黑海经济合作组织（BSEC）时隔16年重启孟加拉大型企业的直接上市通道。

上市条件

满足这些标准并不意味着自动获得上市批准。公司还需遵守证交所、存管机构和中央对手方等监管机构制定的其他条件。

历史背景：孟加拉国直接上市

直接上市在孟加拉国并非新概念。2006年，孟加拉国出台了一套单独的监管规则，随后多家国有和私营公司通过该程序成功上市：

采用直接上市的国有企业：

• 达卡电力供应公司（DESCO）
• 孟加拉电力网公司
• 雅木纳石油公司
• 梅格纳石油公司
• 蒂塔斯天然气公司

采用直接上市的私营企业：

• 孟加拉银行
• 孟加拉国家银行
• 南亚银行
• 阿拉曼银行

• ACI配方
• Shinepukur陶瓷
• Navana CNG

这一过程引发了争议，特别是关于股票定价和现有股东获得巨额经济利益的问题。2009年Navana CNG的直接上市引发了证券监管机构的调查。在围绕私营公司产生争议之后，监管部门收紧了相关限制措施，实际上关闭了私营公司直接上市的通道，国有企业成为主要受益方。

直接上市与IPO的区别

新举措的主要目标是让大型成熟公司进入股票市场，而无需经历漫长的IPO流程：

• IPO:公司发行新股以筹集新资金——涉及招股说明书、发行承销商、股价确定、认购等环节
• 直接上市:不发行新股——现有股东向投资者出售部分持股

直接上市主要是将现有股份引入公开市场的机制，而非为公司筹集新资金。它对于那些不需要额外资本但希望进入股票市场、提升流动性并获得市场估值的成熟公司尤为有用

潜在好处

直接上市的最大优势在于它能相对快速地让大型成熟公司进入股票市场：

• 市场深化: 增加了大型上市公司的数量
• 市值增长: 为达卡证券交易所（DSE）增添了巨大价值
• 散户投资者准入: 让投资者有机会投资此前为私营的公司
• 股东流动性: 现有股东可以出售所持股份
• 基于市场的估值: 通过交易实现价格发现
• 比首次公开招股（IPO）更快: 无需漫长的认购流程
• 上市后IPO/RPO选择: 公司在直接上市后可选择进行IPO或RPO（据《金融快报》报道）

孟加拉证券交易委员会正与多家公司洽谈

据《商业标准报》另一篇报道称，孟加拉证券交易委员会（BSEC）还正就直接上市事宜与本地及外国集团进行积极洽谈。一旦相关规则最终确定，监管机构正与可能采用直接上市途径的潜在公司展开合作——这表明该框架已引起大型企业的浓厚商业兴趣。

战略背景：资本市场改革

直接上市的复兴是孟加拉证券交易委员会更广泛的资本市场现代化“巨型计划”的一部分，该计划于2026年8月31日公布：

• T+1结算——向同日结算过渡
• AI监控——自动化交易监控（大股东减持1年内解禁）
• 公共利益实体强制上市——使用300亿卢比以上公共资金的公共利益实体
• 直接上市复兴——时隔16年，大型企业再度尝试直接上市
• 混合融资模式——将IPO与直接上市相结合
• 减持比例降至10%——此前为25%
• 跨国公司分支机构注册——渣打银行、汇丰银行将注册为本地公司

战略影响

直接上市复兴带来了多重战略影响：

• 16年的停摆终于结束: 资本市场改革的重大里程碑
• 10-20%的减持比例: 低于此前25%的要求
• 扩大适用范围: 纳入私营和外资企业
• 电信/ICT行业纳入: 需满足300亿塔卡及以上的实收资本门槛
• 上市后IPO/RPO: 公司可在直接上市后筹集新资本
• 积极与企业沟通: 孟加拉证券交易所正与潜在上市公司进行洽谈
• 定价争议风险: 历史上的纳瓦纳CNG调查先例
• 需开展公众咨询: 规则草案尚未最终定稿
• 实施时间表: 取决于公众意见反馈和规则最终定稿

直接上市制度的重启，是近年来孟加拉国最重大的资本市场改革之一，有望将大型成熟企业引入股市，显著扩大达卡证券交易所的上市公司规模。若实施成功，该框架或将吸引此前游离于资本市场之外的跨国公司、电信运营商、大型私营集团及国有企业，通过2026年11月起的毕业过渡期，为散户投资者提供更广泛的投资机会。