中美洲开发银行（IMF）和世界银行批准了为低收入国家提供重大债务可持续性框架改革。

华盛顿/达卡，2026年9月22日 —— 国际货币基金组织和世界银行宣布，其执行董事会已批准对低收入国家债务可持续性框架（DSF）的提议性改革，这是自2017年以来对该框架进行的首次全面审查。修订后的规则旨在更好地反映发展中国家（包括孟加拉国）在全球借贷环境中日益复杂且风险更高的现实。

🔹 这些改革是在2024年启动、于2026年7月完成的联合审查后最终确定的。世界银行表示，此次全面升级将通过改进对国家债务承受能力的测量方法并引入新工具来评估长期债务风险（包括气候变化带来的风险）来提升债务可持续性分析的准确性。

📋 新框架的主要变化

根据世界银行的声明，改革重点围绕五个关键领域：

• 📄 更好地分析国内债务——这反映了许多低收入国家从优惠外部借款转向更为复杂的国内外商业借款组合的转变。
• 🌡 更广泛地评估长期发展挑战，包括气候变化——这是债务可持续性框架首次这样做，该框架过去一直侧重于宏观经济和外部融资风险。
• 📈 更精细地衡量债务承受能力——该方法用于对各国承受债务的能力进行分类，并为其设定债务负担阈值。
• 🧮 强化“现实主义工具”和压力测试——以确保预测的一致性和准确性，回应了过去对债务可持续性框架预测常过于乐观地假设长期财政调整的批评。
• 📋 鼓励各国提高债务数据透明度——这是对过去多次发现隐藏或未充分报告的债务义务直到出现危机才被发现的情况的回应。

实施时间表

世界银行表示，修订后的框架预计将于2027年下半年正式实施。在此之前，现行的2017版框架将继续适用于国际货币基金组织正在进行的方案审查和世界银行的贷款业务。

2026年7月完成的一次审查确认，现有的债务可持续性框架在提前识别债务危机方面发挥了良好作用，并帮助各国做出明智的借贷决策。但审查也指出，在发展需求旺盛和官方发展援助急剧下降的背景下，该框架在应对新挑战方面存在一些可以改进的空间。

为何这对孟加拉国意义重大

孟加拉国目前是国际货币基金组织（IMF）在南亚地区最受关注的借款国之一，其价值10亿美元的IMF信贷计划将持续至2026年。该国一直从多边和双边债权方（包括日本、中国、世界银行、亚洲开发银行和伊斯兰开发银行）借款。近年来，为资助帕德玛大桥、达卡地铁、鲁普普尔核电站、马塔巴里电力中心和卡纳普利水下高速公路等大型基础设施项目，孟加拉国的外债规模显著增长。

修订后的《数据公布标准》（DSF）将从三个方面对孟加拉国产生特别重要的意义：

• 💰 国内债务审查 —— 孟加拉国通过国家储蓄债券（NSCs）和短期国库券进行的国内借贷长期以来一直备受关注。NSCs的利率高于银行存款利率，给政府预算带来或有负债。
• 🌡 气候变化债务压力 —— 孟加拉国是世界上最易受气候影响的国家之一。鉴于应对气旋灾害、升级沿海堤岸和建设适应性基础设施的成本，新框架的气候视角很可能提高其债务可持续性风险评级。
• 📈 债务承受能力评估方法改进 —— 孟加拉国的出口基础主要集中在成衣行业，存在收入风险高度集中的问题；新方法可能会为该国设定更为谨慎的债务阈值。

背景：2017年框架为何显得过时

上一版债务可持续性框架于2017年完成，当时正值新冠疫情之前、全球货币紧缩周期（2022-2025）之前，以及赞比亚、斯里兰卡、加纳和埃塞俄比亚近期主权债务重组浪潮之前。许多低收入国家出现了债务水平上升和融资渠道转变，更多地转向商业条款下的国内和外部借贷，包括欧洲债券、银团贷款以及与非巴黎俱乐部债权人的双边安排。

国际货币基金组织和世界银行利用债务可持续性框架评估一国在不危及现有贷款偿还能力的前提下承担新债务的能力。该框架直接影响国际货币基金组织的方案设计、世界银行的贷款上限以及二十国集团共同框架下的债务重组决策。

现实主义工具与压力测试

其中一项较为技术性但影响深远的变化涉及DSF分析中嵌入的 “现实主义工具”。这些诊断测试用于标记当一个国家的预期财政调整幅度与历史经验严重不符的情况。国际货币基金组织（IMF）过去的研究表明，DSF预测中设定的财政整顿路径往往比各国在前十年实际实现的目标雄心勃勃得多。

修订后的框架通过以下方式加强了这些现实主义工具：

• 将预测的收入动员情况与该国自身十年的历史记录进行比较。
• 对照可比同行国家的实际结果，对主要平衡假设进行压力测试。
• 将公共投资预测与实际执行率进行交叉核对——这一点对孟加拉国尤为重要，该国在FY27年将ADP执行率降至历史最低水平。

官方发展援助减少与新借款组合

世界银行的声明明确指出，“官方发展援助急剧下降”是框架更新背后的驱动因素之一。对孟加拉国而言，这是一个重大转变。该国历来受益于世界银行国际开发协会（IDA）窗口和亚洲开发银行（ADB）亚洲开发基金的大量优惠贷款，但这两项资金来源如今都面临着全球竞争需求和捐助方预算削减的压力。

随着优惠贷款规模缩减，孟加拉国正越来越多地转向以下组合：

• 💰 国际货币基金组织（IMF）延长信贷便利/基金便利（ECF/EFF）分期
• 💰 世界银行发展政策贷款
• 💰 日本（JICA）和中国的双边贷款
• 💰 国内债券市场和银行贷款
• 💰 计划于2026年12月发行主权美元债券

📊 战略影响

📈 对于孟加拉国财政部和经济关系司（ERD）而言，修订后的《债务可持续性框架》（DSF）将成为第FY28财年预算框架的关键输入。如果采用气候风险视角，债务承受能力评级更加谨慎，可能会限制孟加拉国能够承担的新债规模，而不引发国际货币基金组织（IMF）的担忧。这反过来可能迫使孟加拉国重新优先考虑年度发展计划（ADP），该计划在今年前两个月的实施率已下滑至创纪录的1.85%。

修订后的框架还将影响孟加拉国今年计划发行的主权美元债券，因为国际投资者将部分依据IMF和世界银行对孟加拉国债务轨迹的评估来调整定价。

世界银行表示，将于2027年初发布修订后框架的完整技术文档，并在实施前进行操作性推出。