمار الخاص. حتى يتم معالجة هذه القيود الهيكلية، ستستمر بنغلاديش في أن تكون بنوكها محتفظة بمال رخيص لا أحد يرغب في قرضه.