بنغلاديش: الضغط على السندات النومية يزداد إلى 3.36 تريليون تاكا وسط ثقة ضعيفة في البنوك.

📊 اتجاه النقد تحت الوسادة

• 📈 يونيو 2025: تاكا 2.96 تريليون
• 📈 يناير 2026: تاكا 2.83 تريليون
• 📈 فبراير 2026: تاكا 2.86 تريليون
• 📈 مارس 2026: تاكا 3.03 تريليون
• 📈 يونيو 2026: تاكا 3.36 تريليون
• 📈 النمو السنوي: +13.5% (تاكا 400 مليار)
• 📈 النمو في الربع الأول 2026: +10.9% في ثلاثة أشهر فقط (من مارس إلى يونيو)

💰 أسباب الاحتفاظ المدخرين بالمال نقدًا

قال أشخاص على دراية بالتنمية إن البنوك ما زالت تواجه ضغطًا على النقد الموجود في خزائنها، حيث يفضل العملاء الاحتفاظ بالمال النقدي بدلاً من الاحتفاظ بالودائع. وتشمل العوامل الرئيسية التي تدفع إلى تراكم المال تحت الوسائد:

• 🔄 تغييرات في قيادة قطاع المصارف — تغيير مفاجئ في قيادة التنظيم المصرفي
• 📜 تعديلات في الأدوات القانونية — تعديلات في الإطار القانوني المصرفي ذي الصلة
• 🔄 إدماج بنك ساميليتو إسلامي — دمج 5 بنوك تحت قانون تنظيم المصارف لعام 2025
• 🔄 خوف من القروض غير المضمونة — نسبة 86% من القروض غير المضمونة في بنك ساميليتو المدمج
• 🔄 قيود على سحب المدخرين — حدود على الوصول إلى ودائع بنك ساميليتو
• 📉 انكماش ودائع المصارف الإسلامية — انخفاض بنسبة 1.07% سنويًا في يونيو 2026
• 📉 توجه نحو التمويل الإسلامي — انتقال المدخرين إلى نوافذ المصارف التقليدية التي تقدم خدمات المصارف الإسلامية

أدّت هذه التطورات إلى زيادة عدم اليقين، مما دفع بعض المدخرين إلى الاحتفاظ بكميات أكبر من النقد خارج البنوك، كما أضافوا — مما يعكس نمطًا أوسع من تجنب المخاطر لدى المدخرين بعد الكشف عن أحداث قطاع المصارف في عام 2024.

💰 السياق الكمي للمال

ارتفع الاحتفاظ بالنقد في الوقت الذي توسعت فيه العرض النقدي بشكل أبطأ نسبيًا:

• 💰 النقد الواسع (M2) يونيو 2026: 24.16 تريليون تكا
• 💰 النقد الواسع (M2) يونيو 2025: 21.74 تريليون تكا
• 📊 نمو M2 سنويا: +11.11 في المائة
• 📊 نمو النقد المخبأ تحت المهاد سنويا: +13.5 في المائة
• 📊 فارق النمو: +2.4 نقطة مئوية (النقد المخبأ تحت المهاد أسرع)

هذا يعني أن النقد خارج البنوك نمى بحوالي 2.4 نقطة مئوية أسرع من النقد الواسع خلال الفترة، مما يشير إلى أن زيادة الاحتفاظ بالنقد المادي تفوق توسع العرض النقدي الإجمالي — تغير بنيوي له آثار على انتقال سياسة النقد.

🏛 آثار على سائلة قطاع المصرفي

الـ 3.36 تريليون تكا من النقد المخبأ تحت المهاد لها آثار كبيرة على سائلة قطاع المصرفي:

• 💰 قاعدة الودائع المخفضة: 400 مليار تكا أقل في ودائع البنوك سنويا
• 💰 ضغط سائلة الزائد: طلب ائتماني ضعيف مضاعف مع خروج الودائع
• 💰 تكلفة التمويل: يجب على البنوك تقديم معدلات ودائع أعلى لجذب الأموال
• 💰 قدرة الإقراض: قاعدة الودائع المخفضة تقيد قدرة البنوك على الإقراض
• 💰 دعم سائلة البنك المركزي: قد يحتاج البنك المركزي إلى توفير سائلة إضافية

تجمع نمو النقد المخبأ تحت المهاد مع ضعف الطلب الائتماني في القطاع الخاص (نمو 4.47 في المائة سنويا — أدنى مستوى في تاريخ البلاد) في فُقاعة سائلة بنيوية: لدى البنوك سائلة زائدة ولكنهم يفتقرون إلى مقترضين مؤهلين ائتمانيا، بينما يفضل المودعون النقد عن الودائع المصرفية.

📊 السياق الاستراتيجي: ضغوط على القطاع المصرفي

انطلاقًا من ازدياد النقد المخبأ تحت المهاد وسط سياق استراتيجي أوسع:

• 🏦 اندماج بنك ساميليتو الإسلامي: تم دمج خمس بنوك، وبلغ عدد حالات الاسترداد المسجلة 10,000 حالة
• 🏦 ودائع البنوك الإسلامية: انخفضت إلى 3.9 لاخ كرور تاكا (حزيران 2026) من 4 لاخ كرور تاكا
• 🏦 نوافذ البنوك التقليدية للبنوك الإسلامية: 78,000 كرور تاكا (زدت ضعفها من 37,000 كرور تاكا)
• 🏦 ربح بنك بنغلاديش : 25,977 كرور تاكا (بشكل غير منطقي مرتفع بسبب دعم السيولة)
• 🏦 قروض الحكومة من البنوك: 165,538 كرور تاكا (تجاوزت الهدف ب 47,538 كرور تاكا)
• 🏦 غياب الثقة في الاستثمار: تقييم بيروباكشا بول (دليل منفصل من تقرير DS)

جمعًا، هذه الديناميات تعكس قطاع بنكي في مرحلة انتقال — حيث يتكيف المدخرون، المدينون، والمُعظمون مع الانتقال السياسي بعد عام 2024 ونظافة القطاع البنكي الجارية.

💰 تأثير انتقال السياسة النقدية

بلغت كمية النقود تحت الوسائد 3.36 تريليون تاكا، مما يحمل Implications كبيرة على انتقال السياسة النقدية:

• 💰 تقليل فعالية معدل السياسات: النقود خارج البنوك لا تستجيب لتغيرات المعدلات
• 💰 انخفاض مضاعف النقد: قاعدة الودائع المنخفضة تقليل خلق النقد في النظام البنكي
• 💰 تحدي إدارة التضخم: الاحتفاظ بالنقود لا يربح فوائد، مما يقلل انتقال التضخم
• 💰 تكاليف إدارة النقد: التعامل مع النقد المادي يخلق تكاليف تشغيلية
• 💰 توسع الاقتصاد غير الرسمي: المعاملات النقدية تدعم نمو القطاع غير الرسمي

📊 Implications استراتيجية

تحمل زيادة النقود تحت الوسائد Implications استراتيجية عدة:

• ✓ 3.36 تريليون تاكا خارج البنوك: تشير الحفظ النقدي الضخم إلى عدم ثقة هشّة
• ✓ نمو بنسبة 13.5% سنويًا: ينمو المال تحت الوسادة أسرع من النقد العام
• ✓ الارتباك في قيادة قطاع المصارف: تغيرات في تنظيم المصارف
• ✓ تأثير اندماج ساميليتو: قيود الوصول إلى الودائع تدفع إلى تفضيل النقد
• ✓ ضعف انتقال سياسة النقدية: تقليل فعالية معدل السياسة النقدية
• ✓ البارادوكس السائل في قطاع المصارف: سائلية زائدة ولكن طلب قرض ضعيف
• ✓ توسع الاقتصاد غير الرسمي: تدعم المعاملات النقدية القطاع غير الرسمي
• ✓ التحول إلى التمويل الإسلامي: يتحول المدخرون إلى نوافذ التمويل الإسلامي في المصارف التقليدية
• ✓ سداد يوم 7 سبتمبر: قد يستعيد الوصول إلى ودائع ساميليتو بعض الثقة

يمثل المال تحت الوسادة بقيمة 3.36 تريليون تاكا مؤشرًا استراتيجيًا هامًا لثقة المدخرين في نظام المصارف في بنغلاديش، حيث يعكس النمو بنسبة 13.5% سنويًا استمرار الهشاشة رغم جهود إصلاح قطاع المصارف على نطاق واسع من قبل الحكومة. لاستعادة ثقة المدخرين وإعادته إلى النظام المصرفي الرسمي، سيحتاج الأمر إلى تقدم مستدام في إدارة قطاع المصارف، وإعادة طبيعي الوصول إلى الودائع (خاصة في بنك ساميليتو الإسلامي من 7 سبتمبر)، واستقرار ماكرو اقتصادي أوسع خلال فترة انتقال بنغلاديش إلى تصنيف الدول النامية الأقل تطورًا (LDC) التي تبدأ في نوفمبر 2026. بدون استعادة الثقة، من المتوقع أن يستمر اتجاه المال تحت الوسادة — مما يقيد قدرة النظام المصرفي على دعم نمو الائتمان والاستعادة الاقتصادية خلال فترة ما بعد التخرج.